2016年中国水泥行业市场现状及发展趋势预测

　　改革将严控新增产能、淘汰落后产能、优化存量产能、拓展互联网和国际产能利用空间，为行业提高壁垒，提高前十企业集中度。我国前十水泥企业集中度为 58%，距离西方国家的 70-90%尚有空间，供给侧改革利好行业龙头。若去产能按预期实施，再叠加中建材和中材合并的影响，前十大水泥企业的集中度有望达到 70%。

　　2014-2015 年水泥价格长期低位震荡，目前 240 元/袋左右。按国际趋势来看我国水泥需求增速业已见顶，随行业进入成熟期，库存比高企，维持在 70%以上。玻璃价格一路走低，目前处于 50 元/箱，未见拐点。但我国城市化进程尚未结束，目前城市化率仅为 55%， 按照 2016 年政府工作报告，2020 年末常住人口城镇化率将超过 60%，这将为建材需求提供支撑。2015 年水泥产量 23.48 亿吨， 比 2014年减少 1.3 亿吨，改革持续进展；仍有新点火 31 条生产线，水泥熟料设计产能增加4,712 万吨。

　　受经济周期收缩影响，我国以重化工业为主体的传统工业产能出现部分过剩过剩和结构性失调。就产值而言，煤炭、钢铁等在国民经济工业产值中绝对值较高，所占比例较大， 2014 年总产值近 10.4 万亿， 占比约 38%； 水泥、 玻璃等建材和工业材料紧随其后，产值分别为 1 万亿和 0.14 万亿，所占比例分别为 4%和 0.5%，预计随着供给侧改革深化，水泥、玻璃等行业将紧随钢铁、煤炭等行业改革步伐，进行结构调整，重点关注行业整合、转型和相关配套政策措施。

2014年煤炭、钢铁、水泥、玻璃行业产值

传统行业工业产值占比

　　在 2006-2015 年十年间，我国全社会固定资产投资迅猛增加， 基础设施建设和房地产开发投资始终维持高位。 2014 年之前，全社会固定资产投资增速基本维持在 15%以上，房地产开发投资增速则一般维持在 20%以上。 随着存量房规模增加和基础设施建设增速放缓。 投资放缓带来的水泥需求萎缩是市场一致预期。

2006-2015年全社会固定资产投资总额

2006-2015年房地产/ 基建投资同比增速

　　对比西方国家和我国城市化比率可以发现， 尽管我国水泥需求已经达到高峰并有萎缩趋势， 但需求将难见断崖式下降，其主要内因在于我国城市化进程仍在继续。 在 2005～2014年十年间由 43.0%提升至 54.8%，年均增长 1.3%。然而这一水平相比西方发达国家仍存在较大发展空间，2014 年联合国《世界城市化发展展望》显示，西方发达国家城市化水平处于 73%～82%，而未来十年间亚洲城市化水平有望达到 64%，我国城市化发展速度预期将高于世界其他地区。

我国城市化率发展情况

　　从国际经验上讲，我国水泥人均累计消费量已达到峰值，水泥需求短期内难以恢复峰值。参考主要西方国家和地区人均水泥消费量情况可以发现， 世界范围内主要国家水泥人均消费峰值在 500-1,000 千克/年左右。

部分国家和地区水泥人均消费峰值情况

　　2015 年行业水泥熟料运转率下降至 67%，产能过剩矛盾非常突出，根据中国水泥协会统计，2015 年新增熟料产能 4,712 万吨，比 2014 年减少 2,319 万吨；设计熟料产能达到 18.1 亿吨，实际年熟料产能达到 20亿吨， 累计产能 2015 年增长 2%， 水泥熟料年实际产能富余量超过 6 亿吨。在需求向下的同时， 供给侧承 压增加。

2012-2015年水泥价格指数

2010-2015年我国水泥熟料产能利用率

　　从 2015 年年初至今水泥价格来看，水泥价格一路走低，年中全品种均价在 260 元/袋震荡，当前低标水泥均价 231.33 元，高标水泥均价 247.33 元；库存比始终保持高位，全年保持在 70%以上，目前水泥库存比为73.78%，高于去年同期的 72.62%。

