2015年铜市回顾及2016年展望

2015年，大宗商品市场在生产供应充裕、美元持续升值等因素的影响下继续走低，各个品种价格达到多年低位。其中，全球铜供应过剩、中国经济增速放缓令国际铜价震荡下行，较年初下跌超过25%。展望2016年，铜市场基本面能否出现改观？行情是否仍旧“跌跌不休”？

回顾2015年，宏观基本面和市场情绪均对铜价走势产生了不利影响。

1.国际铜市场进入相对过剩阶段。2015年前9个月，全球精铜产量1684.5万吨，同期铜消费1681万吨，为2009年以来首次出现供给盈余。

2.美元走强使大宗商品市场整体承压。美国三季度GDP环比折年率达2.1%，同时失业率接近4.9%，通胀水平逐步回升至2%，在此背景下年内美国加息的预期反复发酵，对国际大宗商品市场普遍构成压力。

3.市场空头气氛浓重，铜市场中长期投资仓位持续下降，投机交易多头不断走低，尽管年内希腊债务危机、外汇市场动荡等风险事件在短期内对铜价形成刺激，但仍未改变市场整体走入熊市的格局。

展望2016年，从基本面看，铜市场仍将维持弱势格局。一是实物市场仍将呈现供应过剩的状况， 并可能差于2015年。根据以上分析，我们可以看到2016年全球精铜产量增速可能仍维持在较低的速度3%，而消费增速受制于没有新的增长点，可能会更低 至2%左右。从中国的情况看，低铜价将抑制冶炼厂的生产热情，铜消费已进入下行周期，短期内看不到改善的可能。二是美元仍将维持强势，美联储展开加息后市场普遍预计将进入加息通道，且美国经济走强也将支持强势美元。三是世界通胀水平还将延续低位，大宗商品抵抗通胀的价值被削弱，持有成本上升，进一步对价格形成打压。

预计未来铜价仍在下行通道当中，目前距离2008年低点尚有一定空间，但考虑到矿山的成本问题，跌破2008年低位的可能性较低，纽约铜价1.59-1.81美元/磅是市场支撑位，一季度的波动区可能在1.81-2.27美元/磅。2016年宏观层面仍然充满不确定性，中国经济发展状况以及恐怖袭击等事件，可能都促使铜价产生剧烈波动。