棕榈油下行趋缓 料逐渐企稳回升

　　棕榈油震荡下行，反弹乏力，并再度回到4月平台位置试探支撑，总体弱势格局暂维持，但是下行步伐逐渐放缓，存在逐渐企稳回升的可能性。

　　马来西亚棕榈油处在3~10月单产增加周期之中，增产压力继续存在。7月份中旬因开斋节假期，种植园工人工作时间缩短，当月棕榈油产量可能出现下滑。南方棕榈油生产商协会公布的数据显示，马来西亚7月1日~20日棕榈油产量环比减少7%~8%，不过，通常棕榈油生产高峰将会在9~10月到达，因此，后期产量趋增将继续带来供应的增加。

　　最近马来西亚不利因素主要来自于需求方面。根据船运调查机构SGS数据，棕榈油7月出口环比下滑9.2%，令市场忧虑需求前景。此外，厄尔尼诺继续发展料会在后期逐渐展现影响，而美豆关键生长期炒作与单产调降预期等，将对近期市场带来一定支撑。马来西亚棕榈油已近2000林吉特，在此附近出现低吸买盘，显示植物油市场在此价位逐渐具备投资吸引力，关注后期出口数据的改善验证。

　　国内市场棕榈油库存整体压力有所回升。由于前期内外盘顺价机会显现，棕榈油近几个月到港量增加，8~10月预期会有50万吨月均到港，港口棕榈油库存已经回升至60万吨附近。同时，由于7月大豆大量到港，豆油供应呈现显著增长，豆油商业库存企稳回升至85万吨附近，8月后虽然到港逐渐下降，但数量仍将高于去年同期，这为国内整体油脂供应带来一定压力。

　　夏季油脂需求本处淡季，终端走货量一般，加上豆油充足供应，以及与棕榈油缩减的价差都压制了棕榈油走势。不过，豆油随着国内外顺价形成进口窗口打开，后期豆油直接进口料会直接增加，而棕榈油则会逐渐面临产量高峰期末端，厄尔尼诺远期影响等利多，因此后市仍有望相对走强。此外8月下旬开始，双节备货料会逐渐展开，需求端改善希望显现，将会对国内油脂市场带来支持。

　　展望后市，棕榈油再近前期低位，企稳意愿逐渐显现。待宏观风险释放后，资本市场情绪平复后，植物油市场的基本面亮点影响逐渐发酵，棕榈油价格料将出现回升，高位则取决于宏观预期与天气炒作等共振效力。