2015年第三季度油市预测：或呈震荡走弱

　　上半年油市整体呈现两次探底的走势，1月份基本上延续了去年下半年以来的跌势，美原油主力合约跌至43.58美元/桶的近六年新低，而后在1月30日之后的三个交易日快速反弹约20%，但因基本面支撑不足，后续震荡走弱，于三月中再次探底，并刷新6年油价低位，美原油跌至42.03美元/桶，而后随着抄底情绪的高涨，并得到美元走弱以及也门动乱等触发因素的提振，油价从3月18日开始反弹，直到5月6日达到62.58美元/桶的年内高点，演绎了油价从去年下跌以来时间最长，也是幅度最大的一次反弹行情。在后来的接近两个月里面，油价基本上维持在58-62美元的区间内震荡。

　　影响因素方面，上半年石油市场供给过剩的局面并未有改善，油价的反弹从时间点来看超出预期。回顾1月底的第一次反弹，节奏较为快速，主要是借助市场的抄底情绪以及一月份美国钻机数量快速回落和石油企业纷纷削减开支等消息为契机，但是基本面并无支持，一季度恰逢美国炼厂检修小高峰，产量在持续回升，库存不断创新高；且当时OPEC供给不断增加，并不具备持续反弹的条件。于是在2月中开始了油价二次探底的走势。3月中开始，市场不乏做多的题材，如美元指数在将要触及100的高位回落、也门局势恶化引发对地缘政治风险的担忧、伊朗核谈判出现反复，截止日期后延、沙特上调5月供亚洲原油价格、还有美国原油产量出现回落的迹象以及原油库存增长低于预期等轮番推升油价。

　　虽然在题材上可以找到支撑的因素，但是我们认为，此番反弹主要受到抄底情绪的提振以及资金推动，从CFTC持仓数据中可以看出，多空力量在经过一季度的严重分歧之后，在4月明显看到多头占优势。从CFTC公布的持仓数据看，期货合约非商业空头头寸在3月底达到记录新高的30.7万手后快速撤离，而与此同时，非商业多头持仓则是从去年底开始稳步回升，在4月中达到52.8万手的近一年高位，这段时间资金仓位的变动与行情走势基本上一致。

　　从5月开始，依靠消费旺季以及美国原油减产预期支撑油价，但是整体市场供给仍然过剩，在美国原油产量仍未出现实质性的下滑的基础上，OPEC产油国，特别是以沙特阿拉伯和伊拉克为首的成员国原油维持增长，油价维持了接近两个月的震荡走势。