金融观察

　　基金“88魔咒”的出现，市场有必要正确对待。一方面是要正视基金“88魔咒”的出现，另一方面也不必因此谈虎色变。

　　近日，沪指在上摸3127.17点后出现了三连阴的回调走势。而究其回调的原因，其中有一条比较令市场关注，那就是基金“88魔咒”出现。据统计，截至2020年1月10日，普通股票型基金仓位中位数为90.5%，偏股混合型基金仓位中位数为87.5%。该统计还显示，股票型基金已连续2个月保持88%以上的仓位，并在1月维持9成仓位。

　　股龄稍长一些的投资者都知道，A股市场常常会有各种“魔咒”出现，基金“88魔咒”就是其中之一。而且让市场困惑的是，基金“88魔咒”有时还会奏效，让不少投资者对此深信不疑。比如2019一季度A股大涨，基金仓位也明显上升，2019年一季度末，股票型基金平均仓位达88.6%，股票型基金接近满仓操作。而随后2019年4月8日，A股见到阶段高点3288点，至今尚未翻越。所以，对于当下基金“88魔咒”出现，一些投资者保持着高度的警惕。

　　那么，基金“88魔咒”为何会奏效呢？个人以为至少有这样几方面的原因。

　　首先，基金“88魔咒”的出现，意味着基金买盘力量的削弱。根据《公募证券投资基金运作管理办法》的规定，基金通常需要安排5%的现金应对赎回需求，因此，基金的股票仓位上限为95%。所以，当基金的仓位达到甚至突破88%的时候，基金能够用于购买股票的资金就较为有限了，很难继续“买买买”下去，这就意味着基金买盘的削弱。由此推而广之，既然基金已经重仓了，那么其他的机构投资者呢？会有不少的机构投资者同样也已经重仓，面临着基金一样的境地。这也意味着很多机构投资者都处于买力不济的境地。这也是导致基金“88魔咒”奏效的最主要原因。

　　其次，基金“88魔咒”之所以奏效，也是由于其他的机构投资者不愿意为基金“抬轿子”的缘故。基金“88魔咒”出现，意味着基金都已经满仓了，也就是都坐上了轿子，只等有人来“抬轿子”。但股市里的投资者，尤其是机构投资者都不是傻子，谁愿意去为别人“抬轿子”呢？尤其是基金持仓的一些股票，有的价格已处高位，机构投资者更不愿意去为基金接盘而把自己套在高位。人同此心，心同此理，基金“88魔咒”因此而奏效。

　　此外，基金“88魔咒”之所以奏效，还由于一些新加入的机构力量偏小的缘故。比如，新基金的加入。在行情向好的时候，新基金的发行速度总是令人惊讶的。如2020年开年后的前7个交易日，就有10只新基金宣告成立，首募规模合计达到392.26亿元。虽然这些新基金的发行给市场带来了可观的资金量，但相对于A股市场近50万亿的流通市值来说，显然只是九牛一毛。更何况这些新基金同样也面临着愿不愿意高位建仓，愿不愿意为前期持仓的机构“抬轿子”的问题。

　　也正是基于上述原因，在A股市场的诸多“魔咒”中，基金“88魔咒”是比较靠谱的一种“魔咒”，该“魔咒”能够奏效也是正常现象。毕竟A股市场是一个资金推动型的市场，在基金及部分机构后备资金紧张的情况下，市场出现一定程度的回调是正常的。

　　但也不必要夸大基金“88魔咒”对市场行情的影响。比如，就当下的行情来说，虽然出现了“三连阴”的回调走势，但并不完全是因为基金“88魔咒”出现的缘故。比如，自去年12月份以来，沪市大盘出现了近10%的升幅，一些个股涨幅更大，一些获利筹码短线回吐是正常现象。又比如，目前正值上市公司业绩预披露阶段，上市公司业绩地雷频频引爆，这在一定程度上影响到投资者的信心，市场短线回调也有这方面的原因。

　　也正因如此，基金“88魔咒”的出现，市场有必要正确对待。一方面是要正视基金“88魔咒”的出现，另一方面也不必因此谈虎色变。实际上，随着机构投资者队伍发展壮大，基金在市场中所占的份额就会越来越小，基金“88魔咒”对市场的影响也会越来越小。比如，在机构投资者队伍庞大的美国股市以及香港股市，基本上就没有基金“88魔咒”的说法。

　　□皮海洲(财经评论人)