行业观察

　　由于锁定对象以核心技术人员、创投基金等为主，特别是创投基金，其减持套现的动力无疑更强。

　　1月22日，既是科创板开市半年的日子，也是其首批限售股解禁的日子。作为资本市场的新生事物，作为中国资本市场改革的“试验田”，科创板限售股解禁也引起市场投资者的极大关注。基于创业板限售股的表现，在禁售期满后，科创板是否会迎来限售股的大肆抛售呢？

　　此次解禁的限售股规模合计1.24亿股，按照1月15日收盘价计算，涉及市值36.46亿元，相对于科创板当天1457.95亿元的流通市值而言，占比只有2.5%。相对于科创板1月15日115.57亿元的成交额，占比31.5%。考虑到解禁市值并不等于套现市值，因此，无论从哪个角度上讲，此次解禁限售股的占比都不算大。

　　科创板首批限售股解禁，其对市场所产生的影响，主要取决于多个方面，即涉及解禁规模、获利情况，以及套现意愿等。从解禁规模上看，排在第一位的中国通号此次解禁股数7562.94万股，对应市值5.4亿；其次为中微公司，解禁股数299.1万股，解禁市值4.4亿元；澜起科技位居第三，解禁股数470.40万股，解禁市值3.7亿元。相对而言，解禁股份数量越多，套现的可能性就越大。

　　从获利情况看，25家企业相对发行价涨幅的平均值达到127.86%。中微公司以超过400%的涨幅位居第一，安集科技、心脉医疗等相对发行价格的涨幅都超过200%。考虑到个中的获利已经非常丰厚，套现的可能性会比较大。

　　从套现意愿上看，此次解禁的股份以25家科创板公司发行时参与配售的机构为主，在相对于发行价平均涨幅超过1倍的情形下，参与配售的机构获利不菲，其减持的意愿显然也更加强烈。

　　不过，从首批25家科创板公司的走势分析，在历经了上市初期的冲高回落，25家公司股价已从阶段性的低点开始反弹，且像中微公司等多家公司的股价不断创出新高。出于实现利益最大化方面的考量，持股等待更高的股价再套现，将会对获配机构减持股份的冲动产生抑制作用。

　　因此，整体而言，科创板首批解禁股份对市场所形成的冲击将是有限的。但随着一年锁定期股份开始解禁，且由于锁定对象以核心技术人员、创投基金等为主，特别是创投基金，其减持套现的动力无疑更强。而站在更长远的角度，由于科创板新股会越发越多，产生的限售股最终也会越来越多，更重要的是科创板估值整体上比主板、中小板、创业板要高得多，科创板限售股解禁后，是否会出现大肆减持现象，科创板是否会像创业板一样变成“套现板”，这显然也更加令人关注。

　　关于这一点，创业板的教训不可不提。创业板限售股解禁后曾出现大规模的减持现象，相关股东的大肆减持行为，导致创业板也被市场解读为“套现板”。

　　科创板定位于高新技术产业与战略性新兴产业，上市条件更加包容，同股不同权企业、亏损企业在科创板挂牌已没有制度上的障碍。实际上，科创板的投资风险比其他板块要大得多，这也是科创板建立投资者适当性管理制度的根本原因。在科创板挂牌的企业，存在因技术进步被市场淘汰，研发失败企业走下坡路等方面的问题。因而，如果这类科创板限售股解禁后出现大规模减持现象，不仅会给股价形成压力，也会放大接盘者的持股风险。基于此，对科创板限售股的减持套现行为，投资者有必要保持一份理性。

　　□曹中铭(财经评论人)