2015/2016 年度全球棉花种植面积预计下降 7%据 USDA 估计，2015/16 年 全球棉花产量达到2423.7万吨，期末库存小幅下调至2309.7万吨，全球棉花库存依然高企， 进入 2015 年开始，全球棉花开始进入去库存周期，全球棉花库存消费比高位小幅回落。

2015/16 全球棉花供需平衡表（万吨）

棉花主产国棉花产量

全球棉花库存消费比高位小幅回落

　　我国从 2011 年至 2013 年连续三年实施棉花临时收储政策， 在 2014 年暂停这一政策，改为在新疆棉区开展"目标价格试点"。国内棉花播种面积的下滑 带来 2014-2016 年国内棉花产量持续减产，2015 年全国棉花总产量 560.5 万吨，比 2014 年减少 57.4 万吨，下降 9.3%。根据 USDA 最新报告预测，2015/16 年度我国国内棉花产量 为 587.9 万吨，比 2014/15 年度小幅上调。在消费方面，受前几年政策影响，我国棉花持续多年高库存，加上经济下行压力导致的纺织 企业盈利能力下降,同时进口棉受政策限制,国内高成本导致近两年纺织行业向越南、孟加拉 等东南亚低成本国家转移,国内棉花消费不振。

中国棉花产量

中国棉花最消费量

国内棉花进入去库存周期

种植收益下降带动播种面积持续下降

棉花进口量

工商业库存同比下降

下游纺织业增速放缓，需求下降

　　国际棉花价格自 2011 年 3 月达到峰值后持续下跌， 2015-2016 年维持 在 0.55~0.65 美元/磅区间震荡。国内棉花刚进入去库存周期，棉花库存依然高企，加上棉花下游纺织企 业盈利不佳，棉花消费不振，部分纺织企业转移至其他低成本东南亚地区，棉花供需双降局 面，但需求相对供给有弹性。加上国储巨量库存的存在，在下游需求未得到有效改善前，棉 花不具备牛市基础。预计国内棉花去库存周期漫长，2015-2016 年国内棉花价格在 11700~13600 元/吨区间低位持稳。

国内棉花供需平衡表