中国人民银行(下称“央行”)近日发布的11月份金融数据显示，11月末，广义货币(M2)余额235.6万亿元，同比增长8.5%，增速分别比上月末和上年同期低0.2个百分点和2.2个百分点；狭义货币(M1)余额63.75万亿元，同比增长3%，增速比上月末高0.2个百分点，比上年同期低7个百分点；流通中货币(M0)余额8.74万亿元，同比增长7.2%。当月净投放现金1348亿元。

　　“11月末M2增速回落，一方面受上年同期基数抬高影响，同时当月信贷同比少增，也对存款派生有一定拖累；不过，11月份财政支出力度显著加大。11月末M1增速延续低位，既与楼市处于‘寒潮期’直接相关，也体现当前经济下行压力加大，实体经济活跃程度下降。”东方金诚首席宏观分析师王青在接受《证券日报》记者采访时表示。

　　从新增信贷来看，11月份，人民币贷款增加1.27万亿元，同比少增1605亿元。分部门看，住户贷款增加7337亿元，其中，短期贷款增加1517亿元，中长期贷款增加5821亿元；企(事)业单位贷款增加5679亿元，其中，短期贷款增加410亿元，中长期贷款增加3417亿元，票据融资增加1605亿元；非银行业金融机构贷款减少364亿元。

　　王青认为，11月份信贷表现仍弱，主要原因是企业信贷增长不力，反映出供给侧银行风险偏好较低、信贷投放谨慎，以及需求侧企业有效融资需求不足。居民贷款方面，因房贷政策边际松动，11月份居民中长期贷款同比延续多增，但居民短贷同比较大幅度少增，或反映当月疫情扰动下，居民消费仍然不振。

　　在新增社融方面，11月份社会融资规模增量为2.61万亿元，比上年同期多4786亿元，比2019年同期多6204亿元。

　　中国银行研究院研究员梁斯对《证券日报》记者表示，从直接融资看，债券和股票融资同比均出现多增，对社融形成了支撑。从表外项目看，委托贷款增加35亿元，同比多增66亿元；信托贷款减少2190亿元，同比多减803亿元。在资管新规过渡期即将结束背景下，对影子银行的拆解工作仍在继续。

　　“整体上看，11月份金融数据显示，本轮‘宽信用’进程启动较缓，当前经济下行压力较为明显，后者突出体现在企业中长期贷款低迷、表外票据融资收缩、M1增速持续处于低位等方面。这意味着12月份央行全面降准有很强的针对性，表明监管层对当前实体经济运行状况、特别是中小微企业经营困难加大给予了充分重视。”王青认为，往前看，伴随宏观政策持续向稳增长方向微调，特别是房地产融资环境回暖，12月份信贷和社融增速有望同步加快，后续“宽信用”进程将从政府融资发力转向企业和政府融资双轮驱动。

　　 转自：证券日报