我国棉花从2013年开始进入去产能阶段，产量逐年下滑；14年临储取消后，国内棉价大幅下滑，与国际棉价接轨。15年开始供需缺口出现且有放大趋势，但经历了16、17年的高位震荡之后，棉花生产有所恢复。但由于供需缺口依旧存在，仍处于去库存阶段，库销比从超高位继续回落，棉花价格向上炒作仍将持续。

棉花价格波动的历史回顾

数据来源：公开资料整理

　　根据国家粮食和物资储备局的数据，当前国储棉有接近600万吨总量，但预期18/19库销比已经低于11/12年价格大年的水平，市场价格受到多方因素影响的敏感性上升，年内出现宽幅震荡的概率高。但总体而言国内棉花种植面积向种植区域集中，整体种植面积短期难有大幅恢复，减产还在持续，棉花价格进一步上升的预期不变。

棉花供需平衡表

玉米（万吨）
2015/16
2016/17
2017/18（6月估计）
2018/2019（6月预测）
产量
493
482
589
555
进口
96
111
110
140
消费
756
809
830
840
出口
2
1
2
2
期末库存
1111
894
742
595
库存消费比
146.96%
110.51%
89.40%
70.83%

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棉籽收购价年内维持低位

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全球棉花库存消费比

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中国棉花库存消费比

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