2017 年中国外资金融机构营收结构业务、营收结构地区分布及对2018年下半年中国经济走势展望

　　一、外资金融机构营收结构业务、营收结构地区分布

　　外资控股国内券商除了需要满足《外商投资证券公司管理办法》 以外，还应满足即将出台的《证券公司股权管理办法》，具体而言： 1）证券公司的控股股东应当符合净资产不低于人民币 1000 亿元； 2） 最近 5 年原则上持续盈利，最近 3 年主营业务收入累计不低于人民币 1000 亿元，主业净利润占净利润比例不低于 50%； 1 3） 具有良好的国际声誉和经营业绩，近 3 年业务规模、收入、利润居于国际前列，近 3 年长期信用均保持在高水平 。

　　外资行进入中国 找准自身发展定位、具备某业务领域核心竞争能力的外资行有能力在全球市场脱颖而出。

　　外资行进入中国市场或在以下三方面仍具备优势： 1）高端财富管理：依托高质量的服务水平，外资行能够为国内客户提供更加高标准、多样化、定制化的财富管理服务； 2）业务协同效应：应中国企业及居民愈发强烈的“走出去”诉求，外资行能够为国内客户设计并提供更加全面的海外投融资、交易、资产配臵等一站式服务； 3） 业务拓展布局：外资准入开放后，除战略投资及设立合资券商外，外资行还可通过控股国内券商的方式，进一步拓展在华业务。但另一方面，相比于中国本土券商立足本地的区域优势，外资行在对中国市场的了解、渠道布局、客户及企业资源积累方面仍有较大差距，同时资本融通及市场工具方面仍存在一定政策限制，短期或将掣肘其竞争优势发挥。

　　1、2017 年外资金融机构营收结构业务分布

2017年野村控股营收结构业务分布

资料来源：公开资料整理

2017年瑞银集团营收结构业务分布

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2017年摩根大通营收结构业务分布

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2017年高盛集团营收结构业务分布

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2017年摩根士丹利营收结构业务分布

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2017年花旗集团营收结构业务分布

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　　2、2017 年外资金融机构营收结构地区分布

2016年野村控股财年净收入地区分布

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2017年瑞银集团营收地区分布

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2017年摩根大通营收地区分布

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2017年高盛集团净收入地区分

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2017年摩根士丹利净收入地区分布

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2017花旗集团营收地区分布

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　　二、外资金融机构积极展望2018年下半年中国经济走势

　　中国经济稳中有进态势不改。数据显示，上半年中国GDP同比增长6.8%，其中二季度增长6.7%，连续12个季度稳定运行在6.7%至6.9%的中高速区间。

　　如今，2018年进入“下半场”，多家外资行在肯定中国上半年经济的强韧之余，更是对下半年的稳定增长予以积极展望。他们普遍预期，中国全年GDP增速的基本目标能够实现。

　　1、中国经济行稳致远

　　纷繁的全球经济形势下，平稳运行的经济基本面成为中国经济在高质量发展轨道上前行的驱动力。

　　从进口的角度来看，下半年总体增长稳健。一方面进口增长的动力来自庞大的内部需求；另一方面源于接下来扩大内需的政策落地，将会对进口有一定支撑。

　　中国近几个月的出口增长非常强劲，从年初截至目前，出口增速在13%、14%左右，较去年有明显抬升，外汇储量也较为稳定。

　　6月下旬以来，人民币对美元汇率出现急速回调行情。丁爽表示，美元走强的背景下，人民币汇率由市场力量推动的确会在一定区间内浮动，但不能仅仅关注人民币对美元汇率，也要意识到人民币对一篮子货币相对稳定。

　　另外，外资机构6月以来“扫货”中国债券的热情高涨。最新数据显示，截至6月末在中债托管的人民币债券余额为12958.57亿元。在继续刷新历史纪录的同时，6月单月环比增持量高达870.85亿元，创下年内新高，更加印证了海外对人民币汇率乃至中国经济的长期信心。

　　2、强大内生潜力将持续发力

　　数据显示，今年上半年，全国社会消费品零售总额达到18万亿元人民币，同比增长9.4%；最终消费支出对经济增长的贡献率为78.5%，比上年同期提高了14.2个百分点。

　　中国拥有广阔的市场空间，消费升级的需求已成为经济增长的决定性力量。

　　展望中国经济，渣打预计2018全年GDP增速可能维持在6.5%及以上，而摩根大通判断下半年中国GDP经济增速时则更为乐观。

　　作为实体经济资金成本的一个关键指标，今年第一季度加权平均贷款利率提高了22个基点至5.96%。花旗集团首席中国经济学家刘利刚告诉记者，这一数据表明，中国既要解决一部分企业融资难、融资贵的问题，让部分资金更愿意投入到实体经济中，又要将去杠杆的重点放在结构性政策支持上，而不是全面放松。

　　“目前人民银行已实施多个结构性货币政策，例如最近的两次定向降准，第一次是定向小微企业、绿色环保，第二次是支持债转股。”朱海斌认为人民银行已在关注结构性问题。

　　在宏观政策层面，渣打的观点认为，货币政策强调松紧适度和保持流动性合理充裕，其积极影响将在明年显现出来。

　　总体而言，外资金融机构普遍认为，中国具备很强的处理宏观经济的能力。