民生银行缘何首日破发？

        民生银行（600016）（01988.HK）H股挂牌首日破发，既在意料之中，也在意料之外。

　　11月26日，民生银行H股开市报9.05港元，比招股价9.08港元低约0.33％。随后股价一路疲软，午盘报8.97港元，下跌1.21％。而在午后则受A股下跌影响，跌幅扩大，收报8.80港元，下跌3.08％，成交69.61亿港元。

　　26日早上，民生银行（600016）H股上市仪式在香港交易所举行，民生银行董事长董文标、副董事长张宏伟、刘永好、行长洪崎等悉数到场。虽然该行H股一开市即低于招股价，但洪崎却乐观表示：“二级市场起起伏伏很正常，对公司相当有信心”。

　　香港泓福资产管理研究部董事邓声兴对本报记者表示，民生银行H股首日破发，主要受中资银行股连日走低影响。此前一天，由于市场担心中资银行巨额集资，中资银行股全线报跌。且民生银行A股股价在11月26日当天下跌近6％，也拖累了H股的表现。

　　董文标在上市仪式后对记者表示，民生银行在三年内不会再考虑融资问题，暂时也没有海外并购计划，“中国经济稳定向好，对前景充满信心，相信通过自我调整提升，民生银行的未来发展将会更健康，盈利能力更强”。

　　H股破发

　　民生银行H股在挂牌前一天，暗盘表现失色，一度跌破招股价。据辉立交易场资料披露，11月25日，民生银行以招股价9.08港元开市后随即“潜水”，早段更低见9 港元，失守9.08 港元，不过最终以9.19港元收市，微升1.21％。因此，11月25日市场纷纷猜测，民生银行首日挂牌会否破发。

　　近日有传闻称，内地监管当局将要求银行提升资本充足比率至13％，中资银行股受传闻影响借机回吐。11月26日的香港股市，中资银行股继续下跌，其中建行（00939.HK）大跌近4％收报6.89港元，中行（03988.HK）、工行（01398.HK）都下跌接近3％，分别收报4.35港元和6.61港元。而恒生指数也在中资银行股和内地股市的影响下，收市报22210点下挫1.8％，主板成交773.47亿港元。

　　邓声兴对本报记者表示，“除了受大市影响，民生银行的A股股价今天下跌了近6％，也是很重要的原因。对于先A后H的股份，A股股价对于H股会有参考作用。比如此前的中国中冶（601618），H股股价下跌就与其A股价格有关。”11月26日，民生银行A股收报7.88元人民币，下跌5.742％。

　　不过邓声兴表示，实际上民生银行的业绩不错。其招股价9.08港元，2010年预测市账率为1.7倍，与中资银行业普遍2倍的市账率相比有折让。长期来看，民生业务聚集于高增长的中小企业，随着经济复苏，预期业务增长表现不错。 资本充足率提高至12％

　　此次民生银行H股的募集资金主要用于补充资本金，预计资本充足率可从今年6月底的8.48％提高到12％，而核心资本充足率会超过9％，能够为未来两三年发展提供足够资金。

　　董文标在上市当天表示，民生银行三年内不会再考虑融资问题。作为中国最大的民营金融公司，民生银行的目标是办成具有专业化、差异化优势的特色银行，成为民营企业、中小企业和高端客户的银行，努力实现成为具有国际竞争力的中国最佳商业银行的战略目标。

　　对于此前传言监管当局要求提升资本充足比率至13％，银监会已经否认，中行、工行、建行等也纷纷表示，暂时没有再融资计划,或暂无可披露的资本补充计划与融资方案。

　　瑞银证券银行业研究主管王瑶平对本报记者表示，“目前看不到银监会有任何理由要求银行在短期内把核心资本充足率提高，因为如果提高的话，将使得银行出现大规模融资情况，且可能使得贷款增长减缓，也可能对股票市场造成冲击。这三种情况都不是监管机构愿意看到的，大规模的融资与市场波动，将不利于中国资本市场的发展。银行如果因此大规模削减新增贷款，对宏观经济也没有帮助。”

　　瑞银预测，明年全年中国内地银行的新增贷款约为7.5万亿元，同比增长18％左右，而上半年的新增贷款将超过全年总量的65％。王瑶平说，现在的货币政策和财政政策都非常宽松，但是不太可能出现剧烈的意料之外的政策收缩。