动力煤价格止跌企稳或为时不远

　　7月是传统的煤炭销售旺季，但今年7月煤炭企业的日子并不好过。

　　虽然进入用电高峰，但由于用电需求不旺，燃气发电和水电增长较快，火力发电量及发电耗煤量增长受到明显抑制，沿海电厂集中补库的情况并未出现，只有部分电厂适当增加了煤炭采购量，环渤海港口煤炭发运量仅出现了小幅回升。7月1日至27日，秦皇岛港、国投曹妃甸港和国投京唐港合计日均发运煤炭101万吨，较6月平均水平仅增加3万吨，增长3.1%。

　　铁路煤炭调入量小幅回落，但整体仍处于较高水平。在下游用户采购需求不旺、港口煤炭库存高企、煤价持续下滑的背景下，7月环渤海港口铁路煤炭调入量普遍出现不同程度的回落，但秦皇岛港、国投曹妃甸港和国投京唐港合计铁路煤炭日均调入量仍超过100万吨。

　　港口煤炭库存继续小幅上升。7月27日，秦皇岛港、国投曹妃甸港和国投京唐港三港煤炭库存合计1571.8万吨，较6月末增加29.6万吨，增长1.9%。

　　环渤海煤价继续下滑，下游用户采购需求不旺，煤炭产能释放较多，港口铁路煤炭调入量仍然处于较高水平，港口煤炭库存继续上升，7月沿海动力煤价格继续承压下滑。

　　煤价已近底部，难有大幅下跌空间

　　展望8月，笔者认为动力煤价格止跌企稳已为时不远。

　　首先，经历了以神华为代表的煤炭大企业的多次价格调整，目前的煤炭价格已经接近或达到底部，很难再有大幅下调空间。根据中国煤炭工业协会的统计，煤炭企业的亏损面当下已经达到70%左右，这体现出行业整体运行情况不佳。目前带头降价的大煤炭企业，其主要目的是稳固市场份额，一些降价煤炭企业的煤炭价格甚至已经跌过盈亏平衡线，即便今后还有企业带头降价，紧跟的企业也会越来越少。

　　其次，目前全国31个省(自治区、直辖市)上半年的地区生产总值(GDP)数据已经全部出炉，尽管从数据看仍存在一些问题，但仅有5个省(自治区、直辖市)的2季度经济增速慢于1季度，显示出一定的增长势头。而且，从历年情况看，下半年经济增速快于上半年经济增速的概率较大。再加上此前出台的一些“微刺激”政策逐渐显效，下半年煤炭需求可能会有所增长，进而带动煤炭价格平稳。

　　再其次，8月仍然处于夏季用电高峰，发电耗煤量会相对较高，为了防止库存过快下滑，预计华东和东南沿海绝大多数电厂煤炭采购量至少会保持7月的水平。另外，对于部分库存水平较低的电厂来说，在煤价一降再降、随时可能止跌企稳的情况下，8月可能会适当增加煤炭采购量，提前补充库存。因此，整体来看，预计8月环渤海港口煤炭采购需求及煤炭发运量继续回升的可能性较大。

　　最后，随着煤价下跌，越来越多的煤炭企业陷入或濒临亏损。在预计需求短期难以显著好转的情况下，部分煤炭企业将不得不停产、减产，原煤产量整体将有所压减。与此同时，由于仍处夏季用电高峰，下游用户煤炭采购量至少将维持7月水平，煤炭市场供求宽松局面将有所转变。随着源头煤炭供应逐步减少，即便各中转港煤炭库存仍处于高位，短期煤价继续大幅下跌的概率也将大大降低。另外，8月夏季用电高峰过后，马上就将迎来冬储期。而对于迎峰度冬来说，目前沿海地区部分电厂煤炭库存并不算太高。为了防止9月后煤价低位反弹，部分电厂可能会在8月适当增加煤炭采购量，从而进一步促使煤价止跌企稳。