2015年全球有色金属走势预测：将延续分化

　　据1月8日报道，就铜而言，根据预测，2015年全球矿山的产能增长在250万吨或11.2%，2016年为277万吨或11.4%。矿山产量在2014年48万吨的基础上增长124万吨，2016年继续增长149万吨。产能利用率自2010年以来就开始提高，但是2014年的实际产能利用率却低于预期的85%，只有83.1%，以此数据来推算，虽然2015-2016年有大量产能投入生产，但因为受到成本及其他因素影响，实际有效产能或小于预期。

　　另外，从全球经济状况来看，除美国有所企稳回升外，其他地区形势依然严峻，因此产能利用率2015年未必会保持高位。

　　2015年，智利国家铜矿公司通过融资可实施45亿美元投资，智利国家银行通过发行债券融资35亿美元，其中15亿美元向中小企业放贷，20亿美元向缺少资金的个人进行抵押贷款。

　　可以看到，智利方面在做增加矿石产出的努力。而从秘鲁政府的估测看，该国新获得的矿业投资总额大约为610亿美元。中国在秘鲁的矿业相关投资除了五矿集团的LasBambas铜矿项目之外，还包括尚在扩张过程中的Toromocho铜矿、五矿集团和江西铜业斥资25亿美元联合收购的ElGaleno铜、金和银矿项目，首钢秘鲁铁矿公司在Marcona运营的15亿美元铁矿扩大项目，以及金兆矿业公司计划对PampadePongo铁矿项目进行的32.8亿美元投资等。淡水河谷在巴西、加拿大、新喀里多尼亚、印度尼西亚等地也进行了新的投资。就统计数据来看，直到2017年矿山投产的高峰期到来之前，全球铜矿供应也仍然处于充裕状态。

　　铝则仍然受制于产能压力问题，同时其新建和在建项目仍然有巨大数量。2015年预估全球铝新增产能接近500万吨，其中北美地区有计划增产的数量较大。

　　而中国预估新增产能仍然超过250万吨，这些新增产能主要分布在西部地区，在成本等方面具有天然优势，同时上下游配套设施特别是深加工设施比较齐全，产业链利润分布均匀，对铝价下行的抗压能力较强。而铝上游供应2014年由于受印尼铝土矿出口禁令的影响，市场一度担忧会出现上游供应紧张，因此氧化铝在去年年内也曾经出现减产，但随后产量大幅增加，显示出上游对于紧张状况的预期改变。同时氧化铝价格以及澳洲氧化铝价格的下降也显示出矿石端带来的紧张状况缓解，包括马来西亚等在内的铝土矿出口大幅增加对未来的上游供应有较好改善预期。整体上，2015年铝土矿国际供应能力仍然有一定保障。

　　锌仍然是有色金属的一大亮点。供应方面，精矿供应紧张是市场一度热炒的预期，但我们认为实际精矿供应仍然足以满足现阶段的精炼需求。这一点从去年年内小幅走高的加工费可以看出。2014年年中锌市的焦点一度在集中闭矿上，根据数据统计，2014-2016年全球累计面临关闭停产的产能多达160.9万吨，算上新建、扩建和重启产能一共117.04万吨，依然会有近43.86万吨的产能减少，而且老矿多是些高品位矿，新矿则品位低，如此，后期的精矿供应依然会相对紧张。