1、能源安全战略角度出发 煤制油刻不容缓

　　我国面临原油供给收缩和进口增长，原油对外依存度的不断上升。近年来我国原油对外依存度大幅攀升，2016 年已经达到 65%。我国原油产量近年来持续小幅低速增长，难以满足我国消费需求，在2016 年前 11个月，我国原油产量首次出现负增长，同比下滑6.96%，使得我国原油进口逐年增加，2016 年达到了 3.81亿吨，与 2013 年 2.81 亿吨相比增长了 1 亿吨，原油进口增速出现双位数增长，与 2015年相比同比增速高达13.56%。

　　煤炭资源代替石油产品有望解决原油供应不足的问题。能源是支撑中国经济发展的决定性资源，我国原油供不应求的严峻现实为我们的能源安全敲响警钟。加之我国原油进口路径单一、基本依赖马六甲海上通道，能源安全受当地地缘政治影响。而国际油价 16 年开始呈现上涨态势，不断上涨的油价也推高了我国经济发展的能源成本。如何使用我国储量丰富的煤炭资源代替石油产品便成为了关于能源安全和国家经济发展的重大问题。

我国原油进口量16年出现双位数增幅

数据来源：公开资料整理

2016年1-11月我国原油产量首次出现负增长

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国际原油价格 16年起呈现回升态势

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我国原油对外依存度已经高达65%

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　　2、煤制油产业逐步获政府政策倾斜扶持
煤制油工艺复杂，技术要求高，国家一直作为战略角度鼓励适度发展，近期审批有加速迹象。运输燃料（包括汽油、柴油和喷气燃料）目前主要从原油中提炼，氢含量大约是煤炭的两倍。如果要用煤炭来代替石油，那就必须把煤炭转化成氢含量和石油相似的液体，同时需要去除大部分硫氮氧等元素。从煤炭中获取液体燃料的方法有两种：直接液化工艺和间接液化工艺。

煤直接液化煤制油工艺

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煤间接液化煤制油工艺流程

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　　截至目前，我国已建成力直接液化煤制油能力 123 万吨/ 年，间接液化煤制油能力 830万吨/年。随着我国石油对外依存度的不断提高，导致我国对煤制油项目的支持力度不断加大，虽然由于经济原因，企业投资意愿并不强烈，但是国家从战略角度出发，在 2016 年加快了煤制油项目的批复速度。尤其是 16 年年底，神华集团宁夏煤业集团 400 万吨/年煤炭间接液化示范项目的试车获得了国家领导人的点评肯定，该事件具有标志性意义。预计随着国家政策的倾斜，国有企业煤制油项目将会因此加速推进。 建成和拟在建煤制油项目一览如下表所示。如果全部投产，预计 2017-2020 年新增直接液化力能力 409 万吨/年，间接力液化能力2050万吨/年。

　　3、油价处于较低水平，煤制油经济性较低

　　在我国，成品油价格定价机制正在经历一个逐渐放开的过程，目前的定价机制（10 个工作日调一次，幅度 50 元/吨以上）已经能很好的保证成品油价格与原油价格的联动。

　　首先比较了国内煤制油项目（直接液化/间接液化）在目前价格环境下的经济性，假设条件与上文基本一致。考察煤制油项目盈利性时，考虑到原料煤价格使用的是陕西神木神华坑口煤价格，估计产品燃料油陕西-华东运费为 344 元/吨，则直接液化柴油的最低售价为 4125 元/吨，华东地区柴油出厂价（不含税）4224 元/吨，直接液化煤制油的柴油产品单吨盈利 99 元，实际上直接液化煤制油项目并不具有经济性；间接液化煤制油的柴油最低售价为 4134 元/吨，单吨盈利 90 元，也不具有经济性。

　　预计 2020 年 Brent 油价将回到 75 美元/桶水平，煤价因为煤炭供给侧改革而相对稳定，预计神华神木坑口价 415 元/吨（不含税），直接液化和间接液化的柴油最低售价分别为 3240 元/吨和 3427 元/吨，预计单吨盈利水平在 1100~1350 元/吨，较目前大幅提升。

　　消费税如获政策性利减免，当前油价即可获利 1500元/ 吨。

　　另外值得注意的是，据银川市党委宣传部发布消息称，2 月 10 日银川新闻传媒集团记者从自治区国资委获悉，经过自治区相关部门的争取，国家同意给予煤制油示范项目消费税免征 5 年的优惠政策。但是该政策尚未有正式文件发布。

　　按照0号柴油的密度在标准温度20℃下密度0.85g/cm^3计算，1吨柴油约1176升，而当前我国柴油消费税为 1.2 元/升，如果作为国家示范项目的神华宁煤煤制油所产每吨柴油可减免消费税 1411.2 元。即，当前油价下，神华宁夏煤业集团煤制油项目即可实现吨柴油盈利 1500 元/吨。

　　间接液化煤制油的油- 煤等价曲线，曲线上方区域代表间接液化煤制油项目具有经济性 ， 未来预计煤制油经济性将显著提升

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