美国天然气总需求10 年以来持续增长，从22.91 涨至27.47 万亿立方英尺/天。而在此期间，来自发电需求的增长达到2.29 万亿，贡献了62%的需求增长。受价格以及严苛的法规的影响，曾经提供美国一半发电量的煤炭预计今发电量占比将降至32%，将会首次低于占比达到33%的天然气。

发电带动天然气需求上涨

LNG 出口激增

天然气发电量超过煤炭发电量

近两年天然气发电成本大幅下降

　　过去两年间，天然气发电成本从2014 年4 月的4.95 美元/百万英热单位降至2016 年4 月的2.4 美元/百万英热单位，而同期煤炭的发电成本小幅下降，目前为2.15 美元/百万英热单位，成本的下降促进了天然气对煤炭的替代。

近期煤炭价格下降，天然气价格上升

7-9 月份HDD 降至最低

　　在出口方面，美国LNG 出口解禁之后带来国外需求激增，6 月份达到4 亿立方英尺/天，预计年底将会达到10 亿，17年底达到20 亿立方英尺/天。

　　短期来看，天然气将持续受益于需求季节性高峰。过去4 年间，季节性因素对天然气需求的影响显著增加。2015 年8 月份天然气用电需求环比增加18%，高于14 年的6%，以及13 年的-2%。

CDD 增加（高温）将会带来发电需求激增

CDD+HDD 波动情况

　　4 月份数据显示，天然气产量环比大幅下降5%至2.68 万亿立方英尺/天，预计3 季度减产将会继续，但减产放缓。钻井平台数在6 月3 日降至历史最低的82 台之后连续三周出现上涨，最新数据为7 月1 日的89台。目前2.92 美元/百万英热单位的价格首次突破今年2.72 美元/英镑热力单位的平均生产成本，将会导致钻井平台数进一步回升，预计4 季度天然气产量可能有所回升。

钻井平台数近期开始回升

天然气发电平均生产成本

库存处历史同期高值

天然气价格回升至五年区间内

　　对价格，LNG 出口增加消化过剩，以及对火电的需求替代，都是符合原先预期的；但2Q 的页岩气减产是超预期的，且预计3Q 将会继续减产但速度放缓，4Q 产量可能将有回升。因此，将3Q 的价格预测从原先的2.8 美元/百万英热单位上调至3.3 美元/百万英热单位，但维持4Q 的价格预测3.15 美元/百万英热单位。不过需要注意的是，三四季度交接时的9 月份淡季可能面临较大的下行风险。