2018年中国电影行业发展现状及未来发展空间分析

　　2017年全年票房（含服务费） 559亿元，同比增长22%；扣除服务费实现票房524亿，同比增长15%。其中票房过亿影片95部，票房过10亿影片15部。 2017年平均票价34.4元，较2016年小幅提升4%。

中国电影市场票房及增速

数据来源：公开资料整理

中国电影市场平均票价变化

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2017 年度票房超 10 亿的 15 部影片

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月度票房： 重要档期“国产片保护”依然国产影片重要收获期。 2017 年国产片/进口片单片票房相差近 5 倍， 非“保护”月国产片份额受进口片挤压严重。 2017年月度数据来看，全年票房增速高峰在 1 月、 4-5 月、 7-8 月、 10 月四个节点，4-5 月票房主要由《速 8》《加勒比海盗 5》等进口大片拉动外， 1 月、 7-8 月（暑期档）以及 10 月（2016 国庆档）高增速均由国产影片拉动，特别的是暑期档《战狼 2》 57 亿票房及 7.2 分豆瓣高口碑拉动 8 月同比增速高达 82%。

2015-17年中国电影票房月度数据

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2016-17年国产片/进口片单影片票房对比（亿元）

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类型之变：喜剧、动作市场份额缩减，小众类型认可度提升。 2017 年喜剧、动作两大传统类型片票房占比 37%， 近三年份额持续减少；爱情片 2016 开始退出 TOP5 类型，而悬疑类型片 2017 年票房份额达到 5%，跻身五大类型片；文艺片 2017 年表现亮眼， 优质文艺片《芳华》、《冈仁波齐》、《二十二》票房表现优异， 而 2016 年豆瓣评分高达 8.0 分的《百鸟朝凤》仅获得 7957.8 万票房。

2017年全国影院数达到9169家，同比增长17%；银幕总数达到51021块，同比增长21%；超越北美位于世界首位。 2017年单银幕产出109元，较2016年111元持续下降。

中国电影市场银幕数及增速

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中国电影市场影院数及增速

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我国电影市场在2003-2010年间及2013-15年间经历了两轮景气周期，这两轮景气周期主要是渠道（影院、银幕）供给增加释放观影人口红利（2004-2010年主要是影院向一二线人口渗透、 2013-15年影院向三四线人口渗透），期间单银幕票房产出不断上升。 2016年以来，渠道供给释放的观影人口红利释放充分，银幕数高增长难以成为票房上扬主要驱动力，单银幕票房产出出现下降。

中国电影市场单银幕产出变化（万元）

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票房持续下沉， 但三四线单影院产出显著低于一二线城市， 下沉驱动力主要来自三四线城市线上化率提升、消费升级。 2017 年一线、二线城市票房占比分别下降 2%、 3%，三线、四线（及以下）城市票房占比提升 4%、 1%，票房持续下沉。但值得关注的是，三四线城市影院产出显著低于一二线城市，因此渠道（影院、银幕）下沉已不是三四线城市票房增长的驱动力，而三四线城市线上化率提升、消费升级是票房下沉的重要驱动因素。

2015-17年各线城市票房占比变化

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2017年各线城市单影院产出对比（万元）

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2017年三四线城市线上购票率提升迅速

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2017年优质内容供给复苏， 带动观影人次增速高达18%成为亮点。 国产片（主要是下半年）、 优质批片、 好莱坞部分影片口碑多点开花，带动2017年全年观影人次高达16.1亿，同比增长18%；票房集中度提升明显， 亦体现了头部优质内容对观影需求显著提升作用。

2017年票房区间分布

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2013-2017年TOP20影片票房市占率

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1）2017下半年国产片口碑回升显著拉动节假档期票房（暑期档同比增长23%，国庆档同比增长50%）， 2017年评价过5万的国产影片豆瓣均分达6.27分，较2016年的5.83提升显著， 而2017年下半年TOP10国产影片豆瓣均分更是达到6.9分高分；下半年国产片票房同比增长56%， 其中《战狼2》 57亿票房创造国产片票房纪录，也成为唯一一部跻身世界票房TOP100的中国影片。

评价过5万国产影片豆瓣均分变化

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国产片17下半年票房份额迅速回升

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2） 2017年依托高口碑，批片票房逆袭，全年批片票房同比增长高达61%。 2017年度票房TOP10批片豆瓣均分高达7.5分， 其中《摔跤吧》凭借9.1分高口碑收获12.9亿票房。

2017年TOP10国产片、批片、分账片口碑对比

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17年批片票房增长超预期

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3）进口分账片口碑分化，好莱坞内容创新实力不减。 2017 年系列性好莱坞大片续集口碑分化，但不乏《蜘蛛侠：英雄归来》《金刚狼 3》《银河护卫队 2》等续集口碑超越前部。同时，系列性影片外， 2016-17 年《疯狂动物城》《寻梦环游记》等优质好莱坞新片创新不断。

