全球库存压力巨大 棉价要想上涨很难

　　美国农业部11月报告对几个预测数据的修正较大，其中，全球棉花产量被上调5.2万吨，全球棉花消费量被上调3.7万吨。缅甸的一系列棉花历史数据被调整，使其产量、消费量和库存量达到2000/01年度的水平，从而使2014/15年度的全球期初库存增加了5.4万吨。

　　11月初，中国的棉花政策改革进一步明确。新条例包含了对内地棉农的扶持细节。2014/15年度，除新疆以外的9个主要产棉省的棉农将享受2000元/吨的补贴。从明年开始，对内地棉农按照新疆地区补贴额的一定比例进行补贴，上限为2000元/吨。之前一些关于棉花政策方面的报道称，该补贴额将充分抑制2015/16年度新疆以外地区棉花种植面积的下滑。而从全球范围看，明年的棉花种植面积预期比较复杂。

　　2012/13年度以来，全球玉米和大豆价格出现明显下滑。棉花竞争作物的价格下跌减少了明年春天棉花种植面积大幅下降的可能性。但是，近期棉花价格的下跌也将导致某些植棉国棉花种植面积下降。全球棉花种植面积的任何波动都将演变成棉花价格的波动。不过，目前创历史记录的全球棉花期末库存以及中国政府宣称的将适当放储以缓解棉价的上涨压力，将弱化种植面积变化对棉价的影响。

　　本年度最大的不确定性是棉花将从化纤手中夺回多少市场份额。从全球范围看，棉花价格已可以跟涤纶竞争。在中国，尽管价差在缩小，但棉花的使用成本依然高于涤纶。

　　由于中国是全球最大的棉花及化纤消费国，因此中国的纤维消费比例变化将影响全球的纤维消费比例。中国的用棉量恢复越快，全球棉花库存量下降越快。但是，由于中国的期末库存消费比接近165%，全球的期末库存消费比接近95%，即使棉花消费量大幅增加，期末库存在未来几年仍将大幅高于历史均值，因此，全球棉价近期上涨的可能性不大。