2016年1-2月豆粕趋于坚挺 终端用户需保持合理库存

　　2016年第3周中国豆粕市场周报

　　一、市场概述

　　2016年第3周（1月11日-1月17日），美国农业部月度供需报告在本周二晚如约出台，报告数据利多令业内意外，提振大豆期价走强，但巴西大豆产量依旧丰收、并且收割旺季逐步临近，同时在全球大豆供应基本面弱势下，美豆期价涨势不强烈;国内豆粕现货市场上，由于外盘涨势不强烈，并且远期市场依旧看空，虽然距离春节越来越近，但终端市场备货表现不够积极，豆粕现货行情上涨积极性也不高。具体分析如下：

　　图表：2016年1月CBOT大豆期货3月合约走势图（单位：蒲式耳/美分）

　　图表：2016年1月DCE豆粕期货1605合约走势图（单位：元/吨）

　　二、市场分析

　　国内外期货行情

　　本周美豆期货震荡上涨，主要是月度供需报告利好、投资者低吸买盘，以及美豆出口需求良好提振，截至收盘，美豆主力3月合约报收在878美分/蒲式耳，环比上周涨13.37美分，涨幅1.59%。

　　本周连本周连豆粕区间震荡，周度持平，截止收盘，连豆粕主力1605合约周五报收2404元/吨，持平。

　　现货行情及成交

　　本周国内豆粕现货周度均价上涨，根据慧通农牧资讯数据显示，全国豆粕周度均价2612元吨，环比上涨21元/吨，涨幅0.81%。美国农业部月度供需报告在本周二晚如约出台，报告数据利多令业内意外，提振大豆期价走强，但巴西大豆产量依旧丰收、并且收割旺季逐步临近，同时在全球大豆供应基本面弱势下，美豆期价涨势不强烈;国内豆粕现货市场上，由于外盘涨势不强烈，并且远期市场依旧看空，虽然距离春节越来越近，但终端市场备货表现不够积极，豆粕现货行情上涨积极性也不高。

　　从本周豆粕市场成交来看，全国豆粕周度成交总量43万吨左右，较上周100万吨比大幅下降57万吨，且也低于平均周度成交55万吨水平。从周内五个交易日看，仅周二当天成交量在10万吨以上即12万吨，其余四个交易日日成交量在5-9万吨不等，明显低于上周水平。由于全球大豆供应充足，市场对豆粕远期行情仍旧看空，且12月份中国进口大豆912万吨天量，2015年全年中国大豆进口8169万吨，创下历史高位，在国内养殖业淡季下，终端市场年前的备货积极性并不高，甚至在进入本周后未出现大量集中交易，当然这和上周部分已经逢低备货也有关系。另外，鉴于近期报告利好，而中长线行情预期不乐观影响，今年终端市场对豆粕备货时间较分散，在上周部分已经适度备货后，还有部分或在本周末或下周展开一轮相对集中的备货。

　　油厂方面

　　本周油厂开机率增长，主要是大豆连续到港，并且春节前终端需要备货，为满足供应需求油厂积极开工生产。根据慧通数据调查显示，本周全国油厂开机率为56.04%，环比增长5.52%;而全国大豆压榨量升为176万吨，环比增长10.92%。节前终端市场的备货仍在继续，油厂节前的加工还将继续大量为主，预计下周油厂开机率或仍有上升，按照目前开工情况及大豆供应情况，预计下周油厂开机或回升至57%左右，大豆加工也将升至180万吨以上。

　　供应方面

　　根据我们预估，2016年1月份国内大豆到港量603万吨，较12月份实际到港量912万吨大幅下降，且明显低于2015年1月份687万吨数量。预计2月份最新到港预期470万吨，3月份最新预估520万吨，4月份预估570万吨。

　　从本周豆粕成交情况看，总体表现不佳，远期行情仍旧看空、年前终端备货表现谨慎以及上周开始部分已经陆续备货、部分仍在等待下周采购等各种因素导致;工厂豆粕现货库存方面，由于工厂加工率上升，库存量也有所回升，不过并未出现压力，在我国南部部分地区工厂仍是无货可售;另外，部分油厂在1月末开始陆续停止加工，因此即便目前库存量有所上升，销售压力也不大。

　　需求方面

　　本周生猪市场行情涨势放缓，甚至部分地区出现小幅回调，随着南方腊肉制作结束，消费端对猪价的支撑力度逐步减弱，且养殖户出栏积极性增加，屠宰企业采购压力减轻后普遍压价，令猪价开始呈现回落走势。后市看，距离春节仅有二十几天的时间，随着院校、工厂陆续放假，返乡潮开启，北方杀年猪对猪价的支撑力度有限，春节前全国瘦肉型猪均价将从当前的8.8元/斤回落至8.5元/斤左右，并稳定在此价位附近。中国养猪网小编提醒广大养户：猪价涨时莫得意，时刻关注生猪行情、猪市供给情况，合理安排猪群结构，或者可采取分批出栏的策略，要尽量跳出“卖跌不卖涨”的怪圈。另外，天冷猪群易闹五号病、呼吸及肠胃病，养猪户要多巡栏,注意猪群健康,有猪才是王道。对于压栏赌市也要谨慎，要合理调整猪群结构。

　　其他影响因素

　　周二晚美国农业部1月份供需报告出台，数据显示美国大豆产量和季度库存量均低于预期，2015年美国大豆产量预估为39.3亿蒲式耳，低于之前预估的39.81亿蒲式耳，而大豆结转库存4.4亿蒲式耳，也低于上月4.65亿蒲式耳，因数据利好，大豆期价受到提振，当晚和之后的三个交易日美豆期价都呈上涨趋势。

　　人民币持续贬值推进大豆进口成本，油厂压榨利润受影响，因此对后期大豆采购也略显谨慎。预计今年第一度大豆到港量明显下降，根据我们预估，2016年1月份国内大豆到港量603万吨，2月份最新到港预期470万吨，3月份最新预估520万吨，较上年同期下降。另外商务部对美国DDGS反倾销，反补贴调查，2016年DDGS进口量或将减半，这对国内豆粕市场也是利好。

　　三、最后展望

　　美国农业部1月份月度供需报告意外利好给盘面带来短暂利好，但全球大豆供应基本面弱，3-5月份南美大豆将集中上市压力凸显，大趋势依旧看空，且国内宏观经济弱，市场对远期豆粕市场依旧看空;因此春节前，虽然终端市场仍有备货需求，且油厂库存也无压力，但豆粕现货行情上涨动力依然不足，我们预计年前豆粕在2650-2680元/吨附近存在较大阻力，而低于此区间行情仍可适度补库。另外，需要提及的是，由于年前终端备货普遍不足，预计元宵节后将全面迎来补货小高潮，且因一季度大豆到港减少、压榨亏损等问题，年后的短时间内豆粕行情预期也将继续坚挺，因此终端市场豆粕库存也需要保持相对合理水平，较低库存存在一定风险。