三重角度看好 18 年电影市场进入稳健增长新常态

2016-17上半年票房市场低迷主要源于资本余热下“短平快”小成本影片当道，国产电影市场缺乏优质内容供给。 经历了2014-15年票房市场大年，资本热度之下传统民营电影公司、小型制片公司、新兴制作团队涌入电影市场，短平快的小成本电影项目井喷。小成本影片更容易陷入同质化竞争中，在题材缺乏创新、宣传噱头相似的小成本影片使得用户逐渐“审美疲劳”， 优质内容供给不足很大程度上限制了观影需求的释放。展望2018年， 我们认为中国电影市场不缺需求，优质内容供给、 观影选择理性化之下票房增长弹性仍然很高。 1）从观影人次来需求空间： 我国人均观影次数与发达市场仍有差距； 2）从影片口碑与票房增长关系看需求弹性： 观影人群趋于理性、 互联网化排片打通口碑-票房弹性关系， 从近期国庆档、元旦档期来看，影片口碑上升的确有效释放大量观影需求； 3）从电影市场周期来看： 2016年-17年上半年电影市场低投资回报率之下，制作端持续沉淀、劣后产能逐步出清，国产优质内容有望持续复苏。

需求空间： 观影人次未见顶， 在线视频替代有限

中国人均观影次数远不及美韩澳等发达电影市场，与日本市场接近，需求端上升空间巨大。 2016年全国观影人次13.7亿，人均观影次数0.99次，创下新高，然而与全球其他发达电影市场比较明显落后， 2016年美国、韩国、澳大利亚和日本的人均观影次数分别为4.07、 4.27、 3.76和1.42次。

电影娱乐具备社交属性， 在线视频对电影观影需求替代作用有限。 一方面， 80%电影观众购票数量再两张以上，线下社交属性明显；另一方面，当期热映影片往往在朋友、亲友间形成“谈资”，具备话题属性，而在线视频影片上映具备一定窗口期，在线观影往往错过话题热议期。

2015-2016购票张数分布

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需求弹性： 观影需求对影片口碑弹性大

1）“逆排片”现象频发，影片质量与口碑已成票房核心影响因素

互联网对电影产业不断渗透， 一方面带来在线票务降低交易成本， 另一方面“电影口碑”对影片票房的影响愈发显著，互联网化也使得院线排片对口碑反应愈发灵敏。 网络口碑如豆瓣、时光网、微博微信的电影评论不但反应了影片质量及大众对影片的认同程度，其“裂变效应”直接影响院线排片率， 2017 年“逆排片”现象频发。以 2017 年票房黑马《摔跤吧！爸爸》为例，映前猫眼想看人数仅为 2.7 万，远低于同档期（相近档期）的海外片（均在 10 万以上），但依靠映后 9.1 的豆瓣高评分高口碑其排片率一路上扬，累计票房最终超过同期好莱坞大片。同样，海外片《疯狂动物城》、国产片《夏洛特烦恼》等影片同样依靠口碑实现“逆排片”，最终收获超预期票房。

《摔跤吧！爸爸》及同期海外大片重要数据对比

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2）观影人群更加理性， 影片质量攀升能有效释放观影需求

以近期元旦档期电影市场为例， 2018 年元旦档期 TOP3 影片均分 6.43 分， 显著高于 2016 年的 5.4 分；影片质量普遍较高激发档期观影人次 3679 万人，同比增长 81%； 高质量（高口碑）影片从内容供给端驱动档期票房同比增长 85%，较 2016 年档期票房也增长逾 46%。

2014-17年元旦档期票房及增速（亿元）

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2014-17年元旦档期上映影片数

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市场周期： 制作端沉淀充分，国产片口碑回升

经历了2016-17年电影市场低投资回报率阶段，制作端市场持续沉淀，使得劣后产能、短平快热钱投资项目逐步出清； 2017年国产影片豆瓣均分已出现触底回升、内容质量提升明显，展望 2018年票房市场大概率回暖。国产电影创作具备一定的周期效应： 电影娱乐板块并购热度是一个“先行”指标，能够反映整体资本对市场的预期与判断；而影片投资回报率是一个“滞后”指标，反映资本投入电影市场回报情况，同时显著影响电影市场非理性投资。 1）从2014-15年电影票房小高潮来看， 2014Q2电影产业并购数量突增，同年电影票房增速触底回升，在经历了三年左右沉淀周期后，资本加持制片投资之下2015年票房市场出现高增速及投资回报率高增长；而在2015年影片投资回报率飙升后，则进入资本过热、 “短平快”低质量影片流入市场，自然进入再一轮“冷却期”。2）从2017年电影市场来看， 2017Q2电影市场并购数量同样出现突增，而从1-10月票房表现来看， 2017年度票房极大概率出现增速上扬，我们认为2016年低投资回报率下制作端持续沉淀，使得劣后产能逐步出清， 2017Q2资本重新进入市场有望释放优质影片制作产能， 2018年票房市场大概率回暖。

电影娱乐并购金额及数量趋势

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2009-2016年TOP20影片平均投资回报率

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2009-17年国内累计票房及同比增速（亿）

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市场规模测算： 未来三年维持双位数稳健增长

我国电影市场在 2003-2010年间及 2013-15年间经历了两轮渠道驱动的景气周期（2004-2010 年主要是影院向一二线人口渗透、 2013-15 年影院向三四线人口渗透）； 目前渠道下沉红利渐消，三四线单银幕产出低于一二线城市， 优质内容为观影需求（观影人次上升） 释放重要驱动力。 因此我们采用观影人次、平均票价对票房市场进行预测，预计未来三年我国电影市场复合增长率在 14%左右。