产业信息网发布的《2016-2022年中国保险市场运行态势与投资前景评估报告》显示，2015 年保险行业资产总额达 12.36 万亿元，相比年初增长 21.66%。根据目前近几年的增速趋势来看，从 2008 年来大部分年份总资产的增速都在 20%左右，符合我们的预期。目前，保险资金投资渠道逐步开放并多元化，加快重点领域保险业务发展，保险的经济助推器和社会稳定器作用日益凸显。

2004-2015 年保险总资产（亿元）

资料来源：保监会

2004-2015 年保险总资产增速情况（%）

资料来源：保监会

　　http://www.chyxx.com/research/201602/386676.html2015 年底保险资金运用余额为 111795.49 亿元，较年初增长 19.81%。2015 年我国保险资金运用余额突破了 10 万亿大关。根据保监会主席项俊波出席中国保险资产管理业协会成立大会时的讲话：“按照《关于加快发展现代保险服务业的若干意见》确定的目标，2020 年全国保费收入将达到 5.1 万亿元。2014 年到 2020 年，7 年间保险资金可运用规模预计将超过 20 万亿元”，保险资金可运用规模的不断快速增长，可投资渠道的不断放开，将为整个行业的发展带来机遇和挑战。

2004-2015 年保险资金运用余额（亿元）

资料来源：保监会

　　http://www.chyxx.com/research/201602/386676.html2001 年以来，保险资金运用总体收益逐步改善。在此期间，伴随资本市场高速发展，保险资金投资收益率从 2003 年的 2.7%大幅提高到 2007 年的 12.2%；2008 年以来，受到全球金融危机的负面冲击和国内资本市场的转弱，2008 年投资收益出现历史新低。随着保险投资新政密集出台以来，险资投资运作空间的大幅增加，目前保险机构通过在资产端适度拉长投资资产久期以及提升高收益率资产配比，拓展多元化投资，激活市场活力，使保险业投资收益率得到有效提升。2015 年保险资金实现投资收益 7803.6 亿元，同比增长 45.6%，平均投资收益率达到 7.56%，同比提高了 1.16 个百分点，2008 年以来最好水平。

2001-2015年保险行业投资收益率情况

资料来源：保监会

　　http://www.chyxx.com/research/201602/386676.html2015 年 1-12 月保险资金运用余额中银行存款 24349.67 亿元，占比 21.78%；债券38446.42 亿元，占比 34.39%；股票和证券投资基金 16968.99 亿元，占比 15.18%；其他投资 32030.41 亿元，占比 28.65%。而 13 年 4 月底保监会初次公布该项细分数据时，其他投资规模仅为 7851.71 亿元，占保险资金运用余额的比例为 11.25%。约两年半的时间，保险另类投资规模增长 2.42 万亿元，占比增加 17.4 个百分点。随着险资参与非标市场程度的逐渐深入，保险行业投资收益率的水平将逐步增加，今年的投资收益数据也充分证实了这一点。

以非标资产为代表的其他投资占比显著提升

资料来源：保监会

　　http://www.chyxx.com/research/201602/386676.html从保险资金运用比例看，银行存款和债券投资比例呈现逐步减少的趋势，主要原因是对非标、股票和证券投资基金的投资比例增加。2015 年上半年 A 股的牛市也带动了保险资金进入股市的热情，在 2015 年 5 月达到最高值 16.07%。随着下半年股市的去杠杆和疲软，险资投资股市和证券投资基金的占比开始下降，到 2015 年 12 月是出现了反弹，占比达到 15.18%，接近 5 月份的占比水平。2015 年，险资投资非标的占比也开始超过投资银行存款的占比，这有助于提高保险资金利用率和收益率。

2009-2014年养老金收益率

资料来源：公开资料整理

我国养老保险三大支柱

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主要个人养老保障产品预期年化收益率

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