金融时报：中国互联网公司的估值数据能让人信服吗？

　　3月29日消息，据《金融时报》报道，中国互联网公司不断公布惊人的增长数据，但这些数据的质量却令人怀疑。

　　阿里巴巴上周一宣布，公司的年销售额达到了3万亿元人民币的目标（4620亿美元）。这一数字超过了美国人口调查局上月对2015年全美电商市场规模的估计，即3410亿美元。

　　随后一天，中国最大的专车服务平台滴滴快的宣布，公司的每日叫车次数达到了1000万。滴滴快的表示，这使得公司成为了“全球最大的、基于手机的交通服务平台”。

　　中国互联网的用户规模很大——从全球范围看，这个国家部分互联网公司的估值也是世界最高。这背后的一个逻辑是，中国有6.68亿互联网用户在通过这些公司的服务进行大量点击、采购、搜索，以及购物活动。

　　虽然鲜有人质疑中国互联网高速增长的故事，但这种增长的程度到底有多么迅猛却引发了一些辩论。分析师现在谨慎看待中国互联网巨头的各种数据，有些人更是直接质疑这些数字的真实性。

　　北京一家顾问公司BDA的董事长邓肯·克拉克（DuncanClark）表示，互联网公司业绩大幅增长是有正当理由的。“在中国，线下服务的质量通常非常糟糕，或是不够高效。因此，替代的网络服务对商业活动有较大影响，”他说。“这让追赶式发展效应与大幅增长更加明显。”

　　但从另一方面看，“想要成为市场第一也需要激烈的竞争。因此，追求大数字也是一种诱惑，”克拉克指出。

　　上海MarketResearchGroup的创始人肖恩·雷因（ShaunRein）表示，中国互联网规模之大“毋庸置疑”，但相关业绩数字可能被夸大的看法长期存在。

　　举例来说，阿里巴巴网商平台上的许多商家会用假单来刷好评。“商家全都想要五星，怎么做就靠刷假单，”他说。

　　雷因估计，阿里巴巴假单的数量大概占到商品交易总额（GMV）的20%到30%。北京JCapitalResearch研究公司的主管安妮·史蒂文逊·杨（AnneStevensonYang）的看法则更为激进，她认为阿里巴巴最多有一半的商品交易总额不实。

　　阿里巴巴称这些估算“毫无依据”。该公司表示：“我们对商品交易总额的计算非常仔细，刨除了虚假交易和超过一定金额的交易。”

　　杨经常关注她认为注水的互联网统计数据。在她看来，这种现象是融资压力导致的。

　　“这些公司有压力向外界展示超预期的业务量增长。往好了说，这些数据也有来源不清的问题，”她说。

　　杨指出，政府公布的数据显示，86%的中国互联网用户月收入低于5000元人民币（769美元）。

　　但投行瑞信2月份的研报显示，这未妨碍他们在2015年通过支付宝消费了12万亿元人民币（1.9万亿美元）。

　　相比之下，JuniperResearch的报告指出，2015年通过PayPal进行的交易总额为2820亿美元，而支付宝的1.9万亿美元相当于全球总额的三分之二。在JuniperResearch这份报告的作者温莎·霍尔登（WindsorHolden）看来，支付宝的总额“似乎相当的高”。

　　蚂蚁金服拒绝置评，不过北京咨询公司艾瑞的一位分析师表示，这个数字非常大，部分原因是支付宝处理的非电商支付数量很大。瑞信的研报引用了艾瑞的数据。

　　杨表示，人们之所以不解的一个原因，是因为这些公司定义数据指标的方式。

　　阿里巴巴和Facebook这样的公司会报告服务的“活跃用户数”，而社交与游戏公司腾讯则发布QQ与微信的月度“活跃用户帐户”。腾讯去年9月表示，QQ月度活跃用户帐户为8.5亿。这一数字是政府机构中国互联网络信息中心（CNNIC）统计的中国网民数的127%。

　　此外，阿里巴巴的商品交易总额长期面临质疑。和同在中国的竞争者京东以及美国的eBay一样，这一数据包括那些未实际支付的商品。然而，京东表示，自己的统计更为严格，不计算那些超过2000元人民币的未支付交易。京东在本月发布的财报中表示，若使用阿里巴巴的方法统计，公司的商品交易总额可提高31%。

　　2014年首次公开发行后，阿里巴巴便更改了对商品交易总额的定义。该公司之前的定义刨除了所有超过10万元人民币的商品，然而在最近一份年报中，阿里表示它只刨除了“某些产品类目中超过一定金额的交易，以及某些产品类目中每日超过一定金额的买家交易”。

　　阿里巴巴近来试图将注意力从销售额上转开，转而关注诸如营收一类的其他增长指标。在上周宣布商品交易总额突破3万亿元人民币时，公司执行副董事长蔡崇信称：“我们关注有品质、可持续的增长。这意味着我们不再仅仅从GMV增长的简单角度衡量成功。”

　　克拉克对这番话稍有不解。“这是很奇怪的说法。他们公布了一个数字，又不想让我们在今后关注这个数字。”（维尼）