1 、6 月地产销售、投资、新开工数据均超预期

　　销售增速超预期反弹。受到棚改、一二线溢出投资需求及置换需求等影响，三四线城市销售火爆，增速持续创新高，带动 6 月单月销售额及面积均创下年内新高，销售增速持续超预期。1-6 月商品房销售额 59152亿元，同比增长 21.50%，增速较 1-5 月份提升 2.9 个百分点，其中 6月单月销售额 15520 亿元，同比增长 30.35%，较 5 月份提升 16.21 个百分点；1-6 月房地产销售面积 74662 万平方米，同比增长 16.10%，增速较 1-5 月份提升 1.8 个百分点，其中 6 月单月销售面积 19842 万平方米，同比增长 21.37%，较 5 月份提升 11.13 个百分点。

商品房销售额累计值及增速

数据来源：公开资料整理

商品房销售额单月值及增速

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商品房销售面积累计值及增速

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商品房销售面积单月值及增速

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　　地产投资数据平稳 ，好于预期。1-6 月房地产开发投资完成额 50610 亿元，同比增长 8.50%，增速较 1-5 月份下降 0.3 个百分点，其中 6 月单月房地产开发投资完成额 13015 亿元，同比增长 7.86%，较 5 月份提升0.52 个百分点。市场普遍认为随着销售的放缓，投资增速也将出现较明显下滑，但 6 月单月数据继续加速，显著好于市场预期。

房地产开发投资完成额累计值及增速

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　　新开工面积单月增速创 6 个月来新高。1-6 月房地产新开工面积 85720万平方米，同比增长 10.60%，增速较 1-5 月份提升 1.1 个百分点，其中6 月单月房地产新开工面积 20541 万平方米，同比增长 14.02%，较 5月份提升 8.79 个百分点。

　　2、下半年地产投资存持续超预期可能

　　销售与投资剪刀差持续， 待售面积降至两年低位。2016 年房地产销售火爆，全年销售面积 15.7 亿平方米，同比增长 22.5%；销售金额 11.76 万亿，同比增长 34.8%。而房地产投资增速则自 2015 年起持续维持低位，2016年累计同比增长仅6.9%，与销售增速之间存在巨大的剪刀差。2017年以来，地产销售增速虽略有回落，但较为平缓，地产投资增速与销售增速之间仍存在较大差距，这意味着去库存已经持续了较长时间。根据售商品房面积数据来看，自 2016 年 2 月起待售面积持续下降，去库存效果明显，目前已降至近两年低位。持续的销售与投资增速的差异有望带动房企后续补库存需求。

房地产投资增速与销售增速之间存在剪刀差

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待售商品房面积

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　　房企拿地加速，库存偏低，现金充裕， 有较强补库存需求。房企土地购置面积加速向上，1-6 月份累计增速 8.8%，较 1-5 月份提升 3.5 个百分点，同时销售与新开工继续超预期。年初至今，房地产企业的可售货值与在手现金剪刀差不断扩大，存货紧张而在手现金充裕。如果今年销售不出现大幅度下滑，房企则存在较强补库存需求，因此我们预计下半年房地产的投资增速有望继续维持在较高水平。