棉籽棉油棉粕上涨受阻 下游拿货谨慎

　　2015年11月30至12月4日一周，外围大豆市场振荡，大连盘主力1605合约周内涨74元/吨，大豆油、棕榈油电子盘同样呈上行态势，现货市场成交虽少但价格稳。受外围市场影响，本周棉籽市场供应量仍在减少，价格继续上涨，市场渐现“洛阳纸贵”局面。棉油则因为成本支撑，行情保持稳中上行态势，市场成交清淡。棉粕全线滞涨企稳，价格虽有成本支撑暂难下跌，但淡季市场仍非常明显。棉短绒同样滞涨企稳，市场观望情绪增长。棉壳则在成本支撑下小幅上涨。

　　一、棉籽：市场供需偏紧价格继续上涨

　　上周，棉籽产出少，需求大，部分榨油厂加价购买棉籽维持生产，市场交易渐清淡。周末，部分棉产区毛籽价格：河北1.13-1.14元/斤附近，山东1.11-1.12元/斤附近，河南1.07元/斤附近，晋陕地区1.02-1.06元/斤附近，新疆南疆0.84元/斤附近。随着籽棉采摘及交售基本结束，今年棉籽产量浮出水面。市场预计今年全国棉籽产量在766万吨，较去年降21%一线，给市场带来持续的看多氛围。一些山东、河北及长江流域榨油厂、轧花厂、籽商甚至有囤籽打算，是推动棉籽价格上行的重要动力。另外，今年以来，新疆、内地轧花厂95%以上处于亏损状态，收购加工仍不够积极，影响了棉籽的产出量。随着天气转寒，北方地区停收、停工企业继续增多，让棉籽供应更是“雪上加霜”。除此之外，近期棉油行情走强，本周内地棉油上涨50-250元/吨，给上游棉籽带来一定支撑。但是市场利空因素仍挥之不去，第一，榨油厂压榨亏损局面未见改观。截至12月5日，黄河流域、长江流域榨油厂平均亏损在30元/吨一线;第二，榨油厂的开工率下降。根据山东、河北等地榨油厂的反映，目前开工率已在20%以下，较上周回落2-3个百分点。预计下周棉籽或稳中趋涨运行，但涨幅有限。

　　二、棉油：价格继续上涨市场交易清淡

　　上周，受外围豆油、棕油行情上行影响，棉油价格继续上涨，但下游消费仍疲弱，市场交易清淡。周末，部分地区棉油价格：河北5140元/吨附近，山东5130元/吨附近，河南5170元/吨，晋陕地区5150-5200元/吨附近，新疆南疆4350元/吨。棉油利多因素：第一，豆油、棕油继续上涨，利多棉油。截至5日，沿海一级豆油主流价位在5700-6040元/吨，大多涨10-100元/吨。沿海主流港口24度棕榈油在4320-4430元/吨，部分继续涨20-50元/吨，大宗油脂跟盘上涨，利好棉油行情。第二，成本高企提振棉油行情。截至本周末，内地棉籽价格区间1.02-1.20元/斤，新疆棉籽价格区间0.84-0.92元/斤，价格重心上涨0.01-0.03元/斤，造成榨油厂压榨仍处亏损状态，榨油厂为补亏，力挺棉油价格。

　　利空因素：进口大豆到港量巨大，据调查，12月份大豆到港量将在138船864万吨，处于超高水平，油厂开机率高企，目前豆油库存缓慢增加，目前在102万吨左右，而春节、元旦前的包装油备货高峰还没有出现，或为油脂市场增添不利气氛，限制涨幅。预计棉油行情或继续趋涨运行。

　　三、棉粕：价格上涨受阻局部窄幅振荡

　　上周，棉粕上行之路受限，局部呈窄幅振荡态势。周末，部分地区棉粕价格：河北40%蛋白2210元/吨附近，山东40%蛋白2160元/吨附近，河南40%蛋白2140元/吨附近，晋陕地区40%蛋白2190-2210元/吨附近，新疆南疆42%蛋白1880元/吨附近。市场利空因素：第一，豆粕行情偏弱，拖累棉粕行情。由于大豆到港量巨大，尤其油厂开工率处于超高水平，大多油厂大豆粕库存充足，对豆粕价格带来较大冲击。截至5日，沿海42%蛋白豆粕价格2420-2520元/吨一线，大多较上周跌10-20元/吨，福建豆粕补跌，幅度在20-50元/吨，豆粕价格仍趋弱运行，目前棉粕与豆粕价差较小局面仍未改，饲料配方中棉粕用量下调，仍拖累棉粕行情。第二，需求疲软，棉粕库存渐渐增大。已进入冬天，北方地区水产料已基本退市，而南方市场水产料并未完全退出，饲料销量逐步下降，整体养殖终端需求一般，更况目前棉粕与豆粕价差较小影响，棉粕用量减少，买家观望情绪加重，采购步伐放慢。利空压制下，棉粕上涨之路受阻，但市场不乏一些利多因素。如，棉籽持续上涨，榨油厂亏损等带来的挺价行为等。因此，预计下周棉粕或难大涨，整体后市尚难乐观。

　　四、棉短绒：行情止涨趋稳市场交易减缓

　　上周，棉短绒交易局部减趋，但价格止涨趋稳。周末，部分地区棉短绒价格：河北3820元/吨附近，山东3870元/吨附近，河南3710元/吨附近，晋陕地区3510-3900元/吨附近，新疆南疆2780元/吨附近。由于榨油厂开工率不高，棉短绒产出量仍有限，油厂挺价心理仍存，令本周个别地区棉短绒价格继续有所上涨。但是，近期北方地区频频出现雾霾天气，政府加大管理力度，为棉短绒市场增添不利气氛，且受棉短绒大幅上涨后，目前买家高价位采购意愿明显降低，近期棉短绒走货速度有所减缓，令本周个别棉短绒价格也顺价销售。综上所述，市场多空交织，预计短线棉短绒行情或将稳中窄幅震荡运行。

　　五、棉壳：货源继续减少价格振荡上涨

　　上周，棉壳货源不多，价格振荡上涨。周末，部分地区棉壳价格：河北1490元/吨附近，山东1620元/吨附近，河南1660元/吨附近，晋陕地区1630-1700元/吨附近，新疆南疆900元/吨。榨油厂开工率不高，棉壳货源仍较为有限，且新疆地区部分养羊户对棉壳仍有需求，导致部分油厂挺价意愿仍较强，本周部分地区棉壳价格继续上涨。但是，目前菌菇种植并非旺季，种植户采购棉壳积极性也不高，限制棉壳上涨空间，本周山东个别地区棉壳价格则小幅下跌。综上所述，在成本高企及需求不旺的博弈下，预计短线棉壳行情或将继续稳中震荡整理。