2017年中国肉禽养殖行业景气度及价格走势分析

　　一、受禽流感冲击，行业景气大起大落

　　肉禽养殖行业在2017年经历了大起大落，养殖景气波动大。17 年上半年在禽流感的冲击下，活禽交易市场大范围的关闭，致需求锐减，叠加此前行业基于乐观预期所做的扩大出栏努力，供给过剩矛盾突出，全行业陷入大幅度的亏损。追踪的白鸡商品代的主产区价格显示，鸡苗价格一度跌至5 毛/羽以下，在成本价下持续较长时间，受养殖亏损影响，行业提前淘汰量明显增多。

毛鸡价格显示需求疲软（元/公斤）

资料来源：公开资料整理

17 年白鸡鸡苗价格大幅波动（元/羽）

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　　进入年中后，环保督查加速了行业去产能进程。这一轮环保趋严的影响主要在山东、河南等地，影响到白鸡养殖的主产区，供给收缩提速。到8 月，随着行业产能出清，配合需求的季节性回暖，商品代鸡苗和毛鸡价格出现一轮快速上涨。但下游的需求仍显疲软，进入10 月后价格有所回落。

　　10 月行业上下游的产品价格分化，父母代鸡苗价格上涨，同时，下游产品价格较为疲软。当前上下游价格背离的现象，背后反映了行业供给的收缩，特别是祖代存栏相较前两年处在相对较低位置，但供给收缩自上而下传导需要时间，引种不足的效应将逐渐体现在父母代存栏和商品代存栏，行业景气有望在明年迎来反转。

　　二、引种不足效应逐步显现，供给收缩自上而下传导

　　白鸡自上而下供给收缩，核心逻辑在于，祖代鸡引种自15 年对美法封关以来，连续三年的引种量低于行业的自然需求量，并且在17 年年中，又出现了连续几个月引种量极低的情况，对未来半年的行业供给影响很大。

　　从祖代鸡引种看，当前引种国仅新西兰，引种量继续受到限制。美国、法国、西班牙等传统引种国因禽流感影响，引种相继被封，由于这些国家的疫情尚未得到完全的控制，估计年内复关的难度较大。从这三年的引种数量看，2015 年全年的引种量约70 万套，2016 年约60 万套，17 年上半年的引种量不到25 万套，引种量呈现连续四年下降。由于仅有新西兰可以引种，预计全年引种量仍达不到行业的自然需求量，估计在50 万套左右。

祖代鸡引种量近几年情况（万套）

资料来源：公开资料整理

祖代总存栏处在五年来较低水平（万套）

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　　祖代引种不足的效应有望向下传导。根据测算，引种一批祖代鸡到第一批商品代毛鸡出栏需经历60 周的时间，产蛋时长42 周，即每一批引种的祖代鸡会影响随后60~102 周的商品代毛鸡出栏量。目前看祖代鸡的在产和后备的存栏相对于前几年都处在较低的位置，引种下降的影响已经出现。、换羽是影响供给的另一个重要因素，每次换羽后，白鸡会停止产蛋2 个月，随后进入于次产蛋期，通常持续时间约26 周。它作为养殖场外购鸡苗的替代性选择，鸡苗价格处在低价位时，换羽的经济性低。全行业引种量的下降，实质也降低了换羽的可供量。

　　三、终端需求迎来边际改善，把握景气向上机会

　　从需求端看，未来白鸡需求预计稳中趋升，原因在于：

　　1）2017年秋季起将强制免疫H7 亚型的高致病性禽流感，明年在更大范围推广，再出现类似于2017年上半年严重的禽流感冲击的概率并不大。

　　2）中国对巴西的白羽肉鸡进行反倾销调查，巴西出口鸡肉约40~50 万吨，影响到的消费体量较大，给国内白鸡消费带来边际改善。

　　3）中信集团旗下子公司中信股份、中信资本联合凯雷投资，收购麦当劳在中国内地和香港的业务。新管理层计划扩张内地麦当劳餐厅数量，从2500 家增长至4500家，实现三四线市的下沉。从长期而言，对终端消费是有力驱动力。麦当劳近期改名为“金拱门”，更接地气，存在运作提速的预期。