中欧基金周应波：三季度结构性机会或更聚焦

大智慧阿思达克通讯社7月12日讯，“五六月，细分行业成长股迎来一波行情，个股分化较大，也在局部制造了估值泡沫，预计近期市场的结构性机会可能会更聚焦。”中欧时代先锋基金经理周应波表示，三季度投资宜采用“精选个股、兼顾防守”的总体思路，建议把握结构性行业、个股的投资机会，但也需要开始关注风险防范问题。

　　从宏观经济层面看，周应波认为货币与财政政策预计将倾向于托底而不是刺激，三季度经济可能面临较大的下行压力。首先，地产销售持续下行，房价上涨过快的地区开始出台调控政策，新开工量不可避免地会受到影响，相关产业链的复苏不会很强。其二，持续疲弱的经济环境，加之政府投资的挤出效应，预计三季度民营经济的扩张意愿会较低。其三，宏观经济政策处于博弈期，可预见性较差，地方政府、企业家的扩张动力也都未恢复。

　　不过，中国经济正处在持续地结构转型升级当中，一些积极因素值得关注。一是GDP中消费占比、服务业占比持续提升，二是在新兴行业中，中国企业不断崛起、获得产业链优势，例如近两年来的消费电子、移动互联网、新能源汽车等行业。同时，财税改革、国企改革等各项改革措施，也在稳步推进中，未来仍有较大的制度红利释放潜力。

　　周应波指出，总体上7-8月份的结构性机会可能会更聚焦、更稀缺。中长起来看，未来投资者可继续关注三个维度的“新”投资机会。第一个维度是人口结构变化、技术升级带来的“新消费”，包括IP消费、个性消费、休闲消费。第二个维度是“新科技”，主要是新材料、新能源、新工艺带来的机会。第三个维度是“新制度”，核心是供给侧改革、国企改革，部分周期性、产能过剩行业，在一轮较为彻底出清之后，或将迎来重生机会。