一、宏观经济形势。为应对2008年的经济危机，各国大力推行超级量化宽松政策，长期超低的利率必将酝酿另一个经济或资产泡沫，泡沫何时被刺破虽然不得而知，但美国缩减QE甚至可能于2015年上半年开始加息周期，无疑预示着另一场危机的到来，尤其是所谓的新兴加转型的市场，更应该未雨绸缪。

　　随着各种要素成本的上升，中国以投资和出口拉动经济增长的模式已基本到头，经济转型和结构调整必然以发展速度的放缓为前提和代价。另一方面，按照目前的汇率政策和结汇办法，一旦美元大规模流出，央行将被迫收回人民币，虽然有降准降息等应对措施，但难挡经济萎缩的大趋势。

　　中国M2从2007年初的35.15万亿到2013年末的110.65万亿，增长215.79%，而CPI并未出现大幅攀升，主要原因是资金沉淀在了房地产市场和证券市场。鉴于房地产行业在经济中的重大影响力，其一旦下行必将给经济带来巨大压力。

　　二、中国的重化工业化、城镇化基本完成了吗?如果我们分析2008年之前的钢铁行业研究报告，几乎所有报告都把中国的重化工业化、城镇化以及基础设施建设对钢材的需求作为继续增加钢铁行业投资的最重要的理由，而且几乎都提到北京奥运会对此直接或间接的但不可忽视的影响。现在的问题是：中国的重化工业化、城镇化和基础设施建设基本完成了吗?或者说在这些行业的投资还能保持以前的增速吗?如果投资开始萎缩，这对钢材需求来说明显是利空因素。

　　在所有消费钢材的行业中，建筑行业(房地产占最大比重)的消费占比在55%左右，因此房地产行业对钢铁行业的重要性不言而喻。如何看待房地产行业的发展趋势，是个宏大且极其复杂的课题，多空双方几乎截然相反，在此只想从微观方面谈一个重要且容易被忽视的事实。诚然，到2012年底中国的城镇化率只有52%左右，远低于发达国家的水平，还有许多人需要新房子或者需要改善居住条件，但从另一个侧面来看，现实中也有许多家庭拥有多套房子，是投资的金融属性而不是居住的属性让人们对对房地产趋之若鹜，社会地位和经济收入水平决定了：即使盖再多的房子也会被投资者或者投机者而不是没有房子的人买走。中国政府正在建立全国性的不动产登记系统，该系统将很容易证明中国大地上到底缺不缺房子，那些神通广大的“房姐”“房叔”“房爷”“房祖宗”将无处遁形，中央对房地产行业的调控决心和反腐行动势必影响人们对房地产行业的预期。从某种程度上可以说，房地产行业的变化趋势决定着钢铁行业的命运。

　　三、从波特五力分析模型看中国钢铁行业的未来。用波特的“五力分析模型”可以很容易地看清中国钢铁企业在未来面临着更加艰难的局面：一是上游资源尤其是铁矿石处于寡头垄断状态，中国钢铁企业讨价还价能力孱弱。2004年以后中国钢铁行业对进口铁矿石的依赖度超过50%，最高超过60%，作为世界最大的铁矿石需求国，中国在国际铁矿石价格谈判上却影响甚微，这是全行业的悲哀;二是中国钢铁行业产能全面过剩。如何化解如此巨大的过剩产能、淘汰落后以及加强环保节能是中国钢铁行业今后面临的头等大事;三是受宏观经济形势的影响，下游需求不振，以建筑业、机械制造业、造船业等为主的8大钢材消费行业无不受宏观经济形势的影响表现出明显的周期波动性;四是行业集中度过低，竞争激烈。钢铁行业是资本密集型行业，进入门槛不高但退出壁垒不低的特点使所有已进入企业陷入囚徒困境，它们不约而同地采取几乎相同的发展战略和经营策略，即便严重亏损也不愿减产，更不用说停产了。以上这些因素决定了中国钢铁行业不仅竞争激烈，而且利润微薄，2010年国内大中型钢企实现利润897亿元，还不到国际三大矿山企业合计利润的三分之一，重点大中型钢铁企业的销售收入利润率为2.91%，远低于全国工业企业6.2%的平均水平，2008经济危机后的其它几年更是惨不忍睹;五是替代产品的威胁，目前虽然还没有替代品对钢材的使用构成致命的威胁，但替代品如铝合金、高强度泡沫塑料、木材等的广泛使用和更高强度钢材的逐渐应用，必会降低对钢材的总体需求量。总之，除非中国钢铁行业兼并重组和淘汰落后获得实质性进展，否则中国钢铁行业的未来前景并不乐观。

　　四、从另外几个角度看问题。1、战略同质化问题，2000年前后，钢铁行业形势不景气，钢铁企业的思路基本就是大力发展非钢产业;随着行业形势的全面好转，2005年左右做强做大成了主流思路;2008年经济危机后做强钢铁主业与适度多元化成为思潮;随着行业形势持续低迷，2010年以后大力发展非钢产业再次粉墨登场。钢铁企业大都自认为有独特的发展战略，但其实并不独特，而且大部分的战略不是着眼今后的长期趋势而是紧盯着眼前的那点形势。同时，竞争战略更是出奇的一致，波特认为竞争战略不外乎低成本和差异化，二者兼得是痴人说梦，但大部分企业都在做着二者兼得的美梦，所以除了个别企业外大家都亏得一塌糊涂。

　　2、扩张问题。即便形势如此严峻，仍有大量企业在继续扩张。2013年1-11月份钢铁行业固定资产投资4655亿元，即使只有一半用于扩建产能，也会新增5000万吨的能力。在经营方面，没有企业因形势不好而调低明年的生产计划，相对庞大而激动人心的生产计划，利润目标却是可怜的微利、持平或微亏。行业地位、市场占有率等才是他们的追求，从营销学的观点看来，这些企业仍然处在生产观念的初级阶段。

　　3、企业竞争还没有达到均衡。相对于垄断而言，钢铁行业应该是充分竞争的行业，但是企业之间的竞争还没有达到均衡，这是因为：由于生产规模、产品特性、地理位置、运输特点等因素决定了每个企业都有自己的势力范围也即经济销售半径，除非某些产品其他企业不能生产或处于供不应求的状态，否则超过这些区域搞销售经济效益反而下降。但现实却是，即便是普通产品如螺纹钢也卖到了全世界：南方的企业卖到北方而北方的企业卖到南方，真可谓你中有我我中有你，互相压价相互拆台，钢铁行业之乱象可见一斑。

　　4、虽然钢铁行业形势严峻，但仍没有钢铁企业被逼停产或破产退出，市场优胜劣汰的功能没有起到应有的作用。研究一下改革开放初期中国纺织行业和家电行业的发展历程，我们就应该明白：经过充分的竞争，落后企业破产倒闭，优势企业茁壮成长，大企业追求规模效益而小企业进入细分市场，分工与协作自然形成，竞争还是妥协颇有默契，企业的自身特点和行业角色逐渐明确且欣然接受，通过满足近乎无限的不同需求大家分享市场而不是争食同一块蛋糕，市场竞争达到自然的均衡。通过对比，钢铁行业目前所处的行业阶段一目了然。

　　五、中国钢铁行业最困难时期何时到来呢?有两个现象可以作为先行判断指标。一是房地产行业大幅下滑，包括投资和销售价格的大幅波动;二是部分钢铁企业破产倒闭，根据目前产销情况并且假设不再有大的增量需求，必须至少有30%的产能退出行业才能有明显好转。

　　结论，综上所述：中国钢铁行业最困难的时期还没有到来，谈何过去?