在银行等金融机构普遍对煤炭行业收紧“钱袋子”之时，作为江西省最大的煤炭上市公司，安源煤业却成功发行了一笔公司债券。

11月25日，安源煤业发布公告称，公司获准公开发行面值不超过人民币12亿元的公司债券，发行工作已于2015年11月24日结束，实际发行规模为12亿元。这也是今年以来，安源煤业发行的第一笔公司债券，犹如一针强心剂，在一定程度上盘活了企业周转资金。

截止2015年第三季度末，安源煤业的借款约为36亿元，但与众不同的是，36亿元借款中超过32亿元都是短期借款，短期还款压力较大。

安源煤业内部人士在接受《第一财经日报》记者采访时表示，成功发行12亿元债券确实有利于改善公司的财务结构，至于日后是否会继续发行债券，还要看财务部门是否会提出申请。

依靠政府补助免亏

在中煤能源、陕西煤业和山煤国际这样的龙头上市煤企都陷入巨亏泥潭之时，年收入不到200亿元的安源煤业却让净利润维持了正数水平，确实让投资者舒了一口气。

但眼尖儿的人却发现，安源煤业之所以能够避免亏损，并不是依靠自身主业“造血”，而是有赖于政府“输血”。

2015年前三季度，安源煤业营业收入约为39.58亿元，相较于去年同期89.57亿元，下跌55.8%;归属于上市公司股东的净利润近2007万元，同比下降39.63%。然而，其中计入当期损益的政府补助就高达1.24亿元。

如果扣除非经常性损益，2015年1-9月，安源煤业归属于上市公司股东的净利润则为负数，约为-8628万元，同比跌幅超过550%。

原来江西省能源集团公司(下称“江能集团”)持有安源煤业38.8%股权，位列第一大股东，而江西省国资委持有江能集团100%股权，换言之，安源煤业的实际控制人是江西省国资委。

背靠大树好乘凉。今年9月9日，安源煤业收到控股股东江能集团转拨省财政专项资金1.13亿元，按规定计入营业外收入确认为当期损益。

对此，安源煤业在公告中直言，为支持公司脱困，促进公司转型升级，江能集团将该财政专项资金全部补贴给公司。

厦门大学能源经济协同创新中心主任林柏强向《第一财经日报》记者坦言，政府补助使得安源煤业在账面上较为靓丽，有助于其发行公司债券，但资本市场对企业底细也都一清二楚，长期靠政府补助肯定不行。

债券利率偏高

安源煤业成功发行12亿元公司债券，之所以在煤炭行业掀起一阵涟漪，因为2015年以来，发行公司债券对于煤企来说一件稀罕事儿。

但对于安源煤业来说，发行公司债券是一件较为紧迫的事情。安源煤业的借款从2015年初33亿元增长至2015年9月末36亿元，虽然金额增幅不大，但让投资者颇为关注的是，安源煤业36亿元借款中有32.47亿元都是短期借款。而截止2015年第三季度末，安源煤业的货币资金还不到13亿元。

林柏强就坦言，因为行业形势不振、企业业绩不好，短期借款就会让煤企特别操心，因为谁也不知道这个行业什么时候回暖，所以煤企现在的借款还款时间越长越好。

安源煤业本次发行的12亿元公司债券，期限为5年，含第3年末上调票面利率选择权和投资者回售选择权，最终票面利率为6.20%。

当被问及“本次发行12亿元公司债券的票面利率为6.2%，是否偏高?”时，安源煤业内部人士告诉《第一财经日报》记者，按照市场的基准利率肯定是高的，因为行业现在情况是这样。

但林柏强也表示，安源煤业能成功发行12亿元公司债券就算不错了，有助于对短期借款进行置换，减少眼前的还款压力，这应该也会是其他煤企都要做的事儿，利率高一点也是必然的。