“三驾马车”将拉动2018年经济稳中向好

　　2017年12月宏观经济数据即将公布，已公布的中国采购经理指数显示，12月制造业PMI为51.6%，制造业稳中向好的发展态势更趋明显。各机构的研报显示，2017年CPI将温和收尾，由于海外需求保持强劲、居民收入增速反弹，“三驾马车”将拉动2018年经济稳中向好。

　　“我们预计2017年第四季度GDP增长6.7%，2017年全年GDP增长6.8%。”中泰证券首席经济学家李迅雷对中国经济时报记者分析，2017年12月固定资产投资、消费、工业生产等主要经济指标将小幅回落，CPI、PPI将回升，预计12月CPI回升至1.9%，PPI回升至5.9%。

　　中信证券首席经济学家诸建芳对记者表示，在2017年财政收入大幅回暖的背景下，加之PPP储备项目规模已有18万亿-20万亿元左右，短期来讲，基建投资有望保持中高速增长。预计2017年末CPI可能触不到2%，或仅为1.9%。由于海外需求仍保持强劲，2017年12月出口较上月增速将出现一定程度上行，至15%左右。

　　从投资来分析，李迅雷预计，2017年固定资产投资累计同比增速回落0.2个百分点至7.0%。其中，制造业、房地产投资进一步回落，累计同比3.0%、7.2%。全口径基建投资累计同比12.8%，统计局口径累计同比增速17.5%。从2003年以来的60个季度，存在季末冲量迹象的有56个，但近年来年末冲量明显收缩，结合十九大报告中“发挥投资对优化供给结构的关键性作用”等表述，预计12月投资将延续回落。

　　诸建芳认为，短期房地产投资下行成为影响固定资产投资的核心变量。房地产的下行周期逐步确立，随着房地产价格涨幅和销售增速的逐步回落，房地产投资增速将趋势性回落，这一趋势将延续至2018年全年，预计2017年房地产开发投资增速为7.0%。采矿业、制造业等周期性行业资本开支回暖的市场动机已具备，但目前以“淘汰落后产能、遏制新增产能”为基调的“去产能”政策限制了资本开支回暖的趋势，短期来讲制造业投资可能维持在4%左右，需要等待“去产能”政策调整的信号和资本开支周期的进一步回暖。2017年基建投资有望维持在16%左右。基于此，预计2017年固定资产投资增速为7.1%。

　　从消费来分析，李迅雷预计，2017年12月社会消费品零售总额增长为9.9%，12月全国30个大中城市商品房成交面积约1642万平方米，同比下降18.9%，对下游建材、家具、家电等产品销售产生一定支撑。汽车零售相对疲弱，前三周累计同比下降1.1%。预计12月工业生产回落至6.0%。猪价、菜价、果价同比跌幅同步收窄支撑食品类价格，油价回落难以支撑非食品类价格。综合判断，2017年内物价连续10个月在2%以下运行。12月PMI原材料购进价格为62.2，其反弹或预示12月PPI可能回升。

　　诸建芳分析称，社会消费品零售总额增长短期将保持平稳。对未来消费有利的因素有三个：消费增速滞后居民收入增速1年，2017年居民收入增速反弹对2018年的消费增速有很强的支撑作用。当房地产销售增速回落时，消费增速通常会反弹。未来CPI将迎来趋势性反弹，会促进消费增长。考虑到元旦和春节假期因素，预计2017年12月社会消费品零售总额增长10.4%，最近居民信用卡消费更加频繁，12月新增信贷较前月或明显走低，为8000亿元左右。

　　从外贸来分析，诸建芳称，国内环保限产的趋严未对企业出口订单产生负面影响。2017年12月，PMI新出口订单指数环比大幅上涨1.1个百分点至51.9%，为年内的次高值。海外需求仍保持强劲，叠加上一年同期基数下降，2017年12月出口较上月增速将出现一定程度上行，至15%左右。进口方面，12月高炉开工率下降至历史最低位，环保督查进一步趋严。由于国际大宗商品价格有所下滑，进口替代仍是近期我国进口增速向好的重要支撑，预计2017年12月进口增速为18%左右。