2017年煤价及业绩展望分析

　　一、动力煤市场均价或在 580~600元/吨

　　2016 年在去产能政策的推动下，煤炭供给迅速收缩，预计产量同比降幅超过 10%以上，而需求同比仅微幅下降，剧烈的供给收缩使边际供需快速改善，供给曲线快速上行，达到了新的均衡价格。而供需变化的过程分为两个阶段：

　　1、第一阶段大致在上半年，此时供给虽然快速收缩，但有累计的大量社会库存尚待消化，因此并未对实际的新增需求和均衡价格产生直接影响；

　　2、第二阶段开始于 8 月份，社会库存已消耗大半，覆盖了上半年减产 2 亿吨煤炭的效果，供需矛盾之间失去了缓冲垫，加之实际需求略有好转叠加季节性需求的释放，供给偏紧直接作用在煤价上导致煤价快速上涨。下游电厂补库需求以及贸易商的投机行为进一步刺激了需求的集中释放，造成煤价持续快速上涨。

秦港每日吞吐量和锚地船舶数量

国内动力煤价走势（单位：元/吨）

海六大电厂每日煤耗

六大电厂每日库存变化情况

　　从趋势上看，煤炭日耗并未出现显著增长趋势，只是出现季节性的好转，日耗水平也远低于 12～13 年出现的峰值；而从下游电厂的库存看，可用天数已经稳定在了 20 天左右，属于正常区间，意味着大规模的补库存需求或接近尾声。结合前文需求分析，认为 2017年下游采购在正常情况下很难出现像 2016 年四季度的集中补库需求。

　　2016 年前三季度，秦港 5500 大卡动力煤各季度均价分别为 372/386/475 元/吨，同比分别变化-23%/-6%/22%；预计 2016 四季度均价约为 680 元/吨，全年均价接近 480 元/吨，同比上涨 20%。

2016 年国内动力煤市场供需情况（1～8 月）

　　展望 2017 年的煤价走势，毫无疑问，由于 2016 年上半年的低基数效应，2017 年全年均价还将大幅高于 2016 年。由于 2016 年消耗了大量的社会库存，2017 年行业整体处于低库存的状态。这就使得煤价上涨的弹性更大，而下跌的弹性变小，或者使煤价处于低位的时间更短，由此决定了煤价均价将维持在高位。判断，2017 年动力煤市场价格均价将在580～600 元/吨之间，煤价涨幅在 20～25%，价格低点出现在 3～4 月份之间，但很难跌破550 元/吨。

　　三、2017年焦煤均价或上涨50%

　　2016 年焦煤价格涨幅要显著超过其它几大煤种，主要原因有三：

　　1、供给收缩较快：国内焦煤的主产地在山西，而山西是全国严格推行去产能政策和276 个工作日制度较为领先的省份，因此，焦煤供给收缩相对于其他煤种发生得更早更快。加之 2016 年钢铁产量并未明显收缩，下游企业焦煤库存一直处于下行趋势，采购需求和补库需求更容易被激发。

　　2、产业链价格传导：黑色系产业链终端钢材产品价格的上涨也带动了焦煤价格的上涨。

　　3、受平抑价格政策影响较小：虽然发改委出台了部分平抑煤价的措施，但主要对象都放在关系到电力、民生方面的动力煤，而焦煤并没有针对性的政策，因此，焦煤供给偏紧的格局一直得不到缓解。

国内焦煤供需预测

2016 年国内焦煤价格 （单位：元/吨）

焦煤主要库存数据 （单位：万吨）

　　2016 年前三季度肥煤均价分别为 560/589/683 元/吨，预计四季度均价将在 1150 元/吨，全年均价或在 745 元/吨左右。2017 年焦煤均价或维持在千元以上，预计较 2016 年均价上涨 40～50%。