合生元预警溢利降90% 国产奶粉翻身或还需3~4年

　　以63亿元将中国海淘最火的澳大利亚营养保健品牌Swisse收归囊中后，合生元[2.34%]（01112.HK）也面临着上市以来最大的业绩挑战。该公司在11月15日晚间发出盈利预警称，2015年年度溢利将比2014年同期下降约90%。此外，正在快步转型的合生元因为Swisse，在内部还掀起了大调整。

　　事实上，包括贝因美[-0.36%资金研报]（002570.SZ）、雅士利（01230.HK）等国产奶粉都不约而同地步入转型期。乳业专家宋亮向《第一财经日报》记者表示，受产能过剩、品牌众多、价格与国际接轨的影响，国产奶粉至少还要经历3~4年的转型阵痛。

　　内部调整

　　2015年9月，合生元以63亿元收购中国海淘最火的澳大利亚营养保健品牌Swisse，而在11月15日晚间，该公司首次披露了收购后集团内部的一系列大调整动作。

　　合生元称，在收购Swisse后，集团内部将已有的“合生元业务单元”、“素加业务单元”及“葆艾业务单元”合并成为“婴幼儿营养及护理业务单元”，并建立新的Swisse中国专责团队，负责Swisse产品在中国的市场营销及销售。在新架构下，意味着未来合生元的业务分成两大阵营，原有业务以及Swisse业务。而包括纸尿裤、洗护等非奶粉业务也不再拥有独立事业部。

　　合生元有关负责人向《第一财经日报》记者表示：“在新架构之下，以后在资源分配上，肯定会在一定比例上侧重在Swisse，但各品牌在集团内部是同样重要的。”有知情人士向记者表示：“本次公司内部调整很大，还包括了裁员及人员调整。从动作上看，就是要大干一番的。但动作太大，稍有不慎会对公司元气有影响。”在收购Swisse之后，合生元董事会还终止了对妈妈100电子商务扩展计划进行融资。

　　记者了解到，目前Swisse已有十多款产品在电商平台妈妈100上线，其中海淘比较热销的几款产品，价格与海淘价格相差不远，比如胶原蛋白口服液原价标的是213元，现价126元。上述负责人表示，Swisse的产品在分阶段上线。11月底，护肝片等比较热门的产品也会上线。但目前，在中国的价格策略还没完全明确，但相信会有一定优势。

　　虽然将中国海淘最火的保健品牌Swisse收入囊中，但合生元也面临上市以来最大的业绩下滑。合生元在11月15日披露盈利预警指出，2015年全年的年度溢利将比2014年同期下降约90%。合生元将业绩下滑归结为四大原因，包括了清理旧品牌库存时间较长，让新品SN-2PLUS亲和均衡配方奶粉销售受到影响；新品的宣传费用影响；收购Swisse产生了非经常性开支；以及整合婴儿营养及保健事业部也产生了非经常性开支。

　　合生元相关负责人对下滑解释称，导致业绩下滑的原因大部分是一次性因素，“从尼尔森的报告看，合生元奶粉的占有率同比5.6%上升到5.9%，奶粉的地位没有受到动摇”。

　　转型寻出路

　　事实上，不光是合生元，其他国产奶粉也纷纷步入转型期。贝因美2015年前三季度的销售收入及净利润分别同比下滑了23.17%及260.47%。净利润继2015年半年报之后第二次亏损，亏损额为2.49亿元。雅士利2015年的中报显示，销售收入及净利润下滑了24.85%和63.91%，业绩自2014年开始出现下滑，该公司的半年净利润跌至了千万级别。

　　国内的奶粉行业，过去保持20%以上的增长，到了2013~2015年，产能过剩、品牌众多、价格与国际接轨俨然成为行业的关键词。至今，奶粉行业已经进入微利期，调整转型成了主旋律，贝因美、雅士利、合生元等企业也正朝着各自的方向寻觅出路。

　　宋亮认为，三家企业各自转型的方向虽有不同，但均面临难题。以贝因美为例，该公司正在从奶粉向亲养教相结合转型。“转型的方向很大，但只是看似简单。最难的是到底这个方向具体落到哪个业务上；其次，企业内有没有合适的人去推动转型也是很重要。”宋亮表示。贝因美在财报中也表示，现在正开拓儿童奶、亲子食品等新品市场。

　　雅士利也在大刀阔斧地改革中。雅士利总裁卢敏放向记者坦言，上任以来，在渠道转型、供应链整合上下了大功夫，当中包括打破了原有的经销生态圈，关停了工厂。“雅士利面临的转型难题是如何将蒙牛、多美滋，国企、外资打通，整合成更大的奶粉企业。”宋亮向记者表示。

　　合生元有关负责人也坦言，目前Swisse面临的最大问题是供货不足：“这次还没到‘双十一’，货就卖完了。主要由于目前供货量有限。而且，在未获得中国注册之前，只能联合婴童店、药店展示宣传，通过扫码下单的方式进行销售。未来可能还要2~3年才能通过中国方面注册，届时才能实现线下销售。”

　　“正在走入转型期的国产奶粉，至少还要经历3~4年的阵痛。”宋亮认为，“对于国产奶粉来说，现阶段业绩受到的影响肯定是比较大的，以合生元为例，它家从前主要是卖高端奶粉，所以受到跨境电商等低价进口奶粉的冲击也是最大的。从整体来看，国产奶粉的转型是一个艰难的过程，也存在很大风险，但不转型必死的。”