2015年全国水泥价格与库存比走势

京津冀水泥价格与库存比情况

广州水泥价格与库存比情况

东北水泥价格与库存比情况

江浙沪皖水泥价格与库存比情况

两湖水泥价格与库存比情况

　　水泥产量自 1990 年以来首次下降 ，但行业改革未达预期。由于宏观经济增长放缓和水泥需求萎缩，我国总水泥产量近 25 年来首次放缓。2015 年水泥产量 23.48 亿吨，比 2014 年减少 1.3 亿吨，产量下降近 5%。

2005-2015年我国水泥产量

　　根据中国水泥协会统计，2015 年国内新点火 31 条生产线，水泥熟料年产能增加 4,712 万吨。部分省份对遏制水泥过剩产能政策落实力度较弱，且依旧存在新批和拟在建的产能项目，使得行业改革难度加大。 产能过剩情况下，部分大规模水泥项目建设仍被核准，加剧了供给过剩局面。

2011-2015年我国水泥新增设计产能和新增生产线

　　从销售收入来看， 2015年销售收入同比降低 9.40%，行业销售收入总额达 8,897 亿元。水泥销售额最高的地区是华东和中南，销售收入在 2,927 亿元和 2,619 亿元，占比分别为 32.91%与 29.44%。六大地区仅西南地区仍保持销售收入正增长，与城市化潜力相符。

2015年我国六大地区水泥行业销售收入情况

　　自 2010 年以来，我国前十家集团企业水泥熟料集中度始终在提高，2014 年前十家公司的市场占有率达 52%，2015年市占率提高到 58%；参考西方国家和地区在水泥行业成熟期和衰退期的表现可以发现我国水泥市场集中度还有提高空间， 台湾两大龙头台泥和亚泥在台湾市场的占比合计目前超过70%，前四大企业占比达到 90%。我国中小型水泥企业众多，质量和环保水平有待提高，有去产能的空间。

2010-2015我国前十家集团企业水泥熟料集中度情况

　　水泥需求来源主要有房地产投资、基建投资和农村固定资产投资，从历史数据来看，水泥需求增速的波动与房地产投资增速关联最大，其次是农村投资增速。2015 年房地产投资增速由 10%骤降到 1%，农村固定资产投资也是自 1998 年后首次负增长，这也部分解释了水泥需求 24 年来首次负增长的原因。

2006-2015 年各项投资增速与水泥需求增速的对比

1995-2015 年各项投资对应的水泥使用强度

　　2016 年对于2015 年来说， 预计水泥需求较大的狭义基建投资将继续保持 6.9%的增速。房地产投资受地产销售的拉动，预计会回升到 4.5%。受新型城镇化、农民市民化的影响，农村投资预计还会下滑 3%以上。考虑水泥使用强度的下降， 2016 年水泥需求同比下滑 2%以内，相比 2015 年有一定改善。

　　水泥行业的利润水平同产能利用率息息相关，2012-2014年虽然需求有波动，但供给的配合使得行业产能利用率维持在高位，企业的利润水平也得以维持在良好位臵。2015 年行业利润大幅下滑就是因为供给没有跟随需求波动，导致产能利用率下滑到 67%。我们认为未来需求的波动趋于平缓，产能利用率回到 2014 年的水平（76%） ，那么行业的盈利能力就会恢复。

1995-2015年各项投资对应的水泥使用强度

　　水泥行业 2015 年末熟料标称产能 18.1 亿吨，实际产能约 20 亿吨。2015 年熟料产量 13.3亿吨， 实际产能过剩 6.7 亿吨。 2016 年预计增加熟料产能共计 3500 万吨， 供给增加约 2%。预计 2016 年需求为 23 亿吨（下降 2%） ，根据测算，如果供需保持现有规模，则恢复到 2014 年 76%的产能利用率，需要一次性淘汰熟料产能约 3 亿吨。而后考虑到每年需求的减少，每年供给还需减少 1~2%。

2015 年底水泥熟料设计产能规模分布

2015 年各区域熟料产能利用率情况

　　根据水泥行业协会提出的供给侧改革建议，水泥行业产能淘汰的目标是 2500t/d 以下的熟料产能（5 亿吨） ，重点是 2000t/d 以下的产能（约 1 亿吨） 。比较各区域水泥熟料产能利用率，华北和东北分别只有 46.5%和 55%，产能过剩情况最为严重。预计淘汰产能的第一枪会在华北和东北区域打响。华北和东北区域 2500t/d 以下的熟料产能分别为 2500 万吨和 3300 万吨。若能顺利实施，将减少全国供给 1.3%，区域供给分别减少 10%和 33%。