钴是具有光泽的钢灰色金属，具有磁性，在硬度、抗拉强度、机械加工性能、热力学性质、电化学行为方面与铁和镍相类似，主要用于电池材料、高温合金、硬质合金、磁性材料和色釉料等领域。目前全球约 35%的钴用于电池领域，中国这一比例接近 70%。

　　目前在消费类数码产品领域，钴酸锂电池处于主导地位，但就动力电池来看，主要的发展方向仍然是三元材料。虽然低钴将成为长期趋势，但并不会被完全替代。目前的三元材料都要使用钴，比如主流的 523 和 622，钴占比为20%。333 中钴是 30%。占比最少的也有 8%。

全球钴消费结构

中国钴消费结构

　　受益于新能源汽车爆发。 2015 年以来新能源汽车市场快速发展， 产销量持续超预期， 2016年 5 月国内新能源乘用车销量 2.6 万台，同比增长 141%，环比增长 27%。2016 年 1-5月累计销量 8.6 万台，同比增长 126%。我们将新能源汽车对钴的需求拉动进行测算，假设平均每辆车电池容量为 20 度电，度电钴消费 0.3kg，则当新能源汽车销量达到 100万辆时， 将拉动钴需求 6000 吨， 占比 7%， 销量达到 200 万辆时， 拉动钴需求 1.2 万吨，占比 13%，当销量达到 300 万辆时，拉动钴需求 1.8 万吨，占比 20%。

新能源汽车对钴需求拉动的弹性测试

　　目前全球钴资源储量 720 万吨，主要分布在刚果、澳大利亚、 古巴、 赞比亚等地， 中国储量 8 万吨， 仅占全球的 1.1%， 钴原料对外依存度为 90%。2014 年全球钴产量 9.1 万吨，消费量 8.8 万吨，其中中国产量 4.2 万吨，消费量 3.8 万吨，占全球的 46.2%/43.2%。

全球钴资源分布

全球钴产量分布

全球钴资源来源分布

全球主要钴矿生产商产量占比

　　2015 年 9 月嘉能可宣布暂停刚果 Katanga 矿生产 18 个月，预计将影响钴矿供给接近 3,500 吨，占全球产量的约 4%。欧亚资源旗下的 Chambishi钴项目减产状态仍将持续下去，预计 2016 年其金属钴的产量仍将维持在 1,500~2,000吨的地位。 此外巴西 Votorantim 的 Tocantins 项目于 2016 年 2 月停产， 如果出现全年的极端情况话市场将会再减少日 1,400 吨左右的产量，占全球产量的 1.5%。同时，由于铜镍价格低迷，新矿山投产进度持续低于预期，短期难有大规模新增供给出现。

全球主要钴矿山

　　2008 年以来，随着全球大宗商品下跌回落，钴产品价格下跌超过 60%。向前看，随着需求高速增长，而供给端不断趋紧，价格将从底部反弹。

国内电解钴及四氧化三钴价格