2017年中国医保目录增加药品种类数目及历年医保支出统计

　　2 月23 日，人社部发布了《关于印发国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2017 年版）的通知 》，这是我国在时隔8 年之后再一次调整医保目录。

　　从本次医保目录增补的情况来看，西药和中成药部分共收载药品2535 个，较2009 年版目录增加了339 个，增幅约15.4%，从增幅上来看与2009 年基本持平。共有1238 个中成药（含民族药88 个）品种进入新版医保目录，与2009版医保目录相比增加了206 个品种，增幅约20%。共有1297 个西药品种进入新版医保目录，与2009 版医保目录相比增加了133 个品种，增幅约11.4%。在2004和2009 年这两次医保目录的调整之中，西药品种的增幅均为13%左右，品种上分别增加了118 个和113 个。整体来看，西药品种增补幅度和数量基本符合预期，中成药则迎来明显利好。在调入的品种方面也遵循了之前公布的调整方案中的原则，调入了众多临床价值高的新药、地方乙类调整增加较多的药品以及重大疾病治疗用药、儿童用药、急抢救用药、职业病特殊用药等。在化学药领域如替尼类靶向肿瘤药、糖尿病用药DPP-4 抑制剂、高血压复方制剂、精神类用药等被纳入医保目录。

历年医保目录增加药品种类数目情况

数据来源：公开资料整理

　　从上次医保目录发布后的情况来看，医药行业超额收益明显。在发布后的3个月、6 个月和1 年之中，申万医药生物指数相对于沪深300 指数超额收益分别为14.06%、32.91%和50.97%。但是我们也应当注意到，当时医药行业增速较高，业绩的高增长对于股价有较强的支撑作用。但是由于近年来医保控费和药品招标降价日趋严格，使得医药行业的增速出现了较大程度的下滑，预计在未来相当长的一段时间内，医保支出的增速都将维持在低位，医药行业的增速也难以回到前期较高的水平。从药品消费的角度来看，我们认为未来药品销售额难以出现整体的大幅度增长，但是不同药品会未来的销售情况预计会出现分化。在西药之中，本次增补多为临床价值较高的刚性需求药品，该类药物未来有望持续增长；另一方面，本次医保目录除了进行增补之外，对于一些临床使用量较大、营养性和辅助用药，如PPI 注射剂、胃肠外营养液、抗生素等的支付范围进行了限制，通过价格杠杆进行调整，后续该类药物销售增速将可能出现下滑。总体来看，行业整体仍将呈现出结构化运营的特点。

我国历年医保支出增速和药品销售额增速

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2009 版医保目录发布后医药生物和化学制药指数收益

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　　在上市公司方面，多家公司均有产品新进入2017版医保目录。从时间上来看，卫计委要求各统筹地区应在本省（区、市）基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录发布后1个月内执行新版药品目录；对于企业而言，进入新版医保目录的产品还必须经历药品招标、市场导入和产品推广等环节才能产生效益，整个过程至少需要1年以上，产品在进入医保目录之后，放量尚需一定时日。因此我们认为，由于2017年是药品招标大年，投资者需要密切注意招标进展情况，我们建议关注产品已经有一定市场基础、营销网络健全、学术推广能力出色的企业，该类企业的产品进入医保目录之后，有可能会在未来数年之中逐渐放量。

部分A股上市公司产品新进入医保目录情况

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