融资租赁是指出租人根据承租人对租赁物的选择，向供货人购买租赁物后向承租人租赁，承租人支付租金。租赁期限结束后，承租人以象征性的价格购买租赁物件，租赁物件的所有权由出租人转移到承租人。最基础的直接融资租赁包含三方（出租人、承租人、出卖人）和两个合同（购销合同、租赁合同）。

融资租赁业务流程

　　融资租赁的传统客户主要集中于飞机、船舶、医疗设备、印刷设备、工程机械等领域，发达国家这些领域的设备租赁比例高达60%。融资租赁最大的风险控制手段就是设备所有权。在租赁中，标的资产的所有权一直都是掌握在租赁公司手中，当承租人违约时，租赁公司有权将租赁物回收，只损失部分租金。

　　1、融资租赁市场现状分析

　　受益于固定资产投资的高速增长和租赁渗透率的提升，2006-2015 年国内融资租赁合同余额增长了555 倍，复合增速102%。截至2015 年末，我国融资租赁企业共4508 家（其中金融租赁47 家，内资租赁190 家，外资租赁4271 家），融资租赁合同余额4.44 万亿（其中金融租赁贡献32%，内资租赁贡献29%，外资租赁贡献39%），预计2016 年中国融资租赁业务总量将超越美国成为世界第一租赁大国。从租赁余额和机构数量来看，金融租赁公司的实力最为强大且主要依靠租赁余额的内生增长，外资租赁公司的规模较小但机构数量增长最快。

2006-2015年中国融资租赁合同余额和增速

2006-2015年中国融资租赁合同市场份额

2006-2015年中国不同类型融资租赁公司数量

2006-2015年中国不同类型融资租赁公司平均租赁余额

　　2、融资租赁盈利水平

　　融资租赁最主要的盈利来源是租金收益，其余还包括残值收益（设备回收后再租赁、再销售的实际收益扣除应收未收的租金、维修等相关费用之后，残值处置的收益一般在5-25%左右）和服务收益（租赁手续费（0.5-3%）、财务咨询费（0.25-5%）、贸易佣金、服务组合收费等）。我们统计了部分金融租赁和非金融租赁的盈利数据，融资租赁公司的ROE 大多在14%左右，ROA 则体现出非金融租赁大于金融租赁的格局（其中金融租赁ROA 在1-1.5%，非金融租赁ROA 在2-5%之间）。

部分非金融租赁和金融租赁公司2014 年ROA 和ROE

2011-2014年金融租赁行业ROE 水平

　　3、融资租赁杠杆水平

　　根据银监会《金融租赁公司管理办法》和商务部《融资租赁企业监督管理办法》的规定，金融租赁公司最高杠杆12.5 倍（资本净额不得低于风险加权资产的8%），非金融租赁公司最高杠杆为10 倍（风险资产一般不得超过净资产总额的10 倍）。金融租赁大多背靠银行股东，资金来源主要是股东行之间互相授信的同业拆借资金，具有明显的资金成本优势，具有明显的资金优势，杠杆倍数基本都在10 倍以上；非金融租赁负债来源主要通过将租赁物、现金流等打包抵押给银行以获取贷款，融资渠道狭窄、融资方式单一，杠杆倍数远低于10 倍上限。

部分金融租赁和非金融租赁公司2014 年杠杆倍数

　　4、融资租赁行业利率水平

　　融资租赁的租金费率一般在5-10%，相当于或高于同期贷款利率（同期银行贷款利率上增加0.5%-5%不等风险费率），利差根据风险变动一般在1-5%。其中，中小型融资租赁公司的利差水平最高，大型融资租赁公司其次，金融租赁公司最低。这主要是由于不同的风险偏好差异带来的风险溢价不同导致的，中小型租赁公司业务以中小企业为主，风险相较高，根据风险收益匹配原则相应的利差也高；金融租赁公司主要对接大型项目，安全性强，因而利差也相应较低。

不同类型融资租赁公司筹资成本和净利差

　　5、融资租赁行业市场空间预测

　　目前发达国家融资租赁的市场渗透率大约在15%-30%，是除银行信贷以外的第二大融资方式。虽然我国融资租赁市场渗透率从2006 年开始持续提升，但目前仍不到5%，和发达国家相比仍然存在很大差距。考虑到固定资产投资高增长仍将持续，我国基础设施建设对于设备的融资租赁仍有较大需求，同时随着我国船舶、飞机、航运等产业逐步走向世界前列，也会带动租赁渗透率的提升。

中国与其他国家租赁渗透率对比