A股轮胎企业扩容 两大因素影响行业发展

　　证券时报记者 于德江

　　通用股份（601500）昨日申购，拟发行1.75亿股，发行价4.92元/股，共募资8.61亿元。这是短期内第二家上市的轮胎企业，上一家是三角轮胎（601163）。三角轮胎日前刚刚公布了IPO发行结果，不日将正式登陆上交所。

　　通用股份、三角轮胎的上市扩充了A股轮胎企业的阵营。此前已有华谊集团（原“双钱股份”）、玲珑轮胎、黔轮胎A、S佳通、青岛双星、赛轮金宇、风神股份等轮胎企业先后登陆了资本市场。

　　国内市场需求持续增长，全球轮胎产业向国内转移，中国已经成为世界上最大的轮胎生产国。数据显示，2005-2015年10年间，我国的轮胎产量年均复合增长率高达8.5%，2015年的总产量达到5.65亿条。

　　国内轮胎行业快速发展的同时，两大因素起着重要影响：一是主要原材料橡胶的价格波动；二是不断发生的国际贸易摩擦。

　　橡胶价格波动风险

　　橡胶是轮胎制造的主要原材料，通常占到生产成本30%左右甚至更高。以最近上市的两家公司为例，今年上半年，天然胶占通用股份主营业务成本29.12%，合成胶占7.08%，而三角轮胎这两项数据合计达到41%。

　　橡胶价格的变动强烈影响轮胎行业毛利率水平。据Wind统计，2009-2011年轮胎行业的平均毛利率在10%左右；2011年至今，因天然胶和合成胶价格下降，行业平均毛利率提升至13%-16%。今年上半年，通用股份的毛利率为17.04%；今年一季度，三角轮胎的毛利率为26.62%。

　　上海期货交易所天然胶期货收盘价显示，2011年初天然胶价格接近4.5万元/吨，之后震荡下行，现在的价格在1万元/吨左右。虽一直处于下降趋势，但受国际经济状况、自然条件、替代材料发展等因素的影响，天然胶价格近几年呈大幅波动态势。

　　天然胶价格波动会导致公司成本控制压力加大，导致毛利率波动风险、收入波动风险、营运资金占用风险以及存货价值波动风险的加大。若未来继续大幅波动，或将对轮胎企业经营造成一定的影响。

　　国际贸易摩擦不断

　　国际贸易摩擦不断同样强烈影响国内轮胎行业的发展。今年初，美国对来自中国的卡车轮胎和客车轮胎产品启动“双反”（即反倾销、反补贴）调查。美国商务部6月发布初裁结果，认定中国输美有关轮胎存在倾销行为，强制应诉方双钱股份补贴幅度为17.06%，强制应诉方黔轮胎补贴幅度为23.38%，中国其他轮胎出口商或制造商补贴幅度为20.22%。终裁结果预计在11月发布。

　　美国是中国轮胎的主要出口国，此次“双反”调查会对我国轮胎行业发展造成一定程度的影响。三角轮胎在招股说明书中分析，“双反”调查会使销往美国的乘用及轻卡轮胎（均为半钢胎）数量大幅下降，会使大批外销碰壁的轮胎涌入国内市场，使本就饱和的国内市场竞争更加激烈，特别是替换胎市场，会加快我国轮胎制造企业“走出去”的步伐，通过在海外建厂来规避 “双反”的影响。

　　不止在美国，去年11月，俄白哈关税同盟对中国的卡车胎实施反倾销措施；欧盟、巴西、印度、埃及等国家和地区也先后向中国轮胎行业发起多次反补贴、反倾销调查。这无疑会对中国轮胎行业造成不利影响。据《中国橡胶》披露，2015年，我国无内胎全钢子午胎年产量为4000万条左右，一半以上远销海外。

　　再如三角轮胎，2013-2015年，公司出口业务收入比重分别为54.66%、58.24%、57.94%。三角轮胎表示，若轮胎行业国际贸易摩擦加剧，可能对公司轮胎出口和经营业绩产生一定影响。