中投入股能否消除滴滴快的政策压力？

　　文/王如晨

　　据说中国投资有限责任公司承诺投资滴滴快的。主权财富基金投资策略这么活泼，颇让人意外。这将消除滴滴快的的成长中的许多政策风险。

　　在许多人眼中，中投虽历经换帅、投资策略调整，从过去侧重的美国金融领域投资、能源行业投资，过渡到私募股权等具体细分市场，但直接投本地互联网企业，还是很罕见。印象中，除了参与阿里当初私有化之外，它应该没有投过其他。

　　它为什么参与滴滴快的融资案？要知道，滴滴快的虽是全球规模最大的智慧出行平台，毕竟属于充满风险、波动明显的互联网领域。这与中投的风险偏好有很大差异。

　　也许中投尝到了某种甜头。上次它参与的阿里私有化融资案，在阿里IPO之后，获得了超额回报。而滴滴作为阿里参投的企业，自然不能错过。

　　不过，更主要的可能是这两重原因：一是中投的投资策略开始下沉。从过去侧重美国金融产品组合、大宗商品开始下沉到具体而微的行业、互联网企业；二是滴滴所在领域、成长性、退出周期、回报预期吸引了它。

　　中投投资策略确实有变化。从2007年创立到2013年，它的大部分投资集中在美国金融产品组合上，覆盖了股票、债券、对冲基金、大宗商品、私募股权基金、资源能源类股权、房地产、基础设施等领域，其中侧重实业的多为旗下直投业务。

　　这一思路最初遭遇许多挫折。金融危机导致它的许多投资损失惨重。不过之后几年，中投收益尚可，但已经开始调整思路。

　　2013年丁学东成为新掌门后，他在多个重大场合对外明确强调，将强化欧美基础设施领域和全球新兴市场科技业投资。因为，在他看来，未来5到10年，将是全球基础设施更新时期：非洲落后，东亚短缺，欧美已全部老化，全球投资需求高达几十亿美金；至于而高科技行业，每次经济危机后，经济复苏都会诞生一些创新型科技公司，投资潜力巨大。

　　关于基础设施领域，两年前美国商会的预测也很乐观：2013-2030年，美国在交通运输、能源、水务这三大基础设施领域潜在的投资需求，合计高达8.2万亿美元。

　　而在许多基础设施领域，中投尤其关注未来的交通运输行业与接地气的互联网企业。

　　交通运输业覆盖领域很广，互联网企业那么多，为什么一定要选择滴滴快的呢？

　　交通运输涉及领域确实很广，光基建部分如地方高铁、高速公路等就够看的了。中国内地仍处于高速建设之中。某种程度上，“一带一路”也是个以基建为核心、集成诸多服务与输出的国家战略。

　　但说到中国大中城市的交通运输，它们不太可能单纯通过大规模物理改造，一夜之间变得更为高效。未来多年，互联网、通信及软件服务融合的各种智慧方案，尤其是大数据，将成为优化城市交通、提升城市效率的工具。

　　滴滴恰恰身跨这两个领域，它是交通领域与互联网的融合。迎合一下“互联网+”，它是“互联网+综合运输业”的典型案例。

　　即便中投投资滴滴快的有逻辑，但后者毕竟是一家成立仅3年多的互联网企业，而且是国内企业，中投投资的理由似乎不那么充分。

　　这要看滴滴快的能否达到中投的投资预期了。我觉得，从行业成长性来说，滴滴快的没的说。中国交通运输业尤其是智慧出行市场，一定会有庞大的增长潜力。滴滴快的是这个行业的关键重构力量。剩下的，就主要来看滴滴快的自身的创新运营能力了。

　　短短三年尤其是合并后这几个月，滴滴快的的技术创新、业务创新、撬动行业与大众的能力，已获得高度认同。无数的城市民众已经开始适应了这种全新的出行方式。

　　截至目前，滴滴快的已发展成为一家集出租、专车、快车、顺风车、代驾、巴士等服务品类的一站式出行平台，规模远非美国Uber可比。它的核心竞争力，一是技术与大数据；二是应用场景构建能力。一旦与支付等金融工具紧密关联，形成交易闭环，滴滴快的触达能力将更为强大。理论上说，它会成为中国整个O2O市场庞大的服务集成平台。

　　许多人单纯从互联网企业角度给它估值，其实并不合乎现实。滴滴快的正在融入整个国民经济，变成基础设施的一部分。从而，这将消除纯粹互联网平台的波动性，获得更为稳定、稳健的成长空间。

　　前几天，滴滴快的披露了最新融资进展。本来15亿美元的融资预期，结果引发许多机构关注，很快融到20亿美元，估值达到150亿美元。据说这可能是滴滴快的Pre-IPO前最后一轮。如果搭不上车，可能会错过一个巨大的利益分享机会。

　　该公司前几天说，还有机构要求进来。我相信，中投应该也在其中。

　　中投还没对外披露投资滴滴快的的金额。我认为，即便额度不大，持股比例很小，它发出的信号，可能更有价值。至少会在三个方面，有利于滴滴快的运营。

　　一、中投毕竟是主权财富基金，它的举动至少说明投资风向与投资领域的价值。投资滴滴快的，进一步确立了中国交通运输业尤其是与互联网融合的地带的价值，或将引发更多资本力量参与其中；二、它能为滴滴快的带来巨大的背书机会，推动政策加快变革。

　　截至目前，滴滴快的发展的最大天花板，就是政策尚未真正开放。许多言论还停留在探讨阶段。几乎从诞生起，它的每个出行服务品类都曾遭遇过阻力。

　　中投进来，至少说明国家资本对于这一市场的改革红利有充分的认识，无形中也会扮演推动政策改革的力量，最大限度消除运营风险，从而为滴滴快的创造成长的空间。

　　中投进来，本身可能也意味着，国家相关部门在这一领域已经有了明确的思路。前几天，相关部门已经对外透露，正在加快制订行业政策。

　　三、中投进来，滴滴估值将有望进一步提升。无论额度多少，背书的价值，将可能产生巨大的杠杆作用。一个消除运营风险的滴滴快的，估值肯定将进一步提升。某种程度上，它比融资本身都更重要。

　　当然，中投进来，滴滴快的也要做好适应的过程。因为，这么一家主权财富基金，虽然投资策略越来越接地气，但它毕竟代表国家利益，与纯粹市场化的机构有所不同，它对公司治理、运营方向可能有特定的诉求，这就需要滴滴快的管理层、原投资方做好利益协调，并继续保持独立。

　　而且，交通行业波及的利益面非常广、非常深，主管部门与地方政府之间又有一定博弈。因此，这一领域的开放进程，注定会经历较长周期。我相信，在与政策博弈中，滴滴快的一定还会遭遇许多阻力。中投背书可能只会消除部分风险，并不能代表政策立刻改观。

　　但是，无论如何，拉长周期看，所谓政策博弈，不过是庞大交通运输业改革进程中的一些浪花。本质上，滴滴快的的愿景与中国政府主导的交通出行改革目标一致，只是出发的基础、立场不同。

　　我相信，这句话不是庸俗辩证：越是政策管制复杂的领域，改革红利期会更长。那些扛过去的创新企业，未来的成长会更稳健，回报也一定最为丰厚。中投这时候投资滴滴快的，从时机来说，应是最好时候。