一、新能源汽车景气度不减，下半年有望放量

　　1、2017H1新能源汽车整体产销量表现略低于预期

　　2016 年 1-5 月，新能源汽车累计产量为 14.7 万辆，同比增长为 14.3%；新能源汽车累计销量为 13.4 万辆，同比增长为 6.6%。其中，1 月份新能源汽车的产销量同比负增长，增速分别为-70%和-74%，相比于去年底的产销量环比大幅度下降，使得市场对新能源汽车行业呈悲观态度。从2 月份起新能源汽车的产销量同比和环比逐步回暖。整体而言，上半年新能源汽车的产销量数据低于预期，主要原因在于原《新能源汽车推广应用推荐车型目录（2016 年第 1-5 批）》全部重审，自 2017 年起不再作为新能源汽车推广应用财政补贴的依据,而年初时进入目录的车型品类较少，市场缺乏足够的产销基础。

2016年主要动力锂电池厂商产能

数据来源：公开资料整理

　　2、设备技术不断升级，高端产能需求促进龙头企业增长

　　动力电池产能结构性过剩，高端产能仍有较大需求。2016 年动力锂电池出货量为28Gwh，全行业有效产能约 56Gwh，产能利用率 50%左右。根据各大小厂商扩产能规划，考虑到 2020 年全行业产能将突破 250Gwh，而新能源汽车销量对应电池需求为 90-100Gwh，则产能利用率仅为 40%不到，进一步下降。认为新能源汽车补贴退坡，致使整车企业下压动力电池价格，同时上游钴、锂等原材料价格上涨，导致电池厂商受两端挤压，利润空间进一步下降。因此，未来高端技术设备的升级以及产能增加形成的规模效应带来的电池生产成本下降，将是核心的竞争因素。

　　设备购臵粘性较大，市场竞争格局较明朗，强者恒强。锂电池设备为非标设备，需要设备供应商与电池厂商合作进行设备研发，因此供应量的采购关系粘性较大。目前市场上的优秀锂电池设备供应商主要包括先导智能、赢合科技、科恒股份（浩能科技）、新嘉拓、力合股份、七星华创等。考虑到未来的动力锂电池扩产周期中，一梯队电池厂商的设备购臵需求量更大，且扩产能规划更具确定性，我们认为与 CATL、比亚迪、国轩高科、沃特玛等厂商具备长期合作关系的锂电池设备供应商具有更好的成长前景。