7月22日秦皇岛5,500大卡动力煤价格下跌5元至490元，连续7周下跌，再创新低。库存上涨2%至750万吨，稳中有升。秦皇岛锚地船舶降8艘至37艘，低位徘徊。沿海煤炭货运指数上涨0.2%，结束了连续9周以来的下跌。六大电厂库存下降0.5%，库存天数下降1天至21天，日耗量增长2.8%至66万吨，但是7月的日耗量比去年同期低17%，是今年月度同比降幅最大的，日耗量明显偏低。尽管进入到一年最热的天气，尽管煤炭价格连续下降，但日耗量的明显偏低、沿海货运指数反弹无力、拉煤积极性的低迷、迟迟不去的港口和电厂库存，以及不断下降的国际煤价，都给未来动力煤价格施加了层层压力，下跌趋势仍未停止。产地各煤种价格跌势扩大，动力煤：山东各地普遍跌4%左右，山西北部跌2%左右;焦煤：全国焦煤平均跌1.5%，创2个月以来最大单周跌幅，临汾地区坑口价大跌8%。全国无烟煤平均下跌1.7%，创3个月以来最大单周跌幅，80%的产地价格下跌。海外市场加大救市措施：澳洲成为全球首个废除碳税的国家，成本下降，供应增长，价格下降或再现国际市场，全球市场竞争将更为激烈。焦煤方面：全国钢铁价格在连续4周下跌后本周小幅回升0.1%，钢厂和港口去库存化进程较慢，天津港焦炭库存再创新高，样本钢厂和独立焦化厂的焦煤库存上涨2%至13.01万吨，库存天数持平(16.1天)，国内大中钢厂焦煤库存天数由22天下降至21天，但仍在历史高位。在钢价弱势下跌，去库化进展缓慢的淡季里，焦煤仍有继续下跌空间。近期基本面表现较差，各煤种仍未止跌，甚至跌幅扩大，后续仍有下跌空间，维持煤价易跌难涨的观点，维持板块中立的评级。关注有国企改革题材的个股的交易性机会。

　　支撑评级的要点港口煤价屡创新低，产地各煤种跌幅加大。7月22日秦皇岛5,500大卡动力煤价格下跌5元至490元，连续7周下跌，再创新低。产地各煤种价格跌势扩大，动力煤：山东各地普遍跌4%左右，山西北部跌2%左右;焦煤：全国焦煤平均跌1.5%，创2个月以来最大单周跌幅，临汾地区坑口价大跌8%。全国无烟煤平均下跌1.7%，创3个月以来最大单周跌幅，80%的产地价格下跌。

　　库存高企，日耗量明显偏低，沿海货运指数反弹无力。秦皇岛库存上涨2%至750万吨，稳中有升。秦皇岛锚地船舶降8艘至37艘，低位徘徊。沿海煤炭货运指数上涨0.2%，结束了连续9周以来的下跌。六大电厂库存下降0.5%，库存天数下降1天至21天，日耗量增长2.8%至66万吨，但是7月的日耗量比去年同期低17%，是今年月度同比降幅最大的，日耗量明显偏低。

　　层层压力下，动力煤价格仍有下跌空间。尽管进入到一年最热的天气，尽管煤炭价格连续下降，但日耗量的明显偏低、沿海货运指数反弹无力、拉煤积极性的低迷、迟迟不去的港口和电厂库存，以及不断下降的国际煤价，都给未来动力煤价格施加了层层压力，下跌趋势仍未停止。

　　海外市场加大救市措施：澳洲成为全球首个废除碳税的国家。在该国600亿澳元领导的煤炭行业强大游说下，7月17日，澳洲废除碳税立法以39:32投票数在参议院获得通过。成本下降，供应增长，价格下降的局面或再现国际市场。全球煤炭市场竞争将更为激烈。

　　焦煤下行压力明显，去库化缓慢。京唐港澳洲进口主焦煤7月以来连续下跌，本周下跌1%至905元。全国钢铁价格在连续4周下跌后本周小幅回升0.1%，钢厂和港口去库存化进程较慢，天津港焦炭库存再创新高，样本钢厂和独立焦化厂的焦煤库存上涨2%至13.01万吨，库存天数持平(16.1天)，国内大中钢厂焦煤库存天数由22天下降至21天，但仍在历史高位。在钢价弱势下跌，去库化进展缓慢的淡季里，焦煤仍有继续下跌空间。

　　投资建议。近期基本面表现较差，各煤种仍未止跌，甚至跌幅扩大，后续仍有下跌空间，维持煤价易跌难涨的观点，维持板块中立评级。

　　关注有国企改革题材的个股的交易性机会。