进口大豆数量庞大 年前豆粕行情底部价格区间基本确立

　　临近年末，国内豆粕现货市场行情持续振荡，总体依然表现抗跌。截止目前，天津地区油厂43%蛋白豆粕价格为2520元/吨，较上周末下跌30元/吨；秦皇岛地区油厂43%蛋白豆粕价格为2560元/吨，较上周末下跌10元/吨；江苏连云港地区油厂43%蛋白豆粕价格为2620元/吨，较上周末下跌20元/吨；广东东莞地区油厂43%蛋白豆粕价格为2530-2550元/吨，较上周末下跌10-20元/吨；广西防城港地区油厂43%蛋白豆粕价格为2490-2540元/吨，较上周末基本持平。总体来看，目前油厂挺价心态并没有改变，在面对期价连续下跌压力下，仅部分略调低豆粕价格，大多企稳报价。临近年底，油厂豆粕库存量不大，且饲料厂和贸易商多有备货需求，加之油厂减亏意愿强，豆粕行情继续下跌空间有限。具体分析如下：

　　国内油厂开机率继续提升

　　海关数据显示，11月我国大豆进口量为739.35万吨，较10月的553万吨增加33.7%，同比增加22.68%，11月大豆进口平均成本为397美元/吨，较10月下降1.7%。由于美豆装运速度较快，11月我国进口大豆到港量重新回升至较高水平，但739万吨的到港量仍显著低于市场预期，预计12月到港量将继续增加至850万吨，第四季度大豆累计到港量将大于2100万吨，较去年同期的1866万吨增加12.5%以上，因此预计我国2015/16年度大豆进口量将持平或略降至7800万吨左右。目前国内港口大豆到港量庞大，加工企业大多满负荷开机，上周大豆压榨量继续提升至185万吨，开机率达到63%，环比提高2个百分点，本周大豆压榨量仍将保持在180万吨以上，但月底临近元旦假期开工率将小幅下降，12月大豆压榨量预计在720万吨左右。同时，上周美豆价格因空头回补显著反弹，给国内豆粕价格提供支撑，贸易商及饲料厂追涨谨慎。据了解，上周国内主要压榨企业豆粕成交170万吨左右，较此前一周的188万吨下降10%。近期大豆到港量及压榨量均处于高位，后期豆粕供给量依然较大，限制豆粕价格反弹空间。

　　节前饲料厂仍有备货需求

　　按照往年规律，饲料企业一般在春节前15-20天集中补库，而现阶段国内市场需求仍在缓慢恢复之中，虽未达到预期水平，但大部分油厂提货相对正常。目前大部分饲料厂豆粕库存量不高，且仍以执行合同为主，高位成交仍然受限，而元旦之前以及明年1月份中旬之前市场仍有备货需求，并且终端市场对近阶段豆粕走势也并不一味看跌，一旦盘面出现上涨，就会拉动饲料厂商积极入市补库，也给豆粕现货市场带来潜在支撑。当然整体来看，国内豆粕现货走势短期仍然相对抗跌，但反弹力度也应相对受限。另有消息称，明年1-2月期间国内预期到港进口大豆数量或有所下降，或致部分地区豆粕供应持续紧张，可能为油厂继续挺价豆粕的原因之一。

　　后期美豆价格难以大涨

　　自播种期以来，巴西主产区呈现“北旱南涝”的局面，给大豆初期生长带来不利影响，目前大豆主产区马托格罗索州天气持续干燥，造成大豆出苗较差及植株密度偏低，促使农户重播大豆。上周马托格罗索州农业经济研究所将该州大豆产量下调100万吨至2800万吨，其他分析机构也都不同程度下调明年大豆产量，受此影响，近期美豆期货主力合约价格维持880美分/蒲式耳以上的区间小幅震荡，较前期的低位水平略有增长。尽管目前巴西主产区天气情况不理想，但主产国大豆供给仍然较高，美豆价格上涨幅度有限，加之目前美豆出口销售仍然缓慢，进一步制约价格上涨空间，预计后期美豆价格难以大幅上涨，走势或将继续偏弱。

　　展望后市，年前豆粕行情底部价格区间基本确立，但在进口大豆数量庞大、国内养殖业淡季压力下，行情连续上涨亦缺乏动力，终端市场追涨仍需要谨慎对待，在行情偏弱回调下可适度增仓，连续上涨后可暂退观望等待最佳采购时机。另外，需要提及的是，今年的农历新年是2月上旬到中旬，春节前终端市场的集中备货时间在此之前启动，在基本面仍旧利空、且宏观经济大背景仍旧低迷的情况下，年前备货量预计不太大，元宵节后将再度迎来补货高潮，建议终端把握好备货时间点，冷静应对行情的涨跌变化，而外盘大豆市场对于巴西产区天气的炒作暂告一段落，但天气题材的不确定性仍应值得关注