受宏观经济增速放缓和汽车行业较高保有量影响，我国汽车行业延续低增长态势。2015 年上半年汽车行业月度销量出现了负增长，销量面临较大的增长压力。出于调结构促内需的目的，国务院再次出台购置税减半政策，2015 年10 月1 日到2016 年12 月31 日，对购买1.6 升及以下排量乘用车实施减半征收。在此政策刺激下，2015 年4 季度汽车销量同比增速提高， 年度销量增速达到4.68%。从保有量来看，2015 年底，全国机动车保有量达2.79 亿辆，其中汽车1.72 亿辆，私家车总量超过1.24 亿辆，每百户家庭拥有31 辆。

　　一、中国汽车产销量分析

　　2016年1-5 月汽车产销分别完成1084.4 万辆和1075.5 万辆，比上年同期分别增长5.8%和7%，高于上年同期2.6 和4.9 个百分点。我们预计，中国市场则有望继续保持2015 年平稳的增长态势，在购置税减半的消费刺激之下，全年车市保持5%的增幅，预计销量有望达到2580 万辆。

2016年中国汽车销量及增速

2016 年中国汽车销量及增速预测

2005-2016年中国乘用车、商用车销量及增速（单位：万辆）

　　汽车海关进口量也出现同比下滑。今年1-4 月海关进口汽车30.9 万辆，同比下滑11.7%， 连续五个季度下滑与调整；受进口车型国产化、经济下行压力等不利因素影响，进口汽车市场需求继续下滑9.7%。

2006-2016年中汽车海关进口量及增速

　　二、中国细分车型行业现状分析

　　1、乘用车产销量分析

　　1-5 月，乘用车销量925.8 万辆，同比7.8%，销量增速高于前四个月。1-5 月，在购置税减半政策利好下，1.6 升及以下乘用车销售667.4 万辆，同比增长11.7%，占乘用车销售市场的72.1%，比上年同期提高2.6 个百分点。分车型看，轿车产销分别下降6.5%和6.1%；SUV 产销继续保持高速增长，分别为44.3%和45%；MPV 产销增速分别为9.4%和15.6%；交叉型乘用车产销分别下降34%和31.6%。

2005-2016年中国狭义乘用车细分车型增速

　　SUV 占狭义乘用车的比重由2015 年的31%提升至36%。SUV 不仅仅受益于增购换购需求， 同时也有越来越多的首次购车客户选择SUV。根据罗兰贝格的2015 年年底的报告，在2016 年的潜在汽车消费调查中，潜在新购人群中有接近50%的人选择SUV，而在增购和换购群体中， 这个比例更是高达58%以上。在新车型方面，全年SUV 市场预计有超过150 款改款和全新产品导入，SUV 市场竞争将更加激烈，降价将成为车企争夺市场的主要手段。

　　我们预计，SUV 仍然会在2016 年继续保持超过两位数的增幅，但是不会继续2014 年和2015 年超过50%以上的增速。SUV 已经成为红海市场，未来的增长趋势将放缓，主要原因是越来越严的油耗限制，按照工信部的规划，国产乘用车平均油耗在2016-2020 年的目标要求降低至5.0L/100km。这一限额，对SUV 车型来说，即便涡轮增压和混合动力能够解决部分限值，但整体挑战还是非常大。

2005-2016年中国乘用车分类型占比

　　2、中国商用车产销量分析

　　1-5 月，商用车产销完成151.6/149.7 万辆，同比增长0.9%/2.3%；其中，客车产销同比下降9.1%/10.3%；货车产销同比增长2.7%/4.7%；其中，5 月货车销量同比增长5.2%，市场回暖，其中重卡、中卡、微卡销量同比增长达25.4%/13.7%/25.2%，实现了低基数下的弱复苏。

　　客车销量下滑主要是由于公路客运量和客运周转量的同比下滑。高铁的快速发展，非常大成都上挤压了短途公路客运市场。2016 年5 月底，公路客运量和客运周转量累计增速分别同比下滑5%、5.8%。而铁路客运量增速保持上升态势，1-5 月份同比增长12.7%。

