2016年中国城轨运营里程、保有量、车辆密度及投资额分析

　　由于长期以来定位不明，各类规划文件中鲜有针对城际铁路提出过具体目标。目前最具参考价值的是2015 年11 月发布的《城镇化地区综合交通网规划》：计划到2020 年， 城际铁路运营里程达到3.6 万公里（其中新建城际铁路约8000 公里），覆盖98%的节点城市和近60%的县（市）。根据《规划》，这里除新建之外的部分主要是指利用路网铁路，即现有普铁，而新建城际铁路则与《设计规范》保持一致。因此，结合我们的统计结果，预计到2020 年全国城际铁路运营里程将达1.1 万公里以上，十三五期间复合增长率为28.61%。

根据《规划》并结合我们的统计，预计十三五期间城际铁路复合增速为28.61%

　　2015 年城轨通车线路和投资额均快速增长，投资增速尤其表现抢眼。截至2015 年末， 全国共有26 个城市开通城轨，线路供给116 条，运营线路总长度达3618 公里，同比增长14%。其中，地铁和轻轨运营里程达2891 公里，占比近80%。2015 年，全国城轨新增运营线路长度445 公里，其中地铁和轻轨291 公里，占65%，其他制式在新增线路中的占比持续提升。

2015 年城轨运营长度达3618 公里，同比增长14%

据交通部数据，2015 年地铁和轻轨运营长度同比增长12.58%

截至2015 年末，地铁在7 种城轨制式中仍占据绝对主导地位

　　从建设情况看，2015 年全国城轨完成投资3683 亿元，同比增长27%。截止年末，在建线路总长度为4448 公里，同比增长9.21%，对应可研批复投资共计26337 亿元。

2015 年全国城轨完成投资3683 亿元，同比增长27%

2015 年末，城轨在建线路总长度为4448 公里, 同比增长9.21%

　　从我们统计的目前在建和已批复的线路情况来看，地铁和轻轨的新增运营里程在2016 年及2017 年将大幅提升，运营总里程相继突破4000 公里和5000 公里，复合增速达30%。

2015-2017 年地铁和轻轨运营里程复合增速达30%

　　中长期政策方面，除各省市制定的地方性规划外，十三五规划中对城轨发展提出了全局性的明确要求：完善优化超大、特大城市轨道交通网络，加快300 万以上人口城市轨道交通成网，新增城市轨道交通运营里程约3000 公里。据此推算，十三五期间城轨运营里程复合增速达13.12%。

根据十三五规划，十三五期间城轨运营里程复合增速达13.12%

　　实际上，现行的申请建设城轨条件是在2003 年制定的，这一系列硬性条件与经过十几年高速发展的国内现状并不完全相符，也在一定程度上制约了部分对城轨需求强烈的城市发展。今年5 月，据经济参考报报道，地铁申报条件或将下降，从城区人口达300 万人以上降为150 万人以上。根据我们的统计，如若政策据此调整，国内将新增53 个城市可以建设地铁。按照规模较小城市一般初期规划30 公里来测算，预计2025 年全国城轨运营里程有望超过10000公里。

若地铁申报条件下降，到2020 年将新增53 个城市可以申请建设地铁

　　就轨道交通项目整体而言，其成本结构一般较为稳定：土建工程（含车辆段）占55%， 机电设备（含信号系统）占20%，车辆及零部件占10%，其他费用占15%。不同轨交制式的成本占比差异不大，但从每公里造价来看，高铁和城际约为1.5-2.5 亿元，城轨（地铁和轻轨）约为6-8 亿元。时间跨度上来说，完整轨道交通工程自获批到完工一般需要4-6 年时间，依次经过线路设计、土建施工、设备安装、车辆购置、测试及试运行等5 大阶段。

从成本结构来看，轨交项目中机电设备和车辆合计约占30%左右

完整的轨道交通工程大体需要经过5 大阶段

　　据统计，近三年铁总每年车辆采购金额均在1000 亿元以上， 考虑更新改造投资及其他主体采购，2015 年国内铁路车辆市场规模约为1400 亿元。城轨方面，考虑到中国中车的垄断地位，参考其分业务收入情况，2015 年国内城轨车辆市场约为250 亿元。所以，2015 年轨交车辆市场规模约为1650 亿元。

　　机电系统：由于统计口径原因，该部分产值没有明确的历史数据作为参考。根据个别城轨工程机电系统招标计划，对照车辆市场并考虑当前所处的建设周期，我们估算2015 年国内轨交机电系统市场约为3000 亿元。

　　在合计高达4650 亿的市场之下，中国轨交产业当前及未来十年的高成长性更是其不同于其他传统重资产行业的显著特征。除了上一章节所述的通车里程快速增长，驱动轨交机械制造领域高速成长的因素还包括：1）经过上一轮密集建设，早期运行的高速铁路动车组及相关设备逐渐进入更新改造的高峰期，后市场将迎来高增速；2）随着城轨通车运营加速，二、三线城市将告别只有1-2 条地铁线路的时代，客流量有望快速增加的同时，车辆密度提升的需求也将愈发强烈。

近三年，铁总每年车辆采购金额均在1000 亿元以上

2010 年之后，城市轨道交通车辆密度整体逐步提升

　　更进一步，在纷繁复杂的轨交设备中，抛开几乎被中车完全垄断的车辆市场，其余大部分领域均处于国内及海外少数几家供应商寡头垄断的格局，从投资角度来说弹性更大， 机会更多。根据中国制造2025 技术路线图，未来十年轨道交通装备中最具发展潜力的关键零部件有：功率半导体器件、动力型超级电容器件、高速动车组车轴/车轮、列车制动系统、通信信号装备、齿轮传动系统、车钩缓冲系统。此外，从国产化角度来看， 这七大细分市场均处于国内厂商技术突破的重要窗口期，业绩兑现值得期待。

中国制造2025 技术路线图指明轨道交通装备行业未来十年的发展方向

　　综上所述，在城市群规划加速推进的新阶段，看好国内轨道交通产业开启下一个黄金十年。