8月10日~12日，棕榈油1601合约逐渐走出上周持续杀跌的阴影，出现连续反弹行情，并一举收复上周的“三连阴”失地。从形态上来看，棕榈油1601已经进入筑底阶段。

　　马棕产量下滑

　　8月10日，马来西亚棕榈油局发布最新的数据报告显示，7月份马来西亚毛棕榈油产量为181万吨，环比增加2.93%，高于市场预期的178万吨。与此同时，7月底马来西亚棕榈油库存为227万吨，环比增加5.31%，同时超出市场预期的220万吨的库存水平。

　　这份数据报告对马来西亚棕榈油期价产生明显的利空影响。从季节性规律来看，马来西亚棕榈油的丰产周期会一直持续至9~10月份并达到峰值。因此，在这个过程中产量上升将直接对马来西亚棕榈油期价形成压制。而出口需求的强弱将成为影响期价强弱的重要因素。

　　据船运调研机构ITS和SGS公布的数据显示，马来西亚7月棕榈油出口量为154万~154.4万吨，较6月份减少6.4%~9.2%，印证了此前市场预期斋月节过后马来西亚棕榈油出口转弱的不争事实。

　　而就在马来西亚棕榈油出口转弱之际，7月中旬，印尼发布了新的棕榈油出口税的规定。按照老的规定，当棕榈油价格高于每吨750美元时，出口税介于7.5%~22.5%；如果价格低于每吨750美元，出口税将会降至零，以刺激棕榈油出口需求。但从2014年9月份开始，毛棕榈油基础价格一直低于每吨750美元，因此印尼一直对棕榈油出口收取零关税。这导致印尼政府无法从棕榈油出口中获得税收。因此从上月起，印尼政府推出了棕榈油出口费。根据新规，当棕榈油出口税为零时，毛棕榈油的出口费为每吨50美元，加工棕榈油产品的出口费为每吨30美元。同时，印尼财政部表示，无论棕榈油价格高低，出口商都需要缴纳出口费。因此，当棕榈油价格高于750美元/吨时，棕榈油出口商需要同时缴纳出口税和出口费。这就意味着出口商将需要承担更多的税费上缴国家，而这部分税费也将不可避免地转嫁给进口商，无形之中降低了印尼棕榈油出口的竞争优势，给马来西亚棕榈油出口提供可乘之机。

　　据航运调查机构ITS和SGS最新发布的报告显示，8月1日~10日，马来西亚棕榈油出口量为48.65万~49.9万吨，比7月份同期提高了57.5%~57.6%。从数据中可以看出，马来西亚棕榈油的出口需求确实得到了一定程度的恢复，未来出口能否持续保持强劲将对马来西亚棕榈油期价产生重要影响。而在丰产周期结束之后，产量下滑将会令马来西亚棕榈油期价的压力明显减轻，届时如果棕榈油出口能够保持强劲，将会令马来西亚棕榈油期价出现明显的反弹行情。而眼下，棕榈油期价在没有更坏预期的情况下，或已经进入到筑底阶段。

　　同时，未来需要关注厄尔尼诺对棕榈油产量产生的实质性影响。从统计的降雨量数据来看，2015年1~6月，马来西亚的降雨量依然处于相对历史低位，月均累计降雨量在10厘米以下。印度尼西亚1~6月份累计降雨量仅高于2014年，这对于棕榈油的单产影响将在四季度得以显现。近期德国汉堡的行业刊物《油世界》发布的数据显示，马来西亚主要棕榈油产区沙巴在今年9~12月的棕榈油产量将会受损，这将对马来西亚全国的棕榈油产量造成不利影响。因此，虽然短期内厄尔尼诺气象灾害仍处于炒作阶段，但最终对于棕榈油产量产生的负面影响将会随着时间的推移逐渐显现，届时叠加棕榈油的周期性减产，将会引发马来西亚棕榈油期价的强劲反弹。

　　国内消费量回升

　　国内市场方面，截至8月10日，国内主要地区的棕榈油库存总量为68.04万吨，较此前最低时期不足40万吨的水平明显回升，一方面是由于进口棕榈油步伐加快，另一方面则受制于国内棕榈油消费的低迷现状。

　　根据汇易网的数据监测，7月份国内棕榈油表观消费量预估为42万吨，环比下滑10.6%，同比下滑14.3%。今年1~7月份我国棕榈油累计消费量为307万吨，去年同期为323万吨，同比下降4.97%。从历史同期水平来看，7月份国内棕榈油消费量处于近年来历史偏低水平，显示出在国内豆棕价差偏小、行情低迷的情况下，下游市场采购情绪低迷。随着豆棕价差从此前最低的660点逐渐拉大至1000点附近，棕榈油的价格优势将再度凸显。

　　预计未来一段时间，国内棕榈油消费量将在7月份的基础上有所回升，对国内棕榈油价格构成支撑。因此，未来国内棕榈油需求复苏的程度将对国内棕榈油价格产生重要影响。