春节前东北大豆市场仍难有起色

　　1月份以来东北大豆市场行情整体相对平稳，局部略显偏弱，截止目前，黑龙江地区食品豆主流收购价格3680-3840元/吨，与上周末持平，油厂大豆收购价格为3200-3540元/吨，与上周末基本持平；国内进口大豆港口分销价主流在2930-3000元/吨，与上周末基本持平。目前东北产区大豆市场成交清淡，春节前豆农以及粮商有资金压力，缺乏信心及利好提振成为影响现阶段价格走势的主要因素，特别在国际大豆价格低位震荡的背景下，预计春节前东北大豆价格仍将倾向于偏弱调整的走势。具体分析如下：

　　东北大豆市场购销新特点

　　纵观东北大豆市场行情及购销走势变化，不难看出，新年伊始呈现出以下几个特点：一是新年伊始东北大豆市场购销状况依然没有实质性改变，随着春节脚步的临近，食品大豆需求持续回升，同时元旦前黑龙江大豆补贴方案已公布，但目前看对大豆市场的影响力依然有限。二是从近期调查情况看，大豆加工企业收购及开工状况依然没有改善的迹象，虽然部分地区物理压榨法小加工企业开机生产活跃，但对大豆购销市场的拉动力依然有限。三是由受春节前节日补货以及豆农惜售两方面因素支撑，高蛋白商品大豆价格存在小幅上行空间。四是东北国产大豆销售困难的局面依然没有改变。

　　后期进口大豆成本预期回升

　　据海关数据显示，10‐11月进口大豆到港量较上年度增加27.6%，预计12月将继续增至850万吨，第四季度累计到港量将达到2140万吨，较去年同期的1866万吨增加14.8%，随着春节假期的临近，美豆的采购高峰期也将告一段落，后期国内采购美豆窗口或将缩小。预计本年度1‐3月进口大豆月均到港500万吨左右，一季度到港量将减少至1500万吨，较2014/15年度的1563万吨基本持平，2015/16年度大豆到港量或将持平略增至8000万吨。受USDA1月供需报告大豆期末库存和产量下调的影响，美豆期货价格止跌并大幅反弹，我国大豆进口成本有所回升。截止目前，美湾大豆3月船期CNF升贴水报价CBOT3月合约升水144美分/蒲式耳，合到港完税成本为2960元/吨；美西大豆3月船期CNF升贴水报价CBOT3月合约升水143美分/蒲式耳，合到港完税价2955元/吨。

　　国内油厂压榨利润小幅回落

　　虽然近期大商所豆粕期货价格坚挺上扬，但受人民币汇率和大商所豆油期货价格下跌影响，国内盘面压榨利润小幅回落，其中美湾大豆3月船期对大商所3月合约压榨利润为-150元/吨，较上周初下跌10元/吨；巴西大豆3月船期对大商所5月合约压榨利润为-130元/吨，较上周初下跌20元/吨。近期国内贸易商采购美豆进度有所放缓，但上周美豆销售进度有所加快，巴西大豆产区降雨对美豆价格利空，预计后期美豆价格将维持850-900美分/蒲式耳的低位震荡。后期大豆进口成本可能随着人民币贬值而上升，国内盘面压榨利润或将取决于人民币汇率的变化，同时受元旦假期影响以及部分压榨企业大豆供给短暂中断，大豆压榨量维持在低位，上周全国主要压榨企业大豆压榨量在165万吨左右，开机率为54%左右，较此前一周小幅下降1个百分点，12月大豆压榨量为706万吨，略低于此前预计，预计本周大豆压榨量将有所提高。

　　美豆后期价格仍难言乐观

　　美国农业部发布的最新供需报告数据将2015/16年度美国大豆种植面积及收获面积下调至8270万英亩和8180万英亩，单产确定为48蒲式耳/英亩，较12月报告下调0.3蒲式耳，低于市场预期；压榨量维持不变，出口量小幅下调至16.9亿蒲式耳；期末库存降至4.4亿蒲式耳，较12月报告下降2500万蒲式耳，仍高于上年度的1.91亿蒲式耳；价格预期下调0.1美元至8.05-9.55美元/蒲式耳。南美方面，2015/16年度阿根廷国内压榨和出口分别上调至4285万吨和1180万吨，期末库存相应下调。巴西期初库存上调至1901万吨，产量及出口均未调整，期末库存相应提高。中国方面期初库存下调，产量意外上调至1200万吨，进口维持8050万吨，压榨量上调至8070万吨。全球期初库存及产量略下调，需求略上调，期末库存下降至7928万吨。USDA1月报告对美豆产量的调整基本符合市场预期，2015/16年度产量虽然下调，但仍是历史记录水平，尽管巴西大豆生长初期气候条件糟糕，但USDA仍维持偏高产量预期，由于没有更多利空因素，报告出台后CBOT期货价格低位反弹，基金空头平仓。后期阿根廷农户销售库存可能进一步挤占美豆压榨，全球大豆供给仍宽松，价格仍将处于低位，USDA下调大豆价格预期也印证了我们对数据的理解。

　　展望后市，目前南方大豆销区需求呈下滑趋势，因担忧后期价格回落及出货不快，贸易商囤货意向偏弱，但受农户惜售支撑，预计春节前东北大豆市场或延续僵持维稳态势。据了解，12月底吉林大豆国储轮换拍卖的成交价格在3400元/吨，同时中储粮3-4月有抛储意向，受此影响，春节后国内大豆市场仍难言乐观