10月制造业PMI回升超预期 CPI和PPI大概率迎“双升”

　　10月制造业采购经理指数（PMI）为51.2%，比上月上升0.8个百分点。专家表示，四季度经济不会失速，全年增速或稳定在6.7%，继续维持“L”型走势。预计10月CPI同比增速将比上月小幅回升；PPI同比增速仍有望继续回升。未来财政政策将继续保持现状，货币政策保持稳健，防止楼市泡沫、控制信贷投放节奏和优化信贷投向结构应是调控重点。下一步仍需从需求端和供给端进行改革，使经济转型升级得以顺利实现。

　　PMI明显回升

　　“PMI超预期回升，主要受生产和订单回升带动。”方正证券首席经济学家任泽平认为，这或与房地产投资滞后性影响、基建PPP发力、PPI回升企业补库、企业利润改善制造业投资恢复等内需有关，但外需仍然疲弱。

　　分企业规模看，10月大型企业PMI为52.5%，比上月微落0.1个百分点，仍为今年第二高点，走势平稳；中、小型企业PMI分别为49.9%和48.3%，高于上月1.7和2.2个百分点，收缩幅度明显收窄。

　　从库存和生产数据看，10月原材料库存为2015年9月以来最高值，产成品库存为2015年11月以来最高值。结合生产明显回暖可以初步判断，中国经济进入了主动补库存阶段。

　　业内人士表示，要看到企业生产经营中仍面临一定困难：一是由于全球经济复苏乏力，进出口形势依然严峻；二是反映资金紧张、市场需求不足的企业比例仍超过四成，尤其是中、小型企业反映资金紧张的状况还有所加剧；三是尽管中、小型企业PMI明显回升，但仍在临界点之下。

　　CPI同比增速或小幅上升

　　交通银行首席经济学家连平认为，商务部公布的周频农产品价格指数显示，近期食品价格环比回落但同比涨幅扩大，非食品价格微升，由此10月CPI同比增速势必比上月有所上升。但当前市场流动性保持充裕对CPI形成支撑，出现强刺激货币政策的可能性较小，通胀压力不大，预计10月CPI同比涨幅略高于2%。

　　申万宏源证券研究所首席宏观分析师李慧勇表示，受通货紧缩影响，预计10月CPI上涨2.2%。同时，考虑到国内供给侧改革加快、PPP发力等影响，环渤海动力煤价格、Myspic综合钢价指数、水泥价格指数均显著改善，预计10月PPI上涨0.8%。

　　对于PPI，连平指出，今年10月翘尾因素为-1%，比上个月上升0.39%。综合判断，10月PPI同比或落在0.8%到1.3%之间，取中值1%。另外，大量稳增长政策陆续落地，下游市场需求逐渐改善，工业出厂产品价格有望保持回升态势。煤炭、钢铁等行业去产能力度加大，今年前三季度已完成全年去产能目标的80%，对价格预期起到提振作用，预计年末PPI同比基数会逐月收窄。

　　信贷增速可能有所放缓

　　中信证券首席经济学家褚建芳表示，10月影响固定资产投资最大的变量还是房地产投资，目前来看，负面影响大于正面影响，10月房地产投资增速大概率回落。由此预计，1-10月固定资产投资累计增长8.0%，比9月份回落0.2个百分点。此外，10月制造业投资增速进一步大幅回升的可能性不大；受到预算内资金不足和土地财政拐点到来的影响，基建投资增速恐短期乏力。

　　“民间投资总体疲弱，但考虑最近积极变化，或将不会有太大下滑。”李慧勇表示，发改委印发的促进民间投资“26条”、中央深改组审议通过《关于完善产权保护制度依法保护产权的意见》，以及最近物价保持稳定，都有利于从不同侧面稳定企业家投资信心。

　　“未来，货币政策、财政政策以静制动，除非经济或外围形势发生大的变化，否则大概率保持现状。”李慧勇认为，从全年情况来看，保增长目标已基本实现，但国庆房地产调控的效果和国际形势都在变化，接下来需要继续观察。

　　连平表示，短期内，货币政策保持稳健，防止楼市泡沫、控制信贷投放节奏和优化信贷投向结构应是调控重点。未来信贷增速可能有所放缓，相较于前期，投向结构也会出现很大程度改善。

　　中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明表示，下一步仍需从需求端和供给端进行改革。首先是需求端，自2012年起，最终消费占比稳步提高，但实际增速在缓慢下台阶，背后原因是中低收入者收入增长相对放缓，因此要加快解决中低收入者的税负过重等问题。其次是供给端，要从结构短板出发，加大技术创新和品牌影响力，促使经济更好转型。