当生猪养殖行业产能偏紧时候，其价格传到体系为仔猪价格上涨—生猪价格上涨—猪肉价格上涨。从价格体系观察来看，大量淘汰的能繁殖母猪已经影响到仔猪供应，仔猪价格于2015年1月中旬(17.39元/

　　公斤)见底后开始快速上涨，当前价格为28.1元/公斤，上涨幅度为63%;生猪价格于3月上旬见低点11.6元/公斤，开始小幅上涨，最新价格为12.69元公斤，涨幅约9.4%;猪肉价

　　格表现最差，仍在低点，尚未有明显涨幅。

　　行业景气度有望逐季走高

　　本轮猪周期的下跌周期持续时间长，跌幅深，养殖户深度亏损，因此，本次下跌周期接近尾声的时候，养殖户无论是对仔猪的补栏积极性还是对可繁殖的母猪的补栏积极性都不高。从仔猪和生猪的相对价

　　格来看，大量淘汰母猪已经开始影响仔猪供应，近期仔猪价格走势明显好于生猪价格走势。未来生猪养殖行业的供给关系将得到明显改善。对于当前生猪价格，我们认为今年3月上旬11.6元/公斤的水平极有可能

　　就是今年生猪价格的最低价，2015年生猪养殖行业景气度有望逐季走高。

　　国内养殖业效益欠佳，终端需求对饲料原料行情提振作用有限

　　当前，国内饲养业行情疲软，生猪养殖效益欠佳，消费依然没有明显好转，养殖户补栏积极性较低。加之进口高粱、大麦等替代品持续使用，饲料企业入市采购玉米心态趋于谨慎，玉米饲用需求持续下降，故而终端需求对玉米行情走势的提振与支撑作用相当有限。根据统计数据显示，生猪养殖市场指标性数据生猪存栏量以及能繁母猪存栏量均处于相对低位水平，截至2015年3月份，我国生猪存栏量为38700万头，较2月的38973万头减少了273万头，亦较2014年3月份的43416万头大幅减少了4716万头。我们知道，生猪存栏量的大幅减少，这意味着生猪养殖业对饲料原料的需求逐渐减少，这显然是不利于玉米等饲料原料的消耗。此外，截至4月8日，我国猪粮比值为5.25，不仅处于下行通道之中，还仍处于盈亏平衡点6之下，且处于政府生猪调控预警的蓝色观察区域内，这或在一定程度上表明养殖户的养殖利润并不可观，进而影响其补栏的积极性。生猪存栏量与猪粮比走势如图4所示。国内生猪价格依然呈下滑态势运行，当前终端消费低迷是制约猪价上涨的主要因素，截至4月17日，22个省市生猪平均价为12.94元/千克，价格较上几周虽有所反弹，但依然处于下行通道之中，生猪养殖市场的不景气可见一斑。