2016 年以来钴价持续上涨，MB 报价累计底部以来涨幅已接近73% 。国内金属钴现货涨幅亦接近 60%，各类钴盐均出现大幅上涨。

2016 年以来钴价持续上涨，MB 报价累计涨幅 73%

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　　精炼钴供给下滑是钴价上涨的核心驱动力，全球钴矿产量增速预计为-7.67%，这直接制约了精炼钴产量的增长，并导致了供需平衡表的扭转和钴价的持续上涨。

　　全球精炼钴供给下滑的主要原因，一是铜镍价格低位运行，严重影响钴矿产出；二是刚果金政府整顿手抓矿，导致手抓矿产量快速下滑，并可从中国钴矿进口增速下降中得到印证； 三是精炼钴行业在钴价长期低迷的背景下，新增产能有限。

2016 年全球钴矿供给增速同比负增长，精炼钴增速大幅回落

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　　1、铜镍价格 ：长期低位运行，严重影响钴矿产出

　　钴的原生矿主要来自铜钴和镍钴伴生 ， 铜镍价自 2011 年以来持续下跌并处于历史低位 。全球 60%的钴矿产出来自铜钴矿，23%来自镍铜钴硫化矿，15%来自红土镍钴矿，其他类型占比仅 2%。铜镍价自 2011 年以来持续下跌，2016 年铜镍价大部分时期均处于历史低位，对钴供给增速形成较大压制，且至今反弹幅度仍有限。

全球钴矿产出 主要来自铜钴、镍钴伴生

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铜镍价格长期低迷

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　　2、全球钴精矿供给 ：2016 年同比出现负增长

　　预计全球钴矿产量增速预计为-7.67%，远低于 2015 年的 0.88%。一是刚果（金）铜钴矿产量大幅下滑，二是全球大型钴矿企业 2016 年产量亦略有下滑，三是全球 2016 年新增钴矿产能较少。

2016 年全球钴矿供给增速同比负增长 7.67%

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　　3、全球精炼钴供给：2016 年增速快速下滑

　　预计 2016 年全球精炼钴增速为 3.05%，较 2015 年同期增速快速下滑。主要原因一是钴精矿供给产出负增长，导致原料端瓶颈明显；二是同时由于钴价长期低迷，导致新增精炼钴产能极为有限。

2016 年全球精炼钴供给增速快速下滑

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