基础化工：供需结构有望改善——石油和化工板块一季度业绩盘点和展望(中)

　　2023年一季度，下游开工平淡、需求较为疲软，行业收入同比和环比均下降，但随着疫情影响减弱，行业盈利能力环比改善。根据基础化工(中信)统计显示，2023年一季度实现营业总收入为5969亿元，同比下降5.19%，环比下降11.77%；实现归母净利润391亿元，同比下降48.58%，环比增长17.73%。

　　具体来看，33个子行业中，营收方面，9个子行业同比增长，10个子行业环比增长；归母净利润方面，3个子行业同比增长，23个子行业环比增长。

　　业内人士认为，随着行业落后产能的出清，以及后疫情时代需求的不断提振，行业供需结构有望迎来改善。

　　农化有望持续高景气

　　今年一季度，农用化工板块实现营业收入624.55亿元，同比下降10.87%，环比下降0.87%；实现归母净利润123.09亿元，同比下降44.61%，环比上升34.32%。其中，农用化工板块中的钾肥、复合肥、磷肥及磷化工、农药以及氮肥5个子行业中，只有钾肥行业净利润环比下降。

　　从净利润环比增速来看，2023年一季度，复合肥行业实现净利润11.3亿元，同比下降5.73%，环比上涨1141.67%，其环比增速在33个子行业中排名第二位。

　　环比增幅最大的是农药行业，净利润在农用化工板块中占据首位，达到35.25亿元，但其同比下降48.62%，环比上涨265.75%。

　　值得一提的是，该板块中钾肥行业的净利润排名在第二位，达到34.82亿元，但同比下降24.17%，环比下降36.48%。

　　业内人士分析，今年一季度，钾肥行业成为该板块中唯一净利润环比下降的原因是2022年氯化钾价格突破历史新高，钾肥企业大多业绩超出预期，但今年一季度氯化钾市场价格出现整体下滑，从而导致钾肥行业净利润环比下降。后市来看，山西证券研究所认为，2023年氯化钾市场下游需求支撑有限，整体供应量较为充足，尽管价格不能维持去年高位，但氯化钾市场仍存潜在需求待释放。

　　整体来看，山西证券研究所预测，在全球种植面积继续扩大的背景下，农药化肥景气有望保持。随着2017年以来的农化产能建设周期结束，产能逐步释放，原药产品价格高位回调。同时，2022年12月份召开的中央经济工作会议中提出了全面推动乡村振兴，实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动，绿色农药将成为2023年农药行业发展方向，叠加粮食安全危机下全球肥料需求增速加大，带动钾肥、氮肥等需求，农化化工板块因此有望持续高景气。

　　钛白粉盈利有望改善

　　今年一季度，化学原料板块实现营收245.99亿元，同比下降10.44%，环比下降8.72%；实现归母净利润47.19亿元，同比下降63.80%，环比上涨234.38%。具体来看，该板块中各子行业净利润表现分化。

　　其中，化学原料板块中的钛白粉行业实现盈利6.55亿元，同比下降57.44%，环比上涨2506.51%，成为33个子行业中环比涨幅最大的行业。此外，该板块中的无机盐、纯碱、其他化学原料、氯碱等子行业盈利同比均下降，但无机盐、纯碱、其他化学原料盈利环比均呈现增长态势，只有氯碱行业盈利环比下降。

　　业内人士认为，主要是随着各项积极政策持续发力，叠加钛白粉的需求端逐渐修复，其盈利环比出现大幅上涨。

　　山西证券研究所预测，2023年二季度国内部分钛白粉企业存新增投产计划，整体国内供应或维持相对高位。需求面来看，二季度逐步进入传统淡季，市场也多关注政策落地的进一步带动作用，随着各项积极政策持续发力，叠加需求端的逐渐修复，预计钛白粉表观消费量将保持稳定增长，盈利有望边际改善。

　　氟化工备受关注

　　今年一季度，化学制品板块实现营收1414.24亿元，同比上涨0.75%，环比下降18.78%；实现净利润162.47亿元，同比下降49.19%，环比下降13.44%。各子行业盈利表现有所分化，净利润实现同比增长的子行业有民爆用品和日用化学品；净利润实现环比增长的子行业有涂料油墨颜料、民爆用品、有机硅、日用化学品、聚氨酯以及其他化学制品III。

　　2023年一季度氟化工行业实现营收21.62亿元，同比下降8.44%，环比下降16.86%；实现净利润3.83亿元，同比下降76.29%，环比下降61.69%。尽管如此，多家机构纷纷看好氟化工未来发展。

　　对此，业内人士分析认为，氟化工行业作为周期性行业，2020~2022年行业景气持续。同时，作为新能源材料的氟化工产品，受下游高景气的拉动，产品价格高位波动运行，二代氟制冷剂HCFCs产量因受配额控制，产品盈利较强；三代氟制冷剂HFCs受《〈蒙特利尔议定书〉基加利修正案》、上游氯化物原料价格上涨等不利因素影响，行业总体开工水平低位运行，行业竞争格局继续趋向集中。

　　中泰证券、东海证券也建议关注氟化工行业。这是由于国内正处于二代制冷剂淘汰加速期及三代制冷剂冻结前夕，配额落地后行业供需格局有望改观，生产企业受益景气反转向上实现扭亏转，氟精细产品随着生产企业技术突破，具有一定成长空间。

　　山西证券研究所表示，2023年一季度，制冷剂市场行情向好，目前制冷剂市场处于淡季到旺季切换期间。随着气温升高，制冷剂将迎来需求旺季，供需格局继续转好，制冷剂R22市场稳中上行，较上季度末价格涨幅约为8.3%，成交价格基本维稳在1.95万~2.05元/吨。制冷剂R32市场行情向好，较上季度末涨幅约为15.4%。短期来看，市场旺季来临，终端需求稳步回升，供需格局逐渐转好，加之成本面强势支撑，价格有望稳中上涨。长期来看，至2024年将执行配额制，三代制冷剂机会来临，盈利将更多地关注企业的成本管控和行业整合能力。（罗阿华 王俪锦）

　　 转自：中国化工报