1998-2016年中国客车销量及增速（单位：万辆）

2013-2016年中国客车分车型占比

2010-2016年中国公路客运量、公路旅客周转量累计同比增速

　　今年5 月份，国内重卡市场共约销售各类车辆6.4 万辆，比去年同期的51712 辆同比增长24%，是重卡连续四个月实现正增长。今年1-5 月，重卡市场累计销售28.01 万辆，同比增长14%，累计增幅进一步扩大（1-4 月增幅是11.8%），净增长3.49 万辆。其中，半挂牵引车销量13.7 万辆，相比去年同期增长3 万辆，同比增速达到28.81%。

　　今年重卡市场增长的主要原因在于：第一是政策原因，2015 年1 月1 日柴油车国四排放标准全面实施，导致2014 年四季度出现一定程度的提前购买，拉低了2015 年的重卡销量，进而致使2015 年上半年销量基数较低，为2016 年上半年的增长奠定了基础。第二，增长主要依靠物流车尤其牵引车的拉动，工程车市场需求仍然较弱。牵引车的增长主要是受国内物流市场的拉动，上半年尽管固定资产投资增速较低，但是国内消费增长比较平稳，带动了物流车的更新换代；再加上400 马力以上大马力牵引车走俏，也在一定程度上拉动了老用户的换车潮。

2005-2016年中国重卡销量及增速

2013-2016年中国重卡细分车型销量结构变化

2005-2016年中国公路货运量和公路货物周转量增速

2014-2016年中国公路物流运价指数

　　三、中国汽车行业库存分析

　　根据对2015 年度汽车产量占比超过98%的37 家主要汽车企业（集团）的调查，2015 年末已形成汽车整车产能3122 万辆，在建产能超过600 万辆。现有产能中，乘用车产能2575 万辆； 商用车产能547 万辆，其中，N2 和N3 类载货车（即最大设计总质量超过3.5 吨的载货车）218 万辆，客车101 万辆。 2015 年，37 家主要汽车企业（集团）乘用车产能利用率为81%，产能利用比较合理；商用车产能利用率为52%，产能利用不充分，其中，N2 和N3 类载货车为49%，客车为56%。

2015年中国汽车行业产能（单位：万辆）

　　汽车价格呈现下降趋势。自2015 年4 月起，随着上海大众、一汽大众、北京现代、长安福特、东风标致、上海通用、长城汽车主流合资车企先后宣布官方降价后，汽车价格官降已经成为常态。

　　经销商库存长期位于警戒线以上，高库存导致经销商面临巨大的资金压力，盈利能力也出现下滑，增收不增利，甚至收入和利润双双下滑。自主品牌和进口车库存高于合资品牌。从连续两年入国家百强榜的84 家经销商集团看，其盈利能力面临巨大挑战。84 家集团营业收入保持增长的同时（5.06%），毛利大幅下降（-25.79%），整体利润依然下滑（-5.26%）。经销商集体已放慢了扩张的节奏，净资产增长速度减缓到7.47%，整体投资回报率下降了1.04 个百分点。经销商集团由野蛮扩张进入调整阶段。

2011-2016年中国汽车价格指数

2015-2016年经销商库存预警指数

4 月份汽车经销商综合库存系数为1.54，连续三个月超警戒线

2013-2016年自主品牌和进口车库存高于合资品牌

　　四、中国汽车行业盈利水平

　　行业利润增速放缓。2016 年1-4 月，全行业汽车制造的销售利润率和成本费用率相对平稳，但是销售增长率和销售利润增长率均呈现同比下滑态势。从汽车工业重点企业（集团）来看，1-4 月份累计实现营业收入11006.46 亿元，同比增长8.55%；累计实现利润总额1035.80 亿元，同比增长2.25%。可见，无论是行业整体还是行业内重点工业企业利润增速均低于收入增速，行业盈利弹性下滑。

2000-2015年中国汽车制造行业收入、利润增速（%）

2003-2015年汽车工业重点企业主营业务收入和利润总额增速