2018年中国生猪养殖现金成本与生猪价格走势分析

　　一、养猪的现金成本和拆分

　　现金成本是猪价的铁底，目前已经较为接近。现金成本对企业的现金流十分重要，是影响养殖户和企业决策的重要因素。从以往周期看，猪价始终高于现金成本。2014 年5月生猪价格为 10.52元/kg，而养猪的现金成本为10.27元/kg，此后猪价开始回升。目前猪价在10元/kg左右，而现金成本大概在8.7元/kg 附近，猪价下跌空间已经不大。

生猪养殖现金成本与生猪价格走势

数据来源：公开资料整理

　　目前行业现金成本约8.7元/kg，占自繁自养总成本67%左右。养殖成本中大部分为现金成本，2017年现金成本为8.28元/kg，占总成本比重67%。

生猪养殖现金成本与自繁自养总成本对比

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　　现金成本中中饲料支出占比95%左右。 2017年现金成本为 8.28元/kg，其中饲料成本支出 7.89元/kg，占比95%。医疗防疫和水电动力费用占比较小。

生猪养殖现金成本内部结构

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　　二、未来短期内现金成本预计稳定为主

　　1、玉米：产需缺口存在，价格维持震荡偏强

　　需求端景气：存栏维持高位，饲用消费需求较好；政策解绑，工业消费有望大幅提高。 玉米下游60%左右用于饲料消费， 28%左右用于生产淀粉、酒精等工业消费。饲用消费方面，目前国内猪饲料销量同比增速较高、生猪存栏回升，猪价下行，预计 2018/2019 年度饲用消费增速达到 10%左右；工业消费方面， 2017 年 4月、9月国家先后下调深加工行业准入门槛、鼓励发展深加工燃料乙醇产业，国内玉米工业消费迎来快速发展。

猪饲料月度销量同比数据

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玉米工业消费增长情况

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　　2、豆粕：阿根廷干旱减产叠加北美种植意向下降，价格震荡偏强

　　我国大豆消费依靠进口，国内外价格走势高度联动。2017年国内大豆消费1.1亿吨，其中进口9556万吨，占比达到87%。巴西、美国、阿根廷是我国主要大豆进口来源国，2017 年进口量分别占国内大豆进口总量 53%、34%、6.89%，合计占比达 94%。目前国内大豆进口关税 3%，由于国际大豆是国内主要大豆供给来源，进口价格主导国内价格，走势高度一致。

美国、南美进口大豆价格主导国内大豆价格走势

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　　阿根廷干旱减产叠加美国大豆种植意向下滑，全球大豆供给或将下降。美国、巴西、阿根廷是全球大豆主要生产国，产量合计占比 80%以上，其中美国占比 35%、巴西占比 33%。 2018 年初至今，阿根廷干旱引发产量大幅下降，美豆种植意向面积仅为 8896 万英亩，预计同比或将下降 1.29%。

主产国2017/2018年度产量情况

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2018 年美豆种植面积或将下滑

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