1、煤炭开采行业景气度指数近三年来首次回暖

　　2016年下半年开始煤炭开采行业景气度指数近三年来首次回暖。2013年开始煤炭市场景气指数震荡下调，截至2015年10月煤炭市场景气指数已降至-52.1，处于过冷状态；供求平衡指数显示煤炭开采行业处于严重过剩状态；需求偏异指数显示行业处于需求萎缩状态。2016年9月，煤炭市场景气指数已经回升到11.8，供求平衡指数显示煤炭开采行业产能过剩得到暂时缓解；2017年6月，煤炭市场景气指数下降至-18.20，主要原因在于煤炭行业传统淡季，行业景气指数正常下降，需求偏异指数显示行业处于需求平稳状态。

中国煤炭开采行业景气指数

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　　2、煤炭行业周期性反转，煤炭价格修复性提升

　　煤炭行业触底回升，煤炭价格大幅提高。 动力煤价格方面，2017 年初环渤海动力煤综合平均价格指数 593 元/吨，较 2016 年初的 371 元/吨上涨 222 元/吨，涨幅高达59.84%，截至 2017 年 8 月 30 日，环渤海动力煤综合平均价格指数 579 元/吨，煤炭价格已大幅提升。 炼焦煤方面，2017年初数中国太原炼焦煤交易价格指数167.46，较 2016年初的 55.80 元/吨上涨 111.66元/吨，涨幅高达 200.11%，截止 2017 年 9 月 1 日中国太原炼焦煤交易价格指数 163.18，较 2016 年同期的 84.32 上涨 78.86，涨幅高达 93.5%，煤炭价格得到修复性提升。

环渤海动力煤价格指数变化情况

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中国太原炼焦煤交易价格指数变化情况

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陕西、大同、内蒙动力煤坑口价变化情况

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临汾、兖州、邢台炼焦煤价格变化情况

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　　3、煤炭行业供给收缩，产能过剩问题得到改善

　　供给侧改革叠加市场化产能出清，我国原煤产量明显下滑。近年来在国家淘汰落后产能、限产等政策以及煤炭企业自主减产的情况下，我国原煤产量增速明显放缓。2015-2017H1 我国原煤产量分别为 37.47 亿吨、33.64 亿吨、17.1 亿吨，同比增速分别为-3.3%、-9.4%、5.0%。2016 年我国煤炭行业实施“276”工作日制度，煤炭产量大幅下滑，2017 年 1-7 月份，全国煤炭产量 20.1 亿吨，同比增加 1.1 亿吨，同比增幅 5.4%。

　　我国实施煤炭供给侧改革卓见成效，煤炭行业产能过剩得到有效缓解。国家发改委 8 月 10 日撰文指出，截止 2017 年 6 月底，我国已累计退出煤炭产能超过 4 亿吨，占“十三五”8 亿吨目标任务的 50%，煤炭去产能工作取得阶段性重要进展，产能过剩问题得到进一步改善。

原煤产量、消费量及可供量增速放缓

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　　煤炭前期投资不足，产能复苏尚需时日，煤炭采选业固定资产投资呈止跌企稳态势。2005 年至2012 年煤炭企业纷纷通过新建矿井及技改升级等方式扩大产能，煤炭采选固定资产投资年均复合增速高达 24.15%，2012 年达到峰值，2013-2015 年煤炭采选业固定资产投资增速分别为-0.44%、-11.03%、-14.40%，煤炭行业投资加速下滑，即便在煤炭价格已触底回升的 2016～2017 年，煤炭行业的投资增速分别为-24.21%和 0.2%，虽有好转但投资增速较为缓慢，且投资产能释放尚需时间，2017 年上半年，固定资产投资 1113 亿元，同比增速 0.24%，结束了长达 4 年的持续下滑期。

煤炭开采行业固定资产投资情况

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进口煤是我国煤炭供给的重要补充，进口煤价和海运低价优势，推动我国煤炭进口量高位运行。自 2009 年起，我国由煤炭净出口国转变成煤炭净进口国，煤炭进口量从 2009 年的 1.26 亿吨持续攀升至 2013 年的 3.27 亿吨。2014 年受国外内煤炭到港价差收窄、煤炭进口关税上调及总量限制等因素影响，我国煤炭进口量出现大幅下降。2016 年受供给侧改革等综合因素影响，煤炭供给紧平衡，我国煤炭进口量大幅增加，2016 年全国煤炭进口 25551 万吨，与去年同期相比增长 25.2%，2017 年上半年煤炭进口 1.33 亿吨，同比增加 23.50%。

我国由煤炭净出口国转变为净进口国

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供给侧改革推动煤炭过剩库存得以消化， 煤炭社会库存快速下滑。统计了包括华北、东北、华东、中南、西南、西北地区在内的国有重点煤矿总库存情况，2015 年底至 2017 年 6 月煤炭库存量分别为 5,045.35 万吨、3,238.00 万吨、2,904.00万吨，同比增速分别为 23.26%、-35.82%、-43.48%。

供给侧改革推动全社会煤炭库存得以快速消化。“十二五”期间，我国煤炭固定资产投资快速提升促进煤炭产能爆发式扩张、水电充分释放叠加第二产业用电下滑，社会主要以消化库存为主，上游的煤炭行业消费量出现负增长，导致煤炭库存高居不下。2016 年下半年我国采取“276”工作日、淘汰落后产能等去产能、限产量措施，煤炭的社会库存得以消化，截至 2017年 6 月，全社会煤炭库存量 2 亿吨较 2015 年底的 3.5 亿吨下降 1.5 亿吨，降幅高达 75%。

国有重点煤矿库存快速下降(万吨)

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全社会煤炭库存量快速下滑 （万吨）

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