2016年我国不良债权资产经营业务模式分析

　　按经营模式分类，不良债权资产经营业务可以分为收购处臵类业务和收购重组类业务。两种经营模式主要在收购来源、法律关系以及收入模式等方面有所不同：

收购来源。收购处臵类不良资产主要来自金融机构，特别是来自商业银行的不良贷款。收购重组类不良资产同时来自金融机构和非金融企业，特别是流动性暂时出现问题的企业。

法律关系。在收购处臵类不良资产经营模式下，不良资产管理公司与原债权人达成协议，收购债权后承继原债权人对债务人的权利义务关系，原债权债务关系各要素中除了债权人以外的要素不变。在收购重组类不良资产经营模式下，不良资产管理公司与原债权人及债务人三方达成协议，以确定新的合同权利义务关系，替代原债权债务关系。不良资产管理公司通过收购协议向原债权人收购债权，同时与债务人及其关联方达成重组协议，约定新的还款金额、还款方式、还款时间、抵质押物与担保安排等。

收入模式。在收购处臵不良资产经营模式下，不良资产管理公司的收入主要取决于处臵方式和能否及时处臵所收购的不良债权资产。收购处臵类不良资产经营模式的收益主要来自买入和卖出不良债权资产之间的差价，随着经济周期和资产价格变化具有较大波动性。在收购重组类经营模式下，不良资产管理公司在签订重组协议时已确定重组收入的金额与支付时间，因此，收购重组类不良资产经营模式的收益具有较大确定性。

　　（1）收购处臵类业务

　　收购处臵类业务是指不良资产管理公司按账面原值的一定折扣收购不良债权资产，在资产分类的基础上进行价值提升，然后寻机出售或通过其他方式实现债权回收，从而获得收益。作为不良债权资产一级市场主要参与者，不良资产管理公司以公开竞标或协议转让方式从金融机构批量收购不良资产包。以实现不良资产回收价值最大化为目标，不良资产管理公司结合不良资产特点、债务人情况、抵质押物情况等主客观因素，灵活采用不同处臵方式，包括阶段性经营、资产重组、债转股、单户转让、打包转让、债务人折扣清偿、破产清算、本息清收、诉讼追偿、以物抵债、债务重组等。

不良资产管理公司从事收购处臵类业务的核心竞争力在于对不良资产的定价和处臵能力。收购处臵类业务具有显著的逆周期性，在宏观经济下行期，金融机构的整体资产质量下降，不良资产供给增多，给不良资产管理公司提供丰富的不良债权资产收购机会。

收购处臵类业务的经营模式

　　（2）收购重组类业务

　　收购重组类业务是指不良资产管理公司在不良资产的收购环节，即根据不良资产风险程度确定实施债务或资产重组的手段，并与债务人及相关方达成重组协议的业务。四大资产管理公司于行业内率先规模化开展收购重组业务，针对流动性暂时出现问题的企业，凭借灵活的个性化定制重组手段，进行信用风险重新定价并将信用风险的化解前移，盘活有存续经营价值的不良债权资产，修复债务人企业信用，挖掘客户核心资产价格和运营价值，实现资产价值发现和价值提升，在风险可控前提下追求较高重组溢价。

不良资产管理公司从事收购重组类业务的核心竞争力在于对整体债权价值的发现、重估和提升能力。收购重组类不良资产经营模式通过重组手段优化存量债权资产，为流动性暂时出现问题的企业提供差异化的金融服务。在中国经济去杠杆化的宏观背景下，不良资产管理公司综合运用多元化的重组手段，不仅解决了债务人的流动性问题并改善其经营状况，同时有效强化实体企业供应链条上的信用薄弱环节，促进行业结构调整。中国经济发展和结构性的转型将为不良资产管理公司带来更充沛的不良资产供给，也为收购重组类不良资产经营业务提供重大机遇。收购重组类业务可以使不良资产管理公司顺应中国经济逐步有序去杠杆化及提高资金流转效率的发展方向，在经济结构调整的长周期中实现稳健且可持续的增长。

收购重组类业务的经营模式