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2016年中国基础货币余额、外汇占款余额、人民币汇率及利率走势分析
2016/12/9 10:38:18 来源:中国产业发展研究网 【字体:大 中 小】【收藏本页】【打印】【关闭】
核心提示:自2015年以来,我国外汇占款持续下降,而外汇占款是传统基础货币投放的主要渠道,央行不断通过降准、逆回购、MLF等货币政策工具弥补基础货币缺口,保证货币供给。15年以降准为主、货币工具投放为辅,16年以货币工具投放为主,2月降准一次后再无降自2015年以来,我国外汇占款持续下降,而外汇占款是传统基础货币投放的主要渠道,央行不断通过降准、逆回购、MLF等货币政策工具弥补基础货币缺口,保证货币供给。15年以降准为主、货币工具投放为辅,16年以货币工具投放为主,2月降准一次后再无降准。2014-2016年,货币政策工具投放力度逐渐加大:2014年公开市场操作(含国库现金定存)合计净投放1840亿资金,此外投放3831亿元PSL;2015年公开市场操作(含国库现金定存)合计投放7755亿元,此外投放6980.89亿元PSL,当年资本流出压力加大,货币投放未弥补基础货币缺口,但央行通过多次降准有效保证了货币供应;2016年降准1次后,降准、降息周期窗口关闭,央行加大货币政策工具投放,截至10月末合计通过公开市场操作(含国库现金定存)投放34435亿元。
央行货币政策工具净投放(亿元)
工具期限2016年1-10月2016年1月1日至11月15日2016年8月15日-11月15日逆回购7D52004150-40014D59002850285028D335042004200央票3Y412242221629国库现金定存—140014000MLF3M00-45226M49407240561512M9523115937370合计(金融机构)-344353565516742PSL(政策性银行)>1Y8944.11(1-10月)8944.11(1-10月)1639(8-10月)合计(总)-43379.1144599.1118381资料来源:公开资料
2010-2016年中国基础货币余额
资料来源:公开资料
2016年央行口径外汇占款余额
资料来源:公开资料
2016年SHIBOR拆借利率
资料来源:公开资料
2016年质押回购利率
资料来源:公开资料
2009-2016年人民币贷款加权平均利率
资料来源:公开资料
2002-2016年M1、M2剪刀差
资料来源:公开资料
社融规模存量—人民币贷款占比
资料来源:公开资料
社融规模存量—直接融资占比
资料来源:公开资料
央行今年的货币政策稳健中性,结构上转向抑制泡沫、控制杠杆,逐渐呈现量足价升的特征,我们认为这一特征可能将在明年延续。1-10月,除PSL之外的公开市场操作投放3.4万亿有余,而截至10月末,我们估算的基础货币余额较去年末增长13757.39亿元,剩下的近2万亿的缺口在哪里?答案是外汇占款下降。根据央行口径测算,截至10月末,外汇占款较去年末下降22107.17亿元,接近货币政策工具投放的缺口,而10月M2余额同比增长11.6%,低于去年末13.3%的增速。
美元兑人民币中间价与即期收盘价
资料来源:公开资料
离岸人民币与在岸人民币
资料来源:公开资料
人民币有效汇率指数与美元指数
资料来源:公开资料
人民币汇率指数
资料来源:公开资料
CFETS中的货币权重
/CFETS权重USD/CNY26.4%EUR/CNY21.39%JPY/CNY14.68%HKD/CNY6.55%GBP/CNY3.86%AUD/CNY6.27%NZD/CNY0.65%SGD/CNY3.82%CHF/CNY1.51%CAD/CNY2.53%CNY/MYR4.67%CNY/RUB4.36%CNY/THB3.33%资料来源:公开资料
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