2018年中国证券交易额、成交额、开户数量及佣金率分析

　　一、经纪业务日均交易小幅提升

　　市场交易活跃度小幅上升。4 月两市股基成交额约 9.20 万亿元，环比下降 17.22%，4 月日均成交额 5,113.14 亿元，环比上升 1.18%，节假日致使 4 月交易天数环比减少是 当月成交额下滑的主要因素；1-4 月累计成交额 39.32 万亿元，同比+2.9%；3 月单月交易净佣金费率大约在万分之 3.46，较上月基本持平，累计净佣金费率大约为万分之 3.45，较去年末略降 1.4%；4 月新增投资者 96.89 万人，环比下降 44.84%。

4 月两市股基成交额为 9.20 万亿（单位：亿元）

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4 月两市日均股基成交额为 5113.14 亿元（单位：亿元）

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新增投资者开户数量（单位：万人）

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行业佣金费率变动（单位：%）

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　　二、投行业务股权融资下滑明显

　　股权融资持续回落，债券承销逐步修复。4 月股权融资规模 803.20 亿元，环比下降 12.80%，IPO 发行节奏显著放缓，每周新发批文数量较去年明显减少，IPO 和增发规 模分别为 57.68 和 485.56 亿元，环比分别下降 50.91%和 28.14%；年初至今 IPO 和增 发规模分别为 456.04 和 3037.41 亿元，同比分别下滑 49.56%和 48.16%。债券承销规 模有所回暖，4 月证券公司合计承销债券规模 5,562.30 亿元，环比上升 33.34%，其中 公司债、企业债发行规模分别为 1,631.27、321.20 亿元；年初至今累计承销规模达到 12,605.49 亿元，同比下降 5.07%，降幅逐月收窄。

4 月 IPO 融资规模有所下滑（单位：亿元）

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4 月增发融资规模有所下滑（单位：亿元）

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　　三、资本中介两融下降质押企稳

　　两融余额规模失守万亿。4 月市场回调之下两融规模有所下滑，单月融资净买入额-96.8 亿元，两融余额环比略降 0.96%至 0.99 万亿元，较年初下滑 8.14%，目前两融余额占 市场流通总市值的比重大约为 2.30%。

两融余额环比略降 0.96%至 0.99 万亿元（单位：亿元，%）

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4 月份融资净买入额-96.79 亿元（单位：亿元）

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　　股票质押规模逐步企稳。截止至 2018 年 4 月，股票质押未解压股数 2,700.89 亿股，未 解压市值 35,013.67 亿元，环比分别上升 0.68%和 0.08%，未解压市值占总市值之比大 约为 5.93%。

股票质押待解押规模小幅上升（单位：亿元，%）

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　　新增负债成本压力逐步释缓。由于券商信用资质较好、发行的长期公司债和长期次级债 多为 3-5 年期，因此我们可以通过 3 年期和 5 年期公司债到期收益率变动来衡量券商的 新增长期负债的成本变动。截止至 4 月末，信用等级为 AA+的 3 年期和 5 年期公司债 到期收益率分别为 4.74%和 5.02%，环比分别下降 43 和 37 个 BP，预计新增负债的融 资成本略有下行。

3 年期和 5 年期公司债到期收益率略有下行（单位：%）

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　　四、资管业务集合资管新发减少 4 月券商集合资管发行规模下降明显。2018 年 4 月券商集合资管发行产品数量 455 只， 发行份额 64.23 亿份，环比上月分别下降 29.02%和 68.27%。

2018 年 4 月份集合资管新成立产品 455 只（单位：只，亿份）

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　　五、投资业务股票回撤债市向好

　　权益市场表现平淡，债券市场小幅上涨。2018 年 4 月股票市场下跌，权重股、创业板 均表现低迷，沪深 300、创业板指单月分别下跌 3.63%和 4.99%，年初以来，沪深 300、 创业板指累计下跌 6.80%和上涨 3.02%。债券市场方面，中债总全价指数 4 月上涨 0.77%，年初至今累计涨幅达到1.99%，目前券商投资资产中债券类占比达到70%-90%， 债市向好有望增厚券商投资盈利水平。

沪深 300 和创业板指年初至今表现分化（单位：%）

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中债总全价指数年初至今涨跌幅（单位：%）

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　　4 月券商增持上清所和中债登托管债券。截止至 4 月，券商持有上清所托管债券 4294.04 亿元，较上月增持 112.40 亿元，其中中期票据和同业存单是主要持有品种，规模分别 为 1729.83 和 1677.80 亿元，占比分别为 40.28%和 39.07%；券商持有中债登托管债 券 4521.62 亿元，较上月增持 103.70 亿元，其中国开债和企业债是主要持有品种，规 模分别为 1271.96 和 1858.95 亿元，占比分别为 28.13%和 41.11%，较 3 月均